為了提高資本金,同時(shí)達到中國版巴塞爾協(xié)議三的資本監管要求,上市商業(yè)銀行有望獲準通過(guò)降低分紅比例來(lái)增加利潤留存。
如何建立完善上市公司資本金補充機制,是近年來(lái)社會(huì )各界始終在研究探討的問(wèn)題。對于當前上市公司兩眼盯著(zhù)資本市場(chǎng)增發(fā)、再融資來(lái)補充資本金,A股市場(chǎng)承壓較大,市場(chǎng)投資者意見(jiàn)更大。特別是諸如銀行這樣的超大規模上市公司,動(dòng)輒增發(fā)和再融資上千億元,客觀(guān)上對股市形成了較大的打壓,對股民信心挫傷不小。如果這種IPO天量發(fā)行、資本金一不足就在股市掘金的慣性不變,我國資本市場(chǎng)很難有起色。
當前,由于經(jīng)濟持續下滑,企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣,利潤增速大幅度下降,上市銀行不良貸款呈現上升趨勢且短期內有加劇跡象。不良貸款上升必然消耗資本金,資本金嚴重不足問(wèn)題將很快表現出來(lái)。那么,上市銀行究竟是通過(guò)增發(fā)、再融資補充資本金,還是通過(guò)別的途徑比如通過(guò)利潤補充增加資本金呢?
通過(guò)降低分紅比例增加利潤留存來(lái)補充資本金的方式,有利有弊,值得深入探討。對于上市銀行來(lái)說(shuō),直接增加了用利潤補充資金的實(shí)力,減輕了壓力,但對投資人來(lái)說(shuō),減少了分紅,卻是百害而無(wú)一利。目前銀行股絕大多數由匯金及各類(lèi)機構持有,似乎對散戶(hù)影響也不大,但降低上市銀行分紅比例帶來(lái)的負面影響卻萬(wàn)不可低估。因為,這無(wú)疑顛覆了中國證監會(huì )竭力倡導的價(jià)值投資理念,是對價(jià)值投資者的沉重打擊。
為了市場(chǎng)的長(cháng)久健康發(fā)展,監管部門(mén)一直在倡導和著(zhù)力培育價(jià)值投資理念,引導投資者長(cháng)期投資、投資優(yōu)質(zhì)藍籌股。其中一個(gè)實(shí)在步驟就是提高上市公司分紅比例,從穩定長(cháng)期回報上引導價(jià)值投資。而上市銀行是滬深股市藍籌的主力軍,本該在大力回報投資者方面做出表率,遺憾的是,總體看,上市商業(yè)銀行預期減少分紅,而中期部分銀行無(wú)分紅或減低分紅的現象卻很普遍。在今年的中期報告中,占據滬深A股市場(chǎng)公司凈利潤50%以上比重的銀行類(lèi)上市公司均未有中期分紅,這與國際金融業(yè)上市公司中期、年度甚至季度分紅形成強烈反差。2008年以來(lái),上市銀行通過(guò)再融資或IPO獲得了數萬(wàn)億左右的資金支持,而一些上市銀行上市以來(lái)的股東回報率指標——派融比指標卻非常糟糕。某商業(yè)銀行先后增發(fā)、融資四次,但其分紅僅0.22%,而其職工工資報酬連年高漲,人均一度達到年30萬(wàn)元。在對投資人如此吝嗇的大背景下,在市場(chǎng)最需要振奮人氣、堅定信心的時(shí)候,還要動(dòng)議降低上市銀行分紅比例,如何讓投資者樹(shù)立價(jià)值投資理念而投資藍籌股呢?規模超大的上市銀行又怎么能逆監管理念而動(dòng)呢?
不錯,在理論上,企業(yè)分紅與否應是企業(yè)自身行為并遵守上市規則分紅條款,但在政策干預或保護的預期下,銀行業(yè)是怎么也練不出“按季、中”分紅的本領(lǐng)的。有最賺錢(qián)的銀行,卻沒(méi)有按季、中期等連續分紅的銀行,這不能不讓投資人對銀行業(yè)績(jì)產(chǎn)生懷疑。
在現有條件下,銀行通過(guò)自身利潤補充資本金是一條可行、有效的途徑,而社會(huì )各界特別是投資者呼吁銀行通過(guò)利潤補充資本金的呼聲已經(jīng)很久,并且越來(lái)越高漲。如今的銀行規模與經(jīng)營(yíng)效益,與過(guò)去已不能同日而語(yǔ)。2011年我國銀行業(yè)實(shí)現利潤總額高達1.25億元,其中上市銀行實(shí)現利潤為9000億。如此龐大利潤額度給上市銀行利用利潤補充資本金提供了堅實(shí)基礎,銀行有利用利潤補充資本金的實(shí)力。這是促使銀行資本補充轉向“內生性”增長(cháng)的必然要求。
筆者認為,促使銀行資本補充轉向“內生性”增長(cháng),應該是從上市銀行自身留存的利潤上挖掘,而不是將分配給股東股民的紅利讓渡給銀行來(lái)補充,這樣的話(huà)銀行仍然沒(méi)有任何壓力。上市銀行分紅比例平均為30%,就拿2010年上市銀行9000億元利潤來(lái)說(shuō),分紅后銀行掌控的凈利潤仍有6300億元,完全可以用一大部分來(lái)補充資本金。同時(shí),分紅比例不但不應該降低,反而還應該提高。提高分紅比例后,大股東匯金和其他機構可以用各自的分紅資金通過(guò)定向增發(fā)等形式反過(guò)來(lái)增加他們在銀行的資本金比例。
總之,銀行降低分紅比例弊大于利,與形成價(jià)值回報與尊重股東的市場(chǎng)氛圍相背離,而真正促使銀行資本補充轉向“內生性”增長(cháng),需要打破壟斷保護,銀行承擔經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,防止利潤分配轉移或由內部人壟斷。