我國《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規劃》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規劃》)日前經(jīng)國務(wù)院批準，于昨天正式發(fā)布�！兑巹潯穼�利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、人民幣國際化等諸多戰略及戰術(shù)層面的變革做出安排，明確了間接融資及直接融資等金融結構方面改革的目標和策略；提出“十二五”時(shí)期金融服務(wù)業(yè)增加值占國內生產(chǎn)總值比重保持在5%左右的量化預期，強調“十二五”期末非金融企業(yè)直接融資占社會(huì )融資規模比重提高至15%以上的愿景。筆者認為，這個(gè)規劃為資本市場(chǎng)大發(fā)展提供了重要契機，也將注入強勁動(dòng)力。
　　目前，國際金融危機已經(jīng)進(jìn)入第五個(gè)年頭，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩的趨勢仍然沒(méi)有明顯的改變�！兑巹潯方Y合了金融危機給我們帶來(lái)的啟示，可以使金融改革能夠更加兼顧國內具體情況和國際經(jīng)驗教訓。其中最重要的一點(diǎn)，就是在堅持市場(chǎng)化的同時(shí)，要著(zhù)力完善金融宏觀(guān)調控，“市場(chǎng)化”和“與市場(chǎng)化相匹配的宏觀(guān)調控體系”要相互匹配，不能片面講市場(chǎng)化。 
　　我國金融改革是一個(gè)立體的改革，核心是市場(chǎng)化，一切行動(dòng)要圍繞市場(chǎng)化進(jìn)行。按照《規劃》，利率、匯率、人民幣資本項目可兌換都要有穩妥推進(jìn)，要有積極成果。其中“人民幣資本項目可兌換逐步實(shí)現”的表述，意味著(zhù)此項開(kāi)放的進(jìn)展要兼顧市場(chǎng)化和宏觀(guān)管理的平衡。央行行長(cháng)周小川曾表示，“在國際收支平衡表的資本項目中共有40個(gè)子項目，每一項是否可兌換均可評估，匯總起來(lái)則是資本項目的可兌換性”；而“對照IMF提出的關(guān)于資本項目可兌換的40個(gè)子項來(lái)衡量，就可以發(fā)現，其實(shí)我們距離資本項目可兌換的目標，現在已經(jīng)不太遠了”。他還指出，多數發(fā)達國家也不是100%可自由兌換，可能僅僅是達到了80%或90%的水平，往往差不多就可以宣稱(chēng)資本項目可兌換了。筆者認為，審慎、科學(xué)評估人民幣可自由兌換的標準，是把握我國金融市場(chǎng)化改革的重要原則之一。
　　除了利率、匯率、證券產(chǎn)品價(jià)格等金融標的價(jià)格的市場(chǎng)化之外，要突出推進(jìn)三個(gè)方面的市場(chǎng)化：
　　第一，推進(jìn)金融機構的市場(chǎng)化，即加大金融機構在組織和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面的市場(chǎng)化。一方面要“放小”。鼓勵小型貸款公司、村鎮銀行以及私人銀行等小微金融機構的發(fā)展，為微小企業(yè)提供對應的金融服務(wù)。另一方面要“改大”。在銀政保及信托等現有金融機構的分業(yè)監管、跨業(yè)合作的基礎上，組建和發(fā)展若干金融控股公司；但也不是搞大批的金融控股公司，有的大型銀行甚至可以分拆，根據職能、地域和業(yè)務(wù)進(jìn)行市場(chǎng)化“重塑”。
　　第二，推進(jìn)融資活動(dòng)的市場(chǎng)化。截至目前，我國企業(yè)的貸款增長(cháng)幅度比資本金增長(cháng)幅度高出5個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負債率比較高，如果長(cháng)此以往，對企業(yè)發(fā)展和銀行業(yè)都造成巨大的負擔，并且風(fēng)險過(guò)于集中。為此，積極推動(dòng)金融市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展，顯著(zhù)提高直接融資比重。要進(jìn)一步發(fā)揮債券和股票市場(chǎng)的融資作用，其中債券市場(chǎng)的作用應更加強化。
　　第三，推進(jìn)宏觀(guān)調控的市場(chǎng)化。目前，我國宏觀(guān)調控體系已趨于完善并且積累了很多成功經(jīng)驗，但在銀行信貸方面還是有明顯的行政性特點(diǎn)。進(jìn)一步加強和改善宏觀(guān)調控，特別是建立與市場(chǎng)化改革匹配的宏觀(guān)調控，當然要與利率市場(chǎng)化密切協(xié)調。但目前央行的資產(chǎn)結構也必須加以調整。截至2011年底，我國的銀行資產(chǎn)是113萬(wàn)億元，但央行可動(dòng)用的資產(chǎn)只有6000多億元；同時(shí)，央行自身資產(chǎn)的50%到80%在海外配置。
）《規劃》中還提出要著(zhù)力完善股票市場(chǎng)。規范發(fā)展主板和中小板市場(chǎng)，支持中小企業(yè)運用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設，提高運行質(zhì)量和效率，支持創(chuàng )新型經(jīng)濟發(fā)展。擴大代辦股份轉讓系統試點(diǎn)，加快建設覆蓋全國的統一監管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。探索建立國際板市場(chǎng)。完善不同層次市場(chǎng)間的轉板機制和市場(chǎng)退出機制。繼續深化股票發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，積極探索發(fā)行方式創(chuàng )新，進(jìn)一步弱化行政審批，強化資本約束、市場(chǎng)約束和誠信約束，完善新股發(fā)行詢(xún)價(jià)制度，提高發(fā)行定價(jià)的合理性。探索建立優(yōu)先股制度。健全退市制度，堅持優(yōu)勝劣汰，不斷提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)協(xié)調健康發(fā)展。進(jìn)一步完善上市公司再融資制度和投資者回報機制，引導和鼓勵上市公司增加現金分紅。
