洛陽(yáng)鉬業(yè)與海南椰島告訴我們，底部在哪里。
洛陽(yáng)鉬業(yè)瘦身發(fā)行，有人擊節稱(chēng)喜，實(shí)在是悲喜不分。9月24日進(jìn)行申購的洛陽(yáng)鉬業(yè)，先瘦身后折價(jià)，被視為監管層穩定A股市場(chǎng)的風(fēng)向標。
洛陽(yáng)鉬業(yè)原計劃融資規模36.46億元，縮水至6億元，僅為原融資規模的1/6；發(fā)行股份數由5.42億股縮減至2億股，不到原來(lái)的一半；融資規模跌破擬募資排名前20位。不僅如此，發(fā)行面值也發(fā)生了改變，從原來(lái)的1元降到0.2元，紫金礦業(yè)從此不再孤單，他們的0.1元面值現在有了兄弟。
托回歸A股之福，今年H股股價(jià)低迷的洛陽(yáng)鉬業(yè)，9月24日收盤(pán)于3.31港元左右，比前一交易日上升了2.80%。目前的A股發(fā)行價(jià)相比H股溢價(jià)在20%以?xún)�，其市盈率�?3.64倍，因此提交有效報價(jià)的意向申購者數量較多，初步詢(xún)價(jià)提交有效報價(jià)不低于發(fā)行價(jià)格3元/股的配售對象有156家，對應的擬申購數量之和為36.29億股，為本次網(wǎng)下初始發(fā)行數量（即1億股）的36.29倍。
任何一家上市公司，都不愿意大幅折價(jià)發(fā)行。接受大幅折價(jià)發(fā)行或許只有三種可能：其一或是公司資金鏈出了大問(wèn)題，6億元對于這家去年盈利高達13.84億元的公司難道如此重要？以至于價(jià)格瘦身50%、規模瘦身80%都愿意上市？從年報看，該公司的融資額在下降，但現金及現金結存并不少，該公司有何難言之隱？
第二種可能則是先上市后圈錢(qián)。上市相當于擁有了“融資金卡”，因此響應號召低價(jià)上市，為未來(lái)再融資留下空間，不失為放長(cháng)線(xiàn)釣大魚(yú)的“明智”之舉。若此時(shí)不上，未來(lái)不知變局如何，高昂的上市成本變成沉沒(méi)成本，可能失去融資的最寬通道。就算公司愿意，背后的金融機構與政府部門(mén)未必同意。
第三種可能，或如皮海洲先生所說(shuō)，洛陽(yáng)鉬業(yè)大股東原始股成本僅為每股0.23元（未考慮H股上市后多年來(lái)分紅因素），即便按3元發(fā)行價(jià)計算，6年間大股東的收益高達13倍，暴利驚人。
無(wú)論如何，洛陽(yáng)鉬業(yè)瘦身上市說(shuō)明A股市場(chǎng)定價(jià)體系仍有混亂之處，公司甚至可以為了上市接受50%的折價(jià)，從側面說(shuō)明公司對自身盈利前景的評估�；蛘哒f(shuō)，公司對于上市之后的融資紅利，抱有近乎瘋狂的預期。
低價(jià)上市還利于二級市場(chǎng)，相信是監管部門(mén)壓力之下的結果。讓A股市場(chǎng)的上市公司大股東主動(dòng)學(xué)雷鋒，比讓他們上火星更難。
另一家近期受到關(guān)注的公司海南椰島，則說(shuō)明了股價(jià)低迷的深層次原因。
該公司內部治理結構存在漏洞。9月24日該公司召開(kāi)今年第一次臨時(shí)股東大會(huì )，確有重大的議案亟需討論。公司董事會(huì )已于去年6月屆滿(mǎn)，獨立董事辭職，兩位董事退休，董事會(huì )瘸腿運行、超期服役，如此不正常狀態(tài)未披露，說(shuō)明該公司在誠信與內部管理上存在重大問(wèn)題。如果當地監管部門(mén)不作為，大股東不作為，普通投資者靠誰(shuí)來(lái)守衛自己的利益？
該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)江河日下，作為曾經(jīng)著(zhù)名的保健酒第一股，其主營(yíng)收入2011年虧損1億元，今年上半年繼續虧損，三安光電的股權，酒精工業(yè)有限公司的資產(chǎn)，已經(jīng)或即將為公司貼金。該公司屢屢傳出與其他公司結盟的信息，與中糧、五糧液等公司傳出緋聞，導致股價(jià)跌宕起伏，不變的是負債率節節攀升。
這是一家非典型性染病公司，原本可以躲在其他公司之后，避免成為箭靶。但媒體的雷達追蹤到這家公司，披露疑似董事長(cháng)的“兄弟連”關(guān)聯(lián)交易后，董事長(cháng)張春昌在9月19日召開(kāi)的總部干部職工大會(huì )上，明確表態(tài)公司無(wú)任何關(guān)聯(lián)交易，甚至聲稱(chēng)在9月13日媒體報道中才得知海南商道實(shí)業(yè)有限公司等企業(yè)與椰島有貿易來(lái)往。董事長(cháng)不知道自己兄弟的公司與自己的上市公司有貿易來(lái)往？在市場(chǎng)上經(jīng)常有侮辱投資者智商的事件發(fā)生，這次是不是又多了一個(gè)注腳？
浙江裕豐律師事務(wù)所厲健向中國資本證券網(wǎng)指出，若媒體披露的張春田控股圣泰貿易50%股權屬實(shí)，則海南椰島的澄清站不住腳；海南椰島既然表示圣泰貿易已經(jīng)提供了聲明和相關(guān)資料，應該向投資者公布，否則可信度很低。披露的媒體與公司都拿到了工商資料，內容大不相同，卻沒(méi)有獨立監管者跟進(jìn)，從側面反映市場(chǎng)的混亂。我們習慣了典型性大規模違法違規，對于這樣的公司視而不見(jiàn)。
洛陽(yáng)鉬業(yè)指出了底部的“深�！眳^域，而海南椰島這家貌似平常的公司，顯示了一些公司的管理與業(yè)績(jì)水準。如果市場(chǎng)不靠主營(yíng)、只想圈錢(qián)的“出軌者”眾多，必然擾亂定價(jià)體系，此時(shí)猜測底部意味不大。投資者只能沙里淘金，謹慎，再謹慎。