隨著(zhù)中秋節國慶節的到來(lái)，市場(chǎng)對資金的需求一定會(huì )大增，為了緩解市場(chǎng)對資金的緊張局面，繼8月21日央行開(kāi)展2200億元的天量逆回購操作后，9月25日的央行逆回購又再創(chuàng )紀錄達到2900億元。
當前全世界許多國家都在采取量化寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)釋放出大量的流動(dòng)性，而中國央行卻選擇逆回購這種穩健、謹慎的貨幣政策工具，沒(méi)有隨著(zhù)QE3的大潮起舞。
筆者認為，這可能正如中國人民幣銀行貨幣政策委員會(huì )2012年第三季度例會(huì )所指出的那樣，“全球經(jīng)濟仍較為疲弱，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需要密切關(guān)注”，即要先關(guān)注這一波全球量化寬松政策對國際市場(chǎng)之影響，同時(shí)當前中國經(jīng)濟實(shí)際所面臨的問(wèn)題可能與歐美國家有很大不同。
對于美國來(lái)說(shuō)，其經(jīng)濟復蘇緩慢，主要在于早幾年過(guò)度消費而導致房地產(chǎn)泡沫破滅后居民消費需求不振。
中國的經(jīng)濟情況則是要消化早幾年信貸過(guò)度增長(cháng)所留下的后遺癥，比如房地產(chǎn)泡沫過(guò)大、銀行資產(chǎn)不良率上升及地方政府融資平臺風(fēng)險等問(wèn)題。因此，當前國內央行貨幣政策并非是刺激經(jīng)濟又踏上快速增長(cháng)軌道，而是要保證消化這些后遺癥讓經(jīng)濟向增長(cháng)平穩過(guò)渡與轉型。
更何況，就今年的信貸增長(cháng)總額、社會(huì )融資總額及M2增長(cháng)情況來(lái)看，國內市場(chǎng)的流動(dòng)性并非處于完全緊縮或十分緊張的狀況。更重要的是，資金配置不合理，有限的資金并沒(méi)有流入經(jīng)濟增長(cháng)最為需求的地方。
同時(shí)，央行還得關(guān)注，在全世界不少?lài)叶疾扇×炕瘜捤傻呢泿耪咧�，國際市場(chǎng)上泛濫的流動(dòng)性會(huì )不會(huì )重新流入中國。如果資金的流向突然發(fā)展逆轉重新回到中國，那么，國內市場(chǎng)流動(dòng)性存在重新泛濫的風(fēng)險。
可見(jiàn)，當前央行只是通過(guò)逆回購這種貨幣政策工具來(lái)調控市場(chǎng)的流動(dòng)性，主要是出自以上幾個(gè)方面的考慮。在這樣的背景下，央行貨幣政策所采取的策略仍然是“以不變應萬(wàn)變”。