　　積極支持證券公司做優(yōu)做強。完善證券公司融資融券管理辦法和配套規則，逐步擴大標的證券范圍。鼓勵證券公司通過(guò)上市增強實(shí)力，提升競爭力。支持證券公司為企業(yè)并購重組提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。支持期貨公司通過(guò)兼并重組、增資擴股等方式，進(jìn)一步壯大規模和實(shí)力。
　　在風(fēng)險可控的前提下，鼓勵和引導民間資本參與銀行、證券、保險等金融機構的改制和增資擴股。
　　大力發(fā)展資產(chǎn)管理機構，壯大多元化機構投資者隊伍。促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資和股權投資機構健康發(fā)展，規范發(fā)展私募基金機構。鼓勵證券公司、基金管理公司等金融機構不斷擴大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，適時(shí)研究推動(dòng)期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。研究放寬公募基金管理機構業(yè)務(wù)范圍。繼續推動(dòng)社會(huì )保障基金、企業(yè)年金等中長(cháng)期資金參與資本市場(chǎng)。
　　積極發(fā)展債券市場(chǎng)。完善債券發(fā)行管理體制，加強各部門(mén)協(xié)調配合，強化信息披露要求，落實(shí)監管責任。穩步擴大債券市場(chǎng)規模，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng )新和多樣化。加強債券市場(chǎng)基礎設施建設。堅持市場(chǎng)化改革方向，著(zhù)力培育商業(yè)信用，強化市場(chǎng)約束和風(fēng)險分擔機制，提高市場(chǎng)運行透明度，為債券市場(chǎng)發(fā)展營(yíng)造良好的制度環(huán)境。
　　進(jìn)一步完善證券投資者保護基金、期貨投資者保障基金、保險保障基金管理制度，制定《證券投資者保護基金條例》。
　　繼續推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展需要、市場(chǎng)條件具備的大宗商品期貨品種上市，推動(dòng)發(fā)展商品指數期貨、商品期權、原油期貨、碳排放權期貨等。繼續加強金融期貨市場(chǎng)建設，在確保股指期貨平穩運行的基礎上，適時(shí)推出國債期貨，積極穩妥發(fā)展其他權益類(lèi)金融期貨期權產(chǎn)品，以及利率、外匯期貨期權產(chǎn)品等金融衍生品。穩步推進(jìn)資產(chǎn)證券化，便利市場(chǎng)主體融資和實(shí)施資產(chǎn)管理。繼續探索發(fā)展銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險緩釋工具，在加強管理、嚴防風(fēng)險的前提下，穩步發(fā)展場(chǎng)外信用衍生品市場(chǎng)，逐步形成有效的市場(chǎng)定價(jià)和風(fēng)險管理機制。
　　處理好完善人民幣匯率形成機制、實(shí)現人民幣資本項目可兌換與擴大人民幣跨境使用的節奏和先后順序。穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，穩步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，進(jìn)一步放寬跨境資本流動(dòng)限制，健全資本流出流入均衡管理體制，完善對外債權債務(wù)管理，穩妥有序推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。以直接投資便利化為出發(fā)點(diǎn)，實(shí)現直接投資基本可兌換；以開(kāi)放國內資本市場(chǎng)和擴大對外證券投資為重點(diǎn)，進(jìn)一步提高證券投資可兌換程度；以便利跨境融資為重點(diǎn)，加快改革信貸業(yè)務(wù)外匯管理，深化外債管理體制改革，規范對外債權管理和監測；以擴大個(gè)人用匯自主權為著(zhù)力點(diǎn)，進(jìn)一步放開(kāi)個(gè)人其他資本項目跨境交易。
　　《規劃》提出要健全金融監管機構之間以及與宏觀(guān)調控部門(mén)之間在重大政策與法規問(wèn)題上的協(xié)調機制。細化金融機構分類(lèi)標準，統一監管政策，減少監管套利，彌補監管真空。強化對綜合經(jīng)營(yíng)和新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的監管協(xié)作，探索對金融產(chǎn)品的功能監管，嚴格把握高關(guān)聯(lián)、高復雜程度創(chuàng )新產(chǎn)品的市場(chǎng)準入，防范跨行業(yè)、跨市場(chǎng)風(fēng)險。建立健全本外幣跨境資金流動(dòng)監管框架，加強本外幣協(xié)同監管。建立和完善銀行體系與資本市場(chǎng)之間的“防火墻”，防止風(fēng)險跨業(yè)傳染。