央行披露的最新數據顯示，截至8月末金融機構外匯占款余額為256400億元，比7月減少174億元，較7月末負增長(cháng)38億元。
這一數據的公布再次引起市場(chǎng)對央行降準的猜測。市場(chǎng)之所以將外匯占款與降低存款準備金率的貨幣工具聯(lián)系在一起，主要是央行行長(cháng)周小川曾經(jīng)明確指出，央行是否降準，外匯占款變化是一個(gè)重要參考因素。外匯占款如果減少過(guò)多，就會(huì )使得流通中基礎貨幣回籠過(guò)多，甚至影響到經(jīng)濟發(fā)展，央行就會(huì )采取降低存款準備金率、逆回購等措施向市場(chǎng)投放基礎貨幣。
然而，近兩個(gè)月外匯占款雖然連續下降但額度并不大，兩個(gè)月總共為207億元。近段時(shí)間動(dòng)輒上千億元的逆回購，向市場(chǎng)投放的貨幣遠大于外匯占款的下降數額。降低存款準備金率的目的在于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，而目前通過(guò)逆回購，市場(chǎng)流動(dòng)性總體并不缺乏。因此，即使外匯占款連續兩個(gè)月下降，降低存款準備金率的必要性也不是那么迫切。
同時(shí)，上周四美聯(lián)儲宣布啟動(dòng)第三輪量化寬松政策（QE3），其力度之大遠遠超過(guò)市場(chǎng)預期。美國大肆放水美元，使得美元大幅度貶值，對人民幣匯率帶來(lái)較大影響。人民幣一改過(guò)去穩定或略有貶值趨勢，已經(jīng)開(kāi)始連續多日被動(dòng)升值。由于QE3是在9月14日出臺的，其對市場(chǎng)的影響反映不到8月份的市場(chǎng)走勢上，僅從7、8兩月數據說(shuō)明不了現在和今后外匯占款的變化。市場(chǎng)預計，隨著(zhù)QE3的推出，資金可能會(huì )重新流入新興市場(chǎng)，人民幣匯率也有望止跌回升，9月份我國外匯占款數量將會(huì )增加，央行繼續放松貨幣政策的空間縮小，降準已經(jīng)失去市場(chǎng)基礎。
從物價(jià)角度看，8月份消費物價(jià)指數重回2%，且中秋、國慶雙節將至，通貨膨脹有抬頭壓力。貿然降準只會(huì )使得釋放出的過(guò)剩流動(dòng)性沖擊物價(jià)、沖擊房?jì)r(jià)，而不會(huì )被實(shí)體經(jīng)濟吸收消化，只能增大通脹的貨幣因素。
綜合上述分析，筆者認為，央行不會(huì )因為外匯占款連續兩個(gè)月下降而貿然降準，央行將仍會(huì )在公開(kāi)市場(chǎng)操作上繼續做好文章。