央行貨幣政策委員會(huì )今年第三季度例會(huì )闡明了下一步貨幣政策的三項重點(diǎn)工作：一是要密切關(guān)注QE3給國內帶來(lái)的影響；二是貨幣政策要繼續穩��；三是根據形勢變化適時(shí)適度進(jìn)行預調微調。
　　首先是關(guān)注QE3。央行貨幣委三季度例會(huì )認為，當前國內物價(jià)形勢基本穩定，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。
　　央行曾在今年第二季度貨幣政策執行報告中預測，8月份后CPI有可能出現一定回升。果然，CPI在8月份反彈至2%（7月份為1.8%）。在QE3未出之前，各界專(zhuān)家就預測CPI在今年年底就達到3%左右。在美國推出QE3后，勢必會(huì )加劇國內輸入型通脹的壓力。國內外因素共同作用令通脹壓力有增無(wú)減。
　　同時(shí)，QE3會(huì )讓全球流動(dòng)性再次進(jìn)入寬松狀態(tài)，一部分資金將流入中國等新興市場(chǎng)國家，而隨著(zhù)外圍市場(chǎng)環(huán)境的好轉，國內金融機構外匯占款將會(huì )有明顯改善，從而增加國內流動(dòng)性。資本流動(dòng)的這種變化將深刻影響中國的實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟。
　　因此，從通脹及資本流動(dòng)的角度看，國內貨幣政策要對QE3保持密切關(guān)注，并做好應對預案。
　　其次是貨幣政策繼續穩健�！爱斍拔覈�經(jīng)濟金融運行呈現緩中趨穩態(tài)勢，物價(jià)形勢基本穩定”，這是央行對于國內經(jīng)濟形勢的判斷。在這樣的背景下，穩健的貨幣政策毫無(wú)疑問(wèn)應該繼續施行下去。
　　相比于2010年QE2推出時(shí)的國際、國內經(jīng)濟環(huán)境，現在的中國經(jīng)濟雖然是緩中趨穩，但仍是世界上增長(cháng)最快的經(jīng)濟體。同時(shí)，目前的國內經(jīng)濟形勢與QE2推出時(shí)有些類(lèi)似，都在加大投資力度，所不同的是除了穩投資之外，穩外貿和促消費也得到了相當程度的重視。這是中國經(jīng)濟調結構、促轉型階段的必然選擇。
　　央行現在使用超短期、短期和中期逆回購將流動(dòng)性調節的相當順暢，在外部流動(dòng)性有所增加的情況下，延續現在的操作手法或許就是最高明的選擇。況且，現在我們還有1萬(wàn)億的財政盈余及1000多億的穩定調節基金，滿(mǎn)足穩增長(cháng)、穩投資需要追加的資金是沒(méi)有問(wèn)題的。
　　所以，在全球流動(dòng)性再次進(jìn)入寬松狀態(tài)之時(shí)，國內貨幣政策宜保持穩定，并提高對金融風(fēng)險的防范力度。
　　第三是貨幣政策的適時(shí)適度預調微調�！案鶕�形勢變化適時(shí)適度進(jìn)行預調微調”，央行貨幣委三季度例會(huì )延續了二季度例會(huì )的基調。相比于二季度例會(huì )，央行三季度例會(huì )在更好地支持實(shí)體經(jīng)濟方面，有針對性的提出要“優(yōu)化金融資源配置，有效解決信貸資金供求結構性矛盾”，即目前企業(yè)信貸需求不足的問(wèn)題。從這個(gè)層面看，貨幣政策存在預調微調的潛在需求。
　　從今年6月底開(kāi)始，央行一直在使用逆回購來(lái)調節市場(chǎng)流動(dòng)性，并且實(shí)現了預期效果。但隨著(zhù)逆回購數量的攀升，業(yè)界關(guān)于國慶節后降準的預期再次升溫。業(yè)界預計，國慶節后降準既可沖抵到期逆回購，又可降低金融機構的資金成本，同時(shí)向市場(chǎng)表明了央行穩投資、穩增長(cháng)的態(tài)度和決心，此舉對于實(shí)體經(jīng)濟和股市都將起到提振信心的作用。
　　可以預見(jiàn)的是，央行在四季度除繼續使用好公開(kāi)市場(chǎng)操作工具外，也將加強存款準備金工具與公開(kāi)市場(chǎng)工具及各種貨幣政策工具之間的協(xié)調配合，強化流動(dòng)性管理，調節貨幣信貸增長(cháng)，以落實(shí)《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規劃》提出的“優(yōu)化貨幣政策目標體系，更加突出和重視保持物價(jià)總水平基本穩定的目標”。這是現在及今后一段時(shí)期貨幣政策工具使用的出發(fā)點(diǎn)和著(zhù)力點(diǎn)。