中國證監會(huì )系統開(kāi)始了股市
“維穩”工作。中國股市“維穩”是否會(huì )掀起像2008年年底那樣的一波股市上漲行情?或者是否會(huì )隨著(zhù)QE3而起舞?如果這波行情會(huì )出現,那么高度是多少?如果不會(huì ),那么當前股市上漲會(huì )在什么時(shí)候結束?其原因又是什么?等等。這些問(wèn)題都是市場(chǎng)十分關(guān)注的。
從歷史經(jīng)驗來(lái)看,證監會(huì )對股市的“維穩”應該是常事了。最近兩次維穩分別是2008年10月底和2009年8月。2008年證監會(huì )會(huì )議召開(kāi)后,上證指數出現顯著(zhù)上漲,但2009年會(huì )議后上證指數卻繼續急挫,在低位進(jìn)一步穩固之后才出現新一輪升勢。同樣,美國QE1推出時(shí),國內股市也曾隨之起舞,但是QE2時(shí),國內股市似乎影響很小。所以,當前證監會(huì )股市
“維穩”會(huì )議與QE3的推出對國內股市影響是相當不確定的。
因為,從實(shí)體經(jīng)濟來(lái)看,盡管固定資產(chǎn)投資將成為未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力,政府讓不少重大項目陸續上馬,但是當前經(jīng)濟政策、形勢與2008年年底有很大不同:一是經(jīng)濟政策救助力度完全不一樣,2008年不僅放出了巨大的財政投入,而且貨幣政策突然逆轉?梢(jiàn),當前經(jīng)濟政策的力度過(guò)不及當年。二是整個(gè)經(jīng)濟形勢差異很大。2008年的美國金融危機對中國經(jīng)濟有一定沖擊,但整個(gè)中國經(jīng)濟仍然處于上行的態(tài)勢并沒(méi)有改變。當前中國經(jīng)濟面臨一個(gè)重大轉折期,特別是一個(gè)“去房地產(chǎn)化”的戰略轉折期。在當前這個(gè)轉折期,許多行業(yè)的產(chǎn)能全面過(guò)剩,企業(yè)倒閉與虧損巨大。在短期內,上市業(yè)績(jì)要好轉并非易事。三是兩個(gè)時(shí)期股市的情境有很大差別。盡管2008年美國危機之時(shí),國內股市出現前所未有的急劇下跌,但2007年股市高漲時(shí)財富快速飆升的記憶還不遠。當前股市經(jīng)過(guò)幾年來(lái)的下跌,使得中小投資者早已喪失對股市的信心?梢哉f(shuō),沒(méi)有特別的政策出臺,這種信心要在短期內恢復并非易事。四是當前國際市場(chǎng)動(dòng)蕩遠甚于2008年。盡管QE3推出有利于提振國際金融市場(chǎng)之信心,國際金融市場(chǎng)有可能重新出現以往幾次QE推出時(shí)的繁榮,但是它對中國股市的影響可能比想象的要小。其原因仍然是中國股市信心無(wú)法建立。在這種情況下,股市“維穩”的效果如何是不確定的。
也就是說(shuō),就目前股市的情況來(lái)看,沒(méi)有人知道國內股市弱勢在何時(shí)結束,中小投資者不會(huì )被股市的第一、二日反彈或短期上漲所掩飾而急于入市。美國投資大師威廉·奧尼爾曾說(shuō)過(guò),熊市結束信號通常會(huì )在反彈七天時(shí)間內出現,屆時(shí)不僅股價(jià)上升,而且成交量也會(huì )急增。還有,要讓國內股市的春天重新到來(lái),對當前股市的
“維穩”,并非僅是要券商找出“中國股市上漲理由”就可一了百了的問(wèn)題,而是要看政府部門(mén)通過(guò)什么樣的方式來(lái)提振股市的信心,更重要的是,這些政策不僅是短期的影響,還在于為中長(cháng)期的發(fā)展創(chuàng )造條件。如果僅短期內把股市指數炒上去,那么這種股市“維穩”所起到作用是十分有限的,甚至于曇花一現。
我們可以看到,國內股市與基本面的長(cháng)期背離已經(jīng)成為了市場(chǎng)之常識。5年來(lái),中國的GDP增長(cháng)年均9%以上速度領(lǐng)跑全球,但是上海綜合指數則累計下跌超過(guò)66%,不及2006年的水平(2006年是2600點(diǎn))。國內股市指數在全球主要股市中墊底。特別是今年,中國股市更是跌跌不休,使得中小投資者損失慘重,對股市信心完全喪失。根據中登公司統計,如果按照目前A股約有1.67億個(gè)賬戶(hù)計算,上半年平均每名股民虧損3.5萬(wàn)元,而7至8月每個(gè)賬戶(hù)再虧損1.01萬(wàn)元。
在這樣的背景下,盡管政府相關(guān)部門(mén)為了提振股市信心,一直在喊話(huà),股市改革的政策推出也十分頻繁。根據中國證監會(huì )網(wǎng)站消息,近10個(gè)月來(lái),該部門(mén)陸續發(fā)布147篇新聞稿。這些新聞稿都涉及到重大政策發(fā)布與解讀、整頓市場(chǎng)等措施。而2010年前10個(gè)月中證監會(huì )發(fā)布的新聞稿僅57篇。平心而論,郭樹(shù)清上任之后,真想下工夫來(lái)提振當前股市的信心,但實(shí)際效果并不好。何也?就在于這些政策多是技術(shù)性的,而沒(méi)有從根本上來(lái)改革當前的股市制度,通過(guò)改革來(lái)調整股市的利益關(guān)系,真正保護中小投資者的利益。
因此,要讓國內股市起死回生,就得借助于當前股市“維穩”之春風(fēng),厘清未來(lái)中國股市改革的思路,即當前股市的利益結構是什么?誰(shuí)在得益?誰(shuí)的利益受到損害?這種利益結構是如何形成的?通過(guò)什么樣的制度安排能夠讓股市當事人的利益關(guān)系得到平衡?其改革與打破當前利益關(guān)系不平衡的制度障礙又在哪里?等等。如果對國內股市改革的問(wèn)題都沒(méi)有找準,或沒(méi)有找到中國股市改革的真問(wèn)題,那么國內股市的重大制度改革在哪里也是不知道的。在這種情況下,如何來(lái)改革?在找股市改革真問(wèn)題的基礎上,要通過(guò)公共決策的方式來(lái)建立制度與進(jìn)行改革。
當前,就短期政策來(lái)看,重點(diǎn)就在于如何降低市場(chǎng)的各種交易費用,如何讓國有大企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)回購其公司股票、如何讓國有資金與機構資金進(jìn)入大型藍籌公司
(堅決要防止內幕交易)、如何像美國與香港那樣對市場(chǎng)操縱者及內幕交易以鐵腕治之等,并給市場(chǎng)投資者一個(gè)清楚明確的預期,即國內股市的重大制度改革已經(jīng)啟動(dòng)。這樣,投資者的信心才能逐漸建立起來(lái)。否則,政府職能部門(mén)只要強調“維穩”,希望借助外部力量讓股市走向健康發(fā)展之路是不可能的。
總之,政府要借助股市“維穩”之春風(fēng),讓股市“維穩”成為股市重大制度改革的契機,讓股市的利益關(guān)系真正出現重大的調整,重振中小投資者信心。這樣,股市“維穩”才能保證市場(chǎng)走向健康之路。