9月以來(lái)，國家發(fā)改委集中公布批復了數十個(gè)基礎建設項目，粗略估計，投資總額可能超過(guò)了1萬(wàn)億元。此外，地方政府新一輪投資規劃密集出臺，投資總額在7萬(wàn)億元以上。如此巨大的投資規模，資金從哪里來(lái)？筆者認為，堅持融資結構多元發(fā)展，尤其注重激發(fā)各種形式的社會(huì )融資活力，是填補基礎建設資金缺口的最佳途徑。
　　一直以來(lái)，我國城市基礎設施融資，大多通過(guò)地方政府平臺以銀行貸款形式實(shí)現，即用短期貸款來(lái)完成長(cháng)期基礎設施項目的投資，該模式給地方政府帶來(lái)較大的還本付息壓力。盡管大多數地方政府債務(wù)最終將形成資產(chǎn)并可產(chǎn)生直接收益，但城市化建設需要大量的融資支撐，無(wú)節制擴大地方政府債務(wù)的風(fēng)險已引起關(guān)注。
　　值得注意的是，新批軌道交通項目中，已有部分項目開(kāi)始試行以物業(yè)開(kāi)發(fā)模式融資，或者以社會(huì )資本換取特許經(jīng)營(yíng)權的模式充實(shí)資本金。在深圳市軌道交通7號線(xiàn)和11號線(xiàn)中實(shí)行“工程資本金來(lái)源，主要是將軌道交通地面上的物業(yè)以及沿線(xiàn)土地出讓的收益，其余不足部分由市財政資金投入”。這種“以地養路”的模式在以往的城市軌道交通建設中從未出現過(guò)，不失為一種大膽嘗試。不過(guò)，此舉可能涉及國土部門(mén)、市政規劃部門(mén)以及鐵路建設部門(mén)，不僅政府“色彩”濃厚，實(shí)施起來(lái)也會(huì )有不少困難。尤其是鐵路建設企業(yè)缺少房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的資質(zhì)和經(jīng)驗，而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)很少接觸鐵路基建工程，雙方的合作面臨協(xié)調和挑戰。
　　杭州地鐵一號線(xiàn)實(shí)行“由杭港地鐵有限責任公司負責杭州地鐵一號線(xiàn)B部分的投資、建設和經(jīng)營(yíng)，同時(shí)該公司依法獲得在特許經(jīng)營(yíng)期內承租地鐵一號線(xiàn)A部分設施的經(jīng)營(yíng)、管理和維護權”，企業(yè)可通過(guò)股票市場(chǎng)或發(fā)行企業(yè)債完成融資，可能更接近市場(chǎng)行為。在資本市場(chǎng)交易平臺上，項目期權可滿(mǎn)足資金供求雙方的需求，其信息的透明度也可吸引更多的潛在出資方進(jìn)入市場(chǎng)，進(jìn)而形成信托公司、投資基金、證券公司等多元金融機構參與基礎建設融資的局面。在加大債務(wù)運作市場(chǎng)化的同時(shí)，最大限度地降低了政府債務(wù)風(fēng)險，使政府由基建項目的主導者和主要參與者，逐漸轉變?yōu)槭袌?chǎng)規則的制定者和監督者。
　　中國銀行間交易商協(xié)會(huì )今年8月新推出的“銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據”(ABN)，為新建項目提供了更便捷的融資渠道。ABN是指“非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、由基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現金流作為還款支持的、約定在一定期限內還本付息的公開(kāi)或非公開(kāi)債務(wù)融資工具”。企業(yè)發(fā)行ABN只需在中國銀行間交易商協(xié)會(huì )注冊；若選擇公開(kāi)發(fā)行方式發(fā)行，需聘請兩家具有評級資質(zhì)的資信評級機構進(jìn)行信用評級，不需繁瑣的信用擔保。同時(shí)，在注冊申報環(huán)節ABN未對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況做更多限制，而是更多關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)狀況。其發(fā)行程序簡(jiǎn)單，有助于提高企業(yè)融資效率。
　　目前已有5家基建城投領(lǐng)域的公司發(fā)行了總計55億元的ABN，抵押資產(chǎn)大都為即將到期的基建項目和自有房產(chǎn)。隨著(zhù)中央和地方基礎建設規劃的逐步落實(shí)，預計將有更多的基建行業(yè)公司選擇ABN解決項目融資問(wèn)題。