近日，世界各國央行不斷開(kāi)閘“放水”。9月份以來(lái)，繼歐洲開(kāi)啟購債計劃、美國推出第三輪量化寬松（QE3）后，日本也推出新一輪的“量化寬松”，日本銀行19日宣布，追加10萬(wàn)億日元（約1264億美元）購買(mǎi)國債的基金規模，一半用來(lái)購入短期國債，一半用來(lái)購入長(cháng)期國債，并維持基準利率在0%至0.1%的水平不變。事實(shí)上，英國央行也在暗示未來(lái)有可能繼續擴大寬松規模，更早時(shí)候韓國央行出乎市場(chǎng)意料地下調基準利率，巴西央行也在當月宣布了連續第8次降息。新一輪貨幣寬松浪潮已經(jīng)席卷全球主要經(jīng)濟體。
　　全球新一輪貨幣寬松浪潮愈演愈烈，對中國政策推行有何影響？中國的宏觀(guān)政策應該如何應對？
　　對主要國家相繼推出量化寬松政策，中國央行并沒(méi)有立即進(jìn)行評價(jià)。19日央行官方網(wǎng)站掛出央行行長(cháng)周小川在今年4月份的一個(gè)講話(huà)。周小川表示，數量寬松政策原意可能只是“挖幾個(gè)渠來(lái)放水，使之流向特定的干旱農田”，但實(shí)際上變成了“大水漫灌”。他還說(shuō)，大水漫灌會(huì )導致一些問(wèn)題，一是資源有所浪費，如未來(lái)有通脹；二是可能出現副作用，如新興市場(chǎng)遭到過(guò)量資本流入；三是不確定需水之處能得到多少，公眾是否滿(mǎn)意。
　　周小川的這個(gè)講話(huà)，有兩層意思值得關(guān)注：一是中央銀行只對本國經(jīng)濟負責，實(shí)施寬松政策主要考慮的是本國經(jīng)濟發(fā)展，而不是別國經(jīng)濟；二是央行大水漫灌，大規模注入流動(dòng)性，也未必能救經(jīng)濟，反而會(huì )帶來(lái)一些問(wèn)題。
　　回顧7月份以來(lái)的中國貨幣政策，不難發(fā)現也存在類(lèi)似問(wèn)題，盡管此前市場(chǎng)降準預期強烈，但央行遲遲未動(dòng)，而是頻繁使用逆回購調節流動(dòng)性。有分析指出，中國真正缺錢(qián)的是基建和地方融資平臺，在結構性矛盾下，貨幣政策的傳導機制受限，要促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)更多地需要財政刺激。
　　那么，美國及全球主要發(fā)達國家的“放水”，對中國經(jīng)濟到底有沒(méi)有影響呢？答案肯定是有的，首當其沖的當屬中國出口。因為美國過(guò)度寬松的貨幣政策大大增加了美元貶值的風(fēng)險，而美元對人民幣貶值意味著(zhù)人民幣對美元不斷升值。與此同時(shí)，美聯(lián)儲的“放水”行動(dòng)可能引發(fā)更大的示范效應，加劇各國貨幣爭相貶值的壓力，使得人民幣對全球主要貨幣都將面臨升值壓力，這對中國的出口貿易來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。數據顯示，由于國際上美元匯率下挫，9月20日，美元兌人民幣中間價(jià)報6.3380元，較前一日下跌12個(gè)基點(diǎn)。本來(lái)全球金融危機的影響已使得中國面臨的外部環(huán)境一直持續惡化，盡管中國政府近期出臺了促外貿穩增長(cháng)的等一系列措施，但是出口形勢依然相當嚴峻。9月19日，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)表示，中國對外貿易將面臨更多不確定性，未來(lái)月份出口可能低于今年1月至8月。
　　此外，美元貶值也會(huì )使中國持有的美國國債面臨重大貶值壓力。美國財政部9月18日晚間公布的2012年7月份國際資本流動(dòng)報告顯示，截至7月底中國共持有1.1496萬(wàn)億美元美國國債，較6月小幅增持26億美元。這是中國連續兩個(gè)月減持美債后再次增持，且依然是美國國債的第一大海外持有者。美元走軟，中國的美元外匯資產(chǎn)縮水也就成為必然。
　　面對這種情況，中國如何調整自己的政策？這是一個(gè)現實(shí)問(wèn)題。在筆者看來(lái)，中國推出什么政策？何時(shí)推出？這都要看中國自身經(jīng)濟的需要。9月20日上午，匯豐中國9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）初值從上月的47.6輕微上升至47.8，8月份匯豐PMI終值為47.6。該指數上升可能緩和市場(chǎng)對于中國經(jīng)濟放緩的擔憂(yōu)，但仍處于萎縮狀態(tài)。雖然我國的貨幣政策還有進(jìn)一步寬松的空間，但不一定要跟隨歐、美、日進(jìn)行量化寬松，而是要有自己的節奏。筆者認為，中國目前需要的是在內需及民間投資方面下功夫，這是新的增長(cháng)點(diǎn)，也需要制度環(huán)境的保障，只有加強產(chǎn)權保護，民間的投資需求才會(huì )迸發(fā)。