9月上旬爆發(fā)的股市大漲行情，曾經(jīng)讓很多投資者感到振奮。的確，3%以上的單日上漲以及超過(guò)2200億元的成交金額，無(wú)不表明市場(chǎng)似乎已經(jīng)轉強。如果這樣的格局能夠延續下去，那么走出一波中級行情是完全可以期待的。
　　但實(shí)際情況卻并非如此。在上周，股指明顯就出現了上行乏力的局面，盡管不時(shí)也有個(gè)股行情出現，但總體上已經(jīng)很難對大盤(pán)產(chǎn)生明顯的推動(dòng)作用，股指開(kāi)始了小區間震蕩。而在美國QE3推出以后，盡管周邊市場(chǎng)無(wú)不大漲，但境內股市還是高開(kāi)低走，幾乎不為所動(dòng)。進(jìn)入本周，不兩市但再現了“黑色星期一”，更出現了成交連續回落的態(tài)勢。如今，股指幾乎已經(jīng)將上旬那條單日大陽(yáng)線(xiàn)所帶來(lái)的升幅悉數吞沒(méi)，并且在形態(tài)上還有進(jìn)一步向下運行的可能。這種姿勢，無(wú)疑是人們所始料不及的。
　　一個(gè)比較直觀(guān)的原因在于，本輪反彈中市場(chǎng)幾乎沒(méi)有得到場(chǎng)外資金的支持，資金面一直是處于十分困難的境地。也正是因為這樣，使得缺乏增量資金這一點(diǎn)，成為制約行情運行的“攔路虎”。盤(pán)面顯示，盡管股市一度曾經(jīng)放量到2000億元以上，但這基本上都是存量資金所為。當時(shí)的情況是，股市上漲后導致原來(lái)入市的一些短線(xiàn)資金開(kāi)始撤出，但由于大盤(pán)沒(méi)有回落，而是繼續走高，到了下午就迫使這部分資金開(kāi)始回補。推動(dòng)股市上行的，主要是存量資金的流動(dòng)，只是其運行的節奏加快了。但是很明顯，如果要股指進(jìn)一步上行，僅僅依靠存量資金的快進(jìn)快退是不行的，還需要增量資金。但一個(gè)多星期下來(lái)，顯然沒(méi)有增量資金進(jìn)入。事實(shí)上，此時(shí)基金的倉位普遍都很高，即便它們想增倉也拿不出什么錢(qián)。也許，上周末美國宣布實(shí)施QE3是近期外圍資金入市的最好契機（順便提一下，迄今滬深股市最大的單日成交金額是4765.8億元，就是在美國推出QE2以后不久出現的）。但令人遺憾的是，當時(shí)還是沒(méi)有增量資金入市，這就不僅決定了那天股市陰線(xiàn)報收的命運，更決定了隨后股市還會(huì )進(jìn)一步下跌的走勢。當兩市單日成交金額重新回到1000億元左右的水平時(shí)，不管從什么角度來(lái)說(shuō)，都必須承認，弱勢格局已經(jīng)再次出現了。
　　也許有人會(huì )提到，即便現在實(shí)體經(jīng)濟再不好，但畢竟還沒(méi)有出現衰退，企業(yè)效益總體也不過(guò)是增速放慢而已，再說(shuō)股市又是處于低位，為什么資金就不愿意入市呢？的確，現在如果僅僅是從純經(jīng)濟的角度，難以對此作出清晰解釋。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，美國要搞QE3，刺激了境內黃金白銀等的大幅上漲，看得出確實(shí)有相當數量的資金進(jìn)入了貴金屬交易領(lǐng)域。另外大宗商品價(jià)格也在上漲。但是，不但境內股市繼續低迷，而且包括與之對應的、并且直接受益于這種上漲的股市中的相關(guān)板塊，也同樣表現平平，顯然，股市的結構與機制是存在問(wèn)題的。不能說(shuō)市場(chǎng)真的沒(méi)有資金，而是資金不愿意進(jìn)入股市。這種狀況過(guò)去也存在，但現在更加嚴重了。因此，在人們感嘆股市行情受制于增量資金流入的問(wèn)題時(shí)，也許更加應該反思的還是增量資金為什么拒絕進(jìn)入股市。有人說(shuō)，大宗商品供應量再大，總是有限的。而我們的股市幾乎具備了無(wú)限擴張的能力。這當然使得供求無(wú)法平衡，資金注入不愿意入場(chǎng)。這種說(shuō)法也許有點(diǎn)片面，但并非沒(méi)有一點(diǎn)道理。
　　今年還剩下三個(gè)多月，如果在這段時(shí)間，市場(chǎng)仍然因為各種原因而不能吸引增量資金入市，供求關(guān)系依然緊張，那么這期間的股市行情，多半將會(huì )暗淡無(wú)光，毫無(wú)生氣。