正所謂遠水解不了近渴，近幾個(gè)交易日以來(lái)，歐美量化寬松政策的刺激效應退潮，滬深股市重回弱勢，投資者信心又一次經(jīng)受考驗。17日正式發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規劃》因而備受關(guān)注。作為十二五期間金融業(yè)發(fā)展和改革的政策總綱，規劃解答了投資者心中多少疑惑，承載投資者多少期許？
　　從目前的反饋來(lái)看，“金改”規劃獲得了業(yè)界較高的認同度，被認為是高舉金融業(yè)發(fā)展和改革的“市場(chǎng)化”旗幟，吹響了深化改革的號角。對于弱市下更顯敏感的發(fā)行制度改革，“金改”規劃亦給出了明確的答案。
　　“金改”規劃指出，繼續深化股票發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，積極探索發(fā)行方式創(chuàng )新，進(jìn)一步弱化行政審批，強化資本約束、市場(chǎng)約束和誠信約束，完善新股發(fā)行詢(xún)價(jià)制度，提高發(fā)行定價(jià)的合理性。
　　這意味著(zhù)，發(fā)行制度改革的市場(chǎng)化方向是堅定的，始終未曾動(dòng)搖。不過(guò)，由于中國股市處于“新興加轉軌”的歷史階段，再加上發(fā)行制度本身的復雜性，發(fā)行制度改革不可能一蹴而就。前途光明，道路艱辛，發(fā)行制度改革在十二五期間將是穩中求進(jìn)的態(tài)勢。
　　在A(yíng)股市場(chǎng)，新股發(fā)行制度改革始終是一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。不管是在牛市還是熊市，新股發(fā)行都牽動(dòng)著(zhù)投資者的神經(jīng)。通常在牛市的時(shí)候，會(huì )有意見(jiàn)提出，新股發(fā)行制度要和國際成熟市場(chǎng)的注冊制接軌，取消現行的核準制；而在熊市的時(shí)候，則有聲音說(shuō)，管理層要干預救市，暫停新股發(fā)行。
　　盡管這兩種觀(guān)點(diǎn)可能來(lái)自不同的意見(jiàn)群體，但卻暴露出市場(chǎng)的短期和功利心態(tài)�；蛟S這兩種意見(jiàn)在理論上也能找到邏輯節點(diǎn)，但在現實(shí)中卻凸顯出矛盾和沖突，令人無(wú)所適從。
　　深化新股發(fā)行體制改革是股票市場(chǎng)基礎性制度建設的重要內容，也是一項系統而長(cháng)期的工作。近年來(lái)，證監會(huì )一直在不斷研究完善適合我國資本市場(chǎng)不同發(fā)展階段的新股發(fā)行制度，努力創(chuàng )造條件讓市場(chǎng)機制發(fā)揮更多的作用。
　　今年4月，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》，啟動(dòng)新一輪改革。其中，對發(fā)行人和各中介機構獨立的主體責任、調整詢(xún)價(jià)范圍和配售比例、加強對發(fā)行定價(jià)的監管、增加流通股數量、加大對炒新行為和違法違規行為監管力度等均做出了針對性安排，進(jìn)一步強化了市場(chǎng)約束和信息披露的要求。從實(shí)踐來(lái)看，新股發(fā)行體制改革取得了階段性的積極成果。
　　比如，最受投資者詬病的新股高價(jià)發(fā)行的現象有所改變，平均發(fā)行市盈率從2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特別是今年8月份的市盈率已降到27.5倍，與二級市場(chǎng)平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。
　　再如，新股發(fā)行節奏事實(shí)上明顯放緩。在價(jià)格形成機制以及市場(chǎng)供求調節下，發(fā)行人自主衡量發(fā)行成本和發(fā)行時(shí)機后，有的暫緩發(fā)行或減少發(fā)行規模。今年1至8月份，新股發(fā)行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融資額度為933.8億元，比上年同期的2101億元下降了55.6%。
　　證監會(huì )有關(guān)負責人明確，下一步將進(jìn)一步強化信息披露監管，逐步推出落實(shí)新股發(fā)行改革的后續配套措施，同時(shí)進(jìn)一步健全股市內在機制，引導和督促市場(chǎng)主體歸位盡責。
　　事實(shí)勝于雄辯。新股發(fā)行改革的歷次實(shí)踐都說(shuō)明，超前或者倒車(chē)，都不是改革的正確路徑；戰略上富有遠見(jiàn)，戰術(shù)上穩扎穩打穩中求進(jìn)，方是改革的最好出路。