A股是否是中國經(jīng)濟的轉折點(diǎn)？乍一看，這題目似乎有些驚人，但是如果考慮未來(lái)40年中國將逐步步入老齡化社會(huì )，這個(gè)標題就不為過(guò)，因為到2050年，人口結構中每三個(gè)人中就有一位是60歲以上的老年人，如果未來(lái)股市和樓市這些資產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有一個(gè)平穩向上的過(guò)程，那么中等發(fā)達國家的目標就很難如愿以?xún)�，因為養老問(wèn)題會(huì )首先橫亙在人們面前。
　　日本經(jīng)濟在過(guò)去的20年被稱(chēng)為“失落的20年”，雖然經(jīng)濟總量很長(cháng)時(shí)期仍占據世界第二大經(jīng)濟體的地位，但是經(jīng)濟實(shí)力和國民收入每況愈下卻是不爭的事實(shí)，假設1987年年底一個(gè)40歲的日本人把1000萬(wàn)日元的積蓄全投入東京225指數，準備用來(lái)養老。即使那時(shí)只有21564點(diǎn)，離最高點(diǎn)還有80%的距離，但等20年后的2007年，他到了60歲，想用這筆錢(qián)退休養老時(shí)，結果卻還是虧損了28%。
　　如果當時(shí)那個(gè)人將錢(qián)全投在日本的TOPIX房地產(chǎn)指數呢？那么20年后的2007年，他只賺了23%，折合成復利是每年大概1%的回報。如果說(shuō)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅對于實(shí)體經(jīng)濟而言可能是一場(chǎng)危機，那么資產(chǎn)價(jià)格熊市對于個(gè)人而言則影響到晚年生活，可能有人會(huì )問(wèn)，也可以選擇不投資��？但是不投資又如何跑得贏(yíng)通脹，不買(mǎi)房年紀大了還有宿舍住嗎？
　　再假設1987年底一個(gè)40歲的美國人將10萬(wàn)美元的積蓄全投入道瓊斯30種工業(yè)股指數，按照2007年道指14000點(diǎn)和現在道指13000點(diǎn)的水準，那么差不多有7倍左右的收益，這樣的投資回報對于晚年退休生活而言應該算得上是份不錯的補貼，而且現在美國房地產(chǎn)價(jià)格雖然較2007年以來(lái)是熊市，但是對于1987年買(mǎi)入房產(chǎn)的人而言，仍然是大有收益的，因此從長(cháng)期來(lái)看資產(chǎn)價(jià)格牛市不僅對于實(shí)體經(jīng)濟至關(guān)重要，對于個(gè)人而言也是晚年養老生活有力的保障。
　　現在A(yíng)股市場(chǎng)與中國經(jīng)濟一樣處于關(guān)鍵的轉型期，藍籌股市場(chǎng)構建和養老金入市是A股轉型成功的關(guān)鍵。A股市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)藍籌股市場(chǎng)地位并不突出，原因在于高估值令藍籌股缺乏投資價(jià)值，而在非全流通時(shí)代，一旦牛市來(lái)臨，市場(chǎng)往往通過(guò)發(fā)行股票來(lái)增加供給，這樣又會(huì )造成新的藍籌股高估值問(wèn)題�，F在藍籌股市場(chǎng)估值已低于10倍市盈率，而且股息率也超過(guò)美股，因此完全具備投資價(jià)值，而且全流通之后，一旦藍籌股市場(chǎng)估值上升超過(guò)20倍市盈率，又可以通過(guò)大股東減持的模式平抑泡沫。
　　養老金入市與借鑒的對象美國401K計劃其實(shí)是兩碼事，為何美國401K計劃創(chuàng )造了美股牛市，其背后是所謂的“人民資本主義”公司治理結構，基礎養老金未來(lái)投入A股比例還是有限的，但是由此引發(fā)的企業(yè)年金和員工持股則會(huì )對A股產(chǎn)生長(cháng)遠的積極影響。A股轉型其實(shí)就是參考成熟市場(chǎng)經(jīng)驗，營(yíng)造藍籌股指數長(cháng)期牛市氛圍，美股的經(jīng)驗和日股的教訓都是值得吸取的。