證監會(huì )上市部主任歐陽(yáng)澤華近日表示，為防控內幕交易，證監會(huì )正在研究論證上市公司并購重組審核與股票異常交易掛鉤制，實(shí)行“異動(dòng)即核查、涉嫌即暫停、違規即終止”。
把并購重組審核與股票異常交易掛起鉤來(lái)，這是一個(gè)好主意。如果這一辦法能夠得以實(shí)行，對于抑制內幕交易是有重要意義的。此舉堪稱(chēng)是打擊上市公司并購重組過(guò)程中內幕交易行為的殺手锏之一。
要抑制并購重組中的內幕交易行為，將并購重組審核與股票異常交易掛鉤，是最有效的方法之一。因為對于進(jìn)行并購重組的上市公司來(lái)說(shuō)，并購重組有可能決定著(zhù)公司命運甚至是生死存亡，所以沒(méi)有哪家上市公司希望自己的并購重組被叫停。因此，為了并購重組不被叫停，上市公司也會(huì )盡可能避免內幕交易。而對于內幕交易者來(lái)說(shuō)，一旦上市公司的資產(chǎn)重組被叫停，內幕交易不僅無(wú)利可圖，相反還會(huì )因為并購重組落空而使股價(jià)遭到打壓，內幕交易者偷雞不成反蝕米。因此，叫停上市公司重組進(jìn)程，對于上市公司與內幕交易者來(lái)說(shuō)都是有震懾力的。此舉將大大減少并購重組過(guò)程中的內幕交易行為。
不過(guò)，將并購重組審核與股票異常交易掛鉤，還有兩點(diǎn)是需要引起注意的。一是對并購重組過(guò)程中的內幕交易，不能只盯著(zhù)股票異常交易。股票交易異常固然要盯住不放，但那些股票交易看似沒(méi)有異常的，同樣有可能存在內幕交易。如有的股票在并購重組消息兌現前，始終處于平穩上升的態(tài)勢，每天就漲幾分錢(qián)或幾毛錢(qián)。這種平穩上升的股票，同樣也是“異�！钡�。還有的股票股價(jià)一路下跌，但就是在下跌中，在股票并購重組停牌前，有內幕消息的知情人成功進(jìn)入。ST黑龍的重組就是這種類(lèi)型的典型，停牌前一段時(shí)間，股價(jià)總體呈下跌態(tài)勢，但這并不妨礙有人在股票停牌前靜悄悄進(jìn)入，并分別成為第一、第二大流通股股東。相對于股票異常交易的情形來(lái)說(shuō)，這種股票異常交易并不明顯，甚至不露痕跡。這種內幕交易通常只局限于極少數人。
二是在并購重組成功后發(fā)現有內幕交易情況的查處問(wèn)題。正如此前所言，有的內幕交易股票異常交易并不明顯，那么這種公司很容易通過(guò)并購重組的審核。但一旦審批后發(fā)現存在內幕交易情形的該如何處理，這是需要明確的問(wèn)題。對于涉及內幕交易者，依法追究其責任，這是無(wú)可爭議的。關(guān)鍵是并購重組是否有效。對于股票沒(méi)有復牌的，其并購重組可宣布無(wú)效。而對于已復牌交易的公司，則在5年內不接受該公司的再融資申請與并購重組項目事宜。