真金白銀的回購總比不回購好，高管的增持總比不增持好。
很可惜，并不是所有的回購、增持都能提振信心。9月17日，寶鋼股份臨時(shí)股東大會(huì )通過(guò)了
《關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購本公司股票的議案》以及《關(guān)于寶鋼股份建設湛江鋼鐵基地項目的議案》。早在8月27日，寶鋼股份已發(fā)布公告，公司擬以不超過(guò)每股5元的價(jià)格回購公司股份，回購總金額最高不超過(guò)人民幣50億元，約10億股。不僅如此，寶鋼是鋼鐵行業(yè)中維持股價(jià)意愿最強烈的公司。去年以來(lái)，寶鋼集團與寶鋼高管增持本公司股份，截至今年1月16日，寶鋼集團通過(guò)上海證券交易所交易系統買(mǎi)入方式增持該公司股份達1%，超過(guò)1.75億股。
寶鋼回購意愿強，對于公司的估值底線(xiàn)非常明確，減少股本以回報投資者，掏出真金白銀理應受到市場(chǎng)歡迎。
市場(chǎng)起立鼓掌。截止到9月14日的一周內，鋼鐵板塊反彈，寶鋼股價(jià)從8月28日開(kāi)始進(jìn)入反彈周期，但市場(chǎng)卻沒(méi)有表現出應有的長(cháng)期熱情，機構沒(méi)有跟進(jìn)，資金流入量不大。截至9月18日的數據顯示，強周期的房地產(chǎn)、機械等行業(yè)仍屬資金流出的重災區。
這是由行業(yè)的特性決定的，一個(gè)不景氣的行業(yè)很難出現一家特立獨行的景氣公司。鋼鐵行業(yè)是強周期行業(yè)，與投資周期密切相關(guān)。鋼價(jià)與鐵礦石價(jià)格近期反彈，但從經(jīng)濟周期來(lái)看，鋼鐵行業(yè)未能迎來(lái)春天。據中鋼協(xié)統計，今年上半年鋼鐵行業(yè)實(shí)現利潤大幅下降，行業(yè)處于虧損邊緣。
寶鋼的整體現金流并不充分，一方面通過(guò)回購增強股東信用，一方面推出大規模的貸款預案，是個(gè)悖論。
從全年來(lái)看，受益于出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部等相關(guān)資產(chǎn)影響，寶鋼股份預計凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)50%。但這是不可復制的一次性收入，并且是母公司與子公司之間左口袋騰挪至右口袋的游戲。只有經(jīng)濟景氣周期恢復，基建項目與民間投資意愿上升，才能給鋼鐵行業(yè)帶以足夠的支撐。
寶鋼股份在湛江項目上是二次創(chuàng )業(yè)，雖然出于整體布局的需要，目前類(lèi)似于風(fēng)險投資性質(zhì)，收益如何尚不可知，面臨著(zhù)資金、管理、競爭對手、地方利益的挑戰，市場(chǎng)不可能給湛江項目溢價(jià)。
寶鋼股份從母公司拿下湛江項目，寶鋼股份總經(jīng)理馬國強公開(kāi)表示，一期靜態(tài)投資高達400億元，此外，寶鋼股份不會(huì )利用增發(fā)股票融資來(lái)解決湛江項目的資金：“寶鋼股份建設湛江項目的資金，主要來(lái)自公司上半年向寶鋼集團轉讓不銹鋼和特鋼資產(chǎn)所獲得的450億元資金中的200億元，并作為注冊資本金，另外50%將來(lái)自銀行貸款�！�
就融資成本而言，銀行貸款高于股市融資，目前的融資方案可以說(shuō)是寶鋼沒(méi)有辦法的辦法。寶鋼股份半年報顯示，負債總額為1065億元，資產(chǎn)負債率為47%，在可以承受的范圍內。但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~僅為99.6億元，其中應收賬款為85億元，比期初增加23%，這樣的趨勢與機械工程行業(yè)非常類(lèi)似，說(shuō)明回款速度減緩，壞賬率有可能上升，讓人十分擔憂(yōu)。
回購不僅需要充裕的現金作支撐，還需要信譽(yù)。在寶鋼的歷史上，再融資并不少，2004年280億元、2009年200億元的票據、短期融資券再融資就在眼前，而此次寶鋼回購50億元僅是上限，只要股價(jià)穩定，只出1億元也有可能。
回購或者增持穩定股價(jià)需要幾個(gè)前提條件：一是企業(yè)贏(yíng)利上升；二是募投項目前景較為明確；三是現金流豐富讓投資者放心；四是具有回饋投資者的傳統，而不是以增持等辦法高拋低吸，讓普通投資者埋單。
從回饋投資者的真實(shí)度說(shuō)，寶鋼回購好于增持，增持好于現金分紅，但由于其他幾個(gè)條件未能滿(mǎn)足，由于規模擴張的資金饑渴癥尚未結束等，因此，作用是短期的，所得到的市場(chǎng)掌聲因此并不熱烈。