歐洲央行不久前出臺“直接貨幣交易”計劃，將從二級市場(chǎng)購買(mǎi)歐元區債務(wù)國債券，規模不設上限。此舉獲歐洲各界普遍好評，全球股市隨之反彈，似乎給歐洲帶來(lái)走出債務(wù)危機的曙光。
　　歐洲央行在債務(wù)危機中扮演的角色頗有爭議。歐洲央行向來(lái)以物價(jià)穩定為首要政策目標，債務(wù)危機爆發(fā)后在購買(mǎi)債務(wù)國債券方面保持謹慎，以防貨幣供應量增加導致通脹加劇。有輿論批評歐洲央行墨守陳規，不愿像美聯(lián)儲一樣扮演“最后貸款人”角色，導致了危機持續惡化。此次歐洲央行高調宣布將大手筆購入債務(wù)國債務(wù)，令人聯(lián)想歐洲可能效仿美國，利用“印鈔機”平息債務(wù)問(wèn)題。但歐洲問(wèn)題遠比美國復雜，歐洲央行的政策轉變并不意味著(zhù)債務(wù)危機的終點(diǎn)。
　　首先，新購債計劃目前看還是“空中樓閣”，實(shí)施起來(lái)困難重重。德拉吉明確表示，債務(wù)國要申請歐洲央行購債，必須先向“歐洲金融穩定工具”（EFSF）或“歐洲穩定機制”（ESM）提交援助申請，并嚴格履行減赤和改革承諾。而西班牙和意大利由于不愿接受援助條件，遲遲不愿向救助機制申請救援，這也意味著(zhù)兩國尚無(wú)法得到歐洲央行救助。同時(shí)，歐洲央行這一計劃的執行時(shí)間、目標、手段、適用情況等都未明確說(shuō)明，難消市場(chǎng)疑慮。
　　其次，德國的“反對聲音”不容忽視。德國央行行長(cháng)魏德曼認為，這一計劃與歐洲央行的不救助原則相悖，可能引發(fā)債務(wù)國的“道德風(fēng)險”，不僅在9月6日的央行理事會(huì )上投反對票，甚至威脅因此辭職。德國總理默克爾也表示擔憂(yōu)，認為歐洲央行措施不能替代債務(wù)國的“改革努力”。鑒于德國在歐元區的實(shí)力與影響力，其反對態(tài)度將增加歐元區內部分歧，制約整體應對能力，很難相信在缺乏德國支持的情況下歐洲會(huì )走出債務(wù)危機。
　　第三，經(jīng)濟衰退加大解決危機難度。根據歐盟統計局的最新數據，歐元區第一季度為零增長(cháng)，第二季度為負增長(cháng)0.2%，第三季度預計將繼續萎縮，全年將負增長(cháng)0.4%，其中南歐的債務(wù)國希臘、葡萄牙、西班牙和意大利將分別衰退4.7%、3.3%、1.8%和1.4%。目前，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數已連續13個(gè)月下降，經(jīng)濟信心指數為3年來(lái)最低，失業(yè)率創(chuàng )歷史新高達11.3%。解決債務(wù)問(wèn)題歸根結底要通過(guò)經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)創(chuàng )造更多的財富，而歐元區當前恰恰是持續的衰退，這勢必導致財政收入的減少，增加債務(wù)國的財政負擔，同時(shí)降低救援國的救援能力。
　　歐洲央行政策調整顯示其在應對債務(wù)危機問(wèn)題上仍有彈性，在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì )出手避免崩盤(pán)，但債務(wù)問(wèn)題根深蒂固，非歐洲央行一己之力能夠解決，未來(lái)一段時(shí)間歐債危機可能繼續呈“反復震蕩、不至崩潰”的局面，“三駕馬車(chē)”對希臘緊縮計劃的評估結果、荷蘭議會(huì )大選、德國憲法法院對ESM合法性的裁決等，都可能成為引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險點(diǎn)。