我們一再預警不要緊縮貨幣，以保護彌足珍貴的內需。如果央行能夠切實(shí)讓貨幣供應量隨著(zhù)經(jīng)濟拉動(dòng)力加大而被動(dòng)放大，則中國經(jīng)濟內需必然提振。因為，中央保護內需的措施已經(jīng)在逐步加力，一兩年之間的內需穩定還是可以期待的。
鑒于各項經(jīng)濟政策已經(jīng)有效轉向，投資者對股市的情緒也該隨之調整，必要的警惕——應該，過(guò)分悲觀(guān)——大可不必了。但必須注意，股市向好的重要前提是：貨幣政策不再因CPI而緊縮。就是說(shuō)，如果央行不主動(dòng)放松貨幣，沒(méi)關(guān)系；但絕不能主動(dòng)緊縮。只要主動(dòng)性緊縮，那股市依然弱勢。
我們正在經(jīng)歷由發(fā)達國家挑起的全球性貨幣戰爭（或稱(chēng)匯率戰爭）。歐元區“無(wú)限量、無(wú)條件收購債券計劃”，實(shí)際就是歐元區最為重大的貨幣政策決策，其意義遠遠超過(guò)N次減息；美國QE3（第三次量化寬松）已經(jīng)推出，同樣是全球重量級的貨幣政策。
歐洲的“無(wú)限量購債計劃”——這一貨幣政策的選擇有其必然的道理。第一，它將踢開(kāi)IMF和德國在歐債問(wèn)題上沒(méi)完沒(méi)了的扯皮；第二，可以有力地壓制國際勢力的債務(wù)、貨幣投機，并借此壓低重債國國債利率，為重債國提供充分的流動(dòng)性，提供充分解決債務(wù)問(wèn)題的時(shí)間，并幫助重債國盡快減輕債務(wù)包袱。
更重要的是，“無(wú)限量購債計劃”可以使歐元區采用更靈活的跟隨性政策，借以對抗美國QE3可能給歐元帶來(lái)的大幅升值，進(jìn)而給歐元區帶來(lái)的經(jīng)濟災難。過(guò)去，歐元區利用所謂的歐債危機，用示弱的方式，使得歐元跟隨美元因QE而發(fā)生貶值，使得過(guò)去兩年歐元與美元匯率保持了相對的穩定，使得歐元區沒(méi)有受到美元大幅貶值的劫持。
但是，這樣的做法有軟肋，那就是歐元被評級機構和國際投機勢力一步步推上解體的懸崖。所以，德拉吉上任后開(kāi)始逐步轉變方式，他決不希望歐元毀在自己手上，所以才有了我們現在看到的“無(wú)限量收購債券計劃”。我堅信，隨著(zhù)歐洲“無(wú)限量債券收購計劃”的正式啟動(dòng)，歐洲危機已經(jīng)不是太大的問(wèn)題了，甚至可以說(shuō)已經(jīng)宣告結束。
我認為，歐元的貨幣投放節奏估計會(huì )盯住歐元兌美元的匯率。這樣可以確保歐元區匯率穩定，防止美國通過(guò)QE3、QE4……不斷逼迫美元貶值、歐元升值，從而損害歐元區經(jīng)濟利益。歐洲擺明了一副“你美國投放多少貨幣，我歐洲也投放多少貨幣”的姿態(tài)，保持歐元兌美元的匯率穩定。
QE是美國解決美國經(jīng)濟問(wèn)題的“絕招兒”，無(wú)限量購買(mǎi)債券計劃是歐元區解決歐元區問(wèn)題的“絕招兒”，但這兩招兒，對于中國這樣的發(fā)展中國家而言，都是百害而無(wú)一利的“損招兒”，都是讓中國等債務(wù)持有國被迫接受債務(wù)貨幣化的流氓招數。而此時(shí)此刻，我們不想辦法貶值人民幣——采用相對比較寬松的貨幣政策，那就等于任人宰割。
不過(guò)，我們不主張“主動(dòng)性的寬松貨幣政策”，而更希望采取“被動(dòng)式寬松”的貨幣政策——以貨幣市場(chǎng)利率穩定為目標，充分滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟的貨幣需求，同時(shí)隨著(zhù)財政政策的積極程度被動(dòng)加大貨幣投放。這樣的貨幣投放，勢必使人民幣發(fā)生逐漸貶值，這也是中國穩住“外需”的必要手段。我們認為，穩定外需必須最先解決人民幣兌美元和歐元升值過(guò)度的問(wèn)題。
數據顯示，中國“一般貿易逆差”已經(jīng)隨著(zhù)人民幣的貶值而收窄23.6%，但依然存在444億美元的逆差。這說(shuō)明，人民幣依然有貶值空間。