近期歐美日貨幣當局紛紛祭起量化寬松大旗，這將打破當前中國經(jīng)濟通縮和通脹并存的僵局，國內通脹壓力將漸趨嚴重。
　　當前，國內經(jīng)濟正處于通貨膨脹和通縮并存態(tài)勢。在一般低端制造業(yè)、高能耗加工業(yè)等領(lǐng)域，以PPI為標志的產(chǎn)業(yè)景氣度屢創(chuàng )新低，反映上述產(chǎn)業(yè)存在較為嚴重的通縮。但在全球災害性氣候頻頻發(fā)生、國際農產(chǎn)品市場(chǎng)上漲、國內扶持政策、消費需求剛性增長(cháng)等諸多因素作用下，國內農產(chǎn)品市場(chǎng)穩步上漲，國內供應和進(jìn)口雙雙增長(cháng)難敵價(jià)格上漲，農產(chǎn)品價(jià)格成為國內通脹壓力漸趨沉重的主要原因。
　　近期歐美日等西方經(jīng)濟體相繼出臺量化寬松政策，將對全球股票、商品等風(fēng)險資產(chǎn)構成較強利多推漲作用，也會(huì )助長(cháng)國內通脹壓力。
　　首先，歐美日量化寬松政策推出，影響中國央行貨幣政策調控空間。國家統計局發(fā)布數據顯示，8月份我國CPI同比上漲2%，較7月份上升0.2%，PPI同比下降3.5%，較7月份下降0.6%。由于美國農產(chǎn)品產(chǎn)區遭遇多年不遇嚴重干旱災害而出現減產(chǎn)，致使國內農產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)走強，因此預計CPI未來(lái)可能保持溫和攀升狀態(tài)，國內經(jīng)濟通脹跡象逐漸顯現。同時(shí)為防止套利資金過(guò)度涌入，央行今年進(jìn)一步實(shí)施降息降準，以遏制經(jīng)濟下滑的貨幣政策微調空間明顯縮小。
　　其次，歐美日量化寬松政策推出，將會(huì )對中國制造業(yè)造成消極影響。中國制造業(yè)8月份PPI同比下降3.5%，環(huán)比下降0.5%。由此反映國內實(shí)體經(jīng)濟依然處于單邊下行階段，尚未探明階段性底部，制造業(yè)實(shí)際上處于通縮狀態(tài)。進(jìn)出口數據顯示，8月出口小幅反彈，進(jìn)口負增長(cháng)，尤其值得注意的是，這是在煤炭、鐵礦石等大宗商品價(jià)格大幅回落的背景下出現的，反映出中國制造業(yè)萎靡不振的程度令人擔憂(yōu)。
　　歐美日量化寬松政策的推出，直接導致歐元階段性升值，美元持續貶值，投機資金流動(dòng)性泛濫，促使更多投機性資金涌入大宗商品領(lǐng)域，推升商品市場(chǎng)價(jià)格，顯著(zhù)增加中國制造業(yè)的進(jìn)口成本，間接也削弱中國進(jìn)出口財政補貼政策的效力。加之制造業(yè)本身的效率問(wèn)題，在PPI連續下滑的背景下，將直接影響制造業(yè)經(jīng)濟收益水平。
　　最后，歐美日量化寬松政策推出，將對中國巨額外匯儲備的投資收益產(chǎn)生負面影響。中國央行是僅次于美聯(lián)儲的美國國債第二大持有人，目前持有美國國債頭寸約為1.17萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲量化寬松以及“扭轉操作”，即大量購買(mǎi)美國國債，致使美國長(cháng)期國債收益率顯著(zhù)下降，而中國長(cháng)年持有巨額的美國國債，如果收益率顯著(zhù)下降，導致中國以美元、美國中長(cháng)期國債為主的外匯儲備效益顯著(zhù)下降。
　　綜上所述，短期觀(guān)察，國內經(jīng)濟仍將陷于通貨緊縮和通貨膨脹兩難格局，而中長(cháng)期觀(guān)察，受歐美日等諸多經(jīng)濟體寬松貨幣政策沖擊作用，國內通貨緊縮將逐漸弱化，通貨膨脹壓力仍將長(cháng)期存在，并對經(jīng)濟健康運行和發(fā)展產(chǎn)生負面作用，值得高度關(guān)注和嚴格管控。