誰(shuí)都知道，進(jìn)入9月份以來(lái)，A股進(jìn)入了一個(gè)維穩期。維穩行情既體現在“9·7大反彈”上，也體現在“9·27大反彈”中。只是，各類(lèi)投資者一直不清晰這個(gè)維穩期究竟有多長(cháng)，維穩的實(shí)質(zhì)性舉措有多少，維穩的力度有多大。因此，大反彈之后的投資者仍是戰戰兢兢、疑慮重重，行情缺乏可持續性�！�9·7反彈”如此，“9·27反彈”后的行情也面臨同樣的困惑。
　　“維穩反彈”以脈沖形式出現，缺乏可持續性的內在原因更在于，當“維穩反彈”的行情出現后，各類(lèi)投資者就開(kāi)始“看日子”。其一，9月末是季末，也是長(cháng)假前夕，市場(chǎng)資金處于“離場(chǎng)多，入場(chǎng)少”最緊張階段，使得“9·7反彈”后的行情存在釜底抽薪壓力；其二，過(guò)了國慶長(cháng)假，就將迎來(lái)三季度經(jīng)濟數據的披露，上市公司三季報也開(kāi)始陸續披露。由于經(jīng)濟與公司基本面持續低迷，三季度公司盈利出現好轉已經(jīng)難以期待。相反，目前2012年上市公司一致性盈利預期仍有7%，而全年公司盈利零增長(cháng)乃至負增長(cháng)已是大概率事件，因此，三季報披露期的市場(chǎng)又將面臨預期調降壓力；其三，等到三季報消化完畢，時(shí)間開(kāi)始趨近年末階段，持續低迷背景下的各種年終因素開(kāi)始影響市場(chǎng)�？深A期的是，10月下旬之前的A股仍繼續處于“維穩期”內，行情仍有望繼續保持穩守反擊的整體態(tài)勢，但10月份的“維穩反彈”還消除不了年末階段面臨的各種壓力。
　　在美國QE3之后，幾乎所有的投資者都在期待中國的貨幣政策能跟進(jìn)放松，以解目前時(shí)期經(jīng)濟與股市的低迷困局。確實(shí)，下半年以來(lái)，美國、歐洲、日本，以及巴西與印度等新興經(jīng)濟體都在進(jìn)行貨幣寬松。但對于中國來(lái)說(shuō)，此一時(shí)彼一時(shí)，未必需要跟進(jìn)。一是，由于前十年的貨幣已經(jīng)嚴重超發(fā)、外匯占款開(kāi)始持續減少的原因，制約了跟進(jìn)的條件；二是，外圍已經(jīng)推行貨幣寬松政策，現階段如果中國的貨幣政策也跟進(jìn)寬松，在低迷時(shí)期必然會(huì )出現“通脹比經(jīng)濟跑得快”的現象，迅速出現滯漲局面；三是，目前經(jīng)濟正處于結構轉型的關(guān)鍵節點(diǎn)期，由于銀行對高風(fēng)險、高收益的新興產(chǎn)業(yè)還缺乏有效的風(fēng)險評價(jià)與風(fēng)險控制能力，信貸投放只能繼續偏向鐵工基、大項目、房地產(chǎn)等“看得見(jiàn)摸得著(zhù)”的領(lǐng)域。前者不能投與不愿投，后者因結構轉型的需要被約束，所以如果再次貨幣寬松，“流向資本市場(chǎng)多、流向實(shí)體經(jīng)濟少”的現象必然會(huì )繼續加劇，貨幣寬松效果必然是事倍功半。因此，在未來(lái)至少半年時(shí)間內，降準、降息、跟進(jìn)寬松的預期已基本可以打消了。
　　就年內行情看，在基本面低迷、政策面維穩但難給力的背景下，趨勢已經(jīng)比較清晰，整體上是“有反彈，難作為”。從更長(cháng)久一點(diǎn)的預期看，我們并不悲觀(guān)。一方面，外圍持續量化寬松后會(huì )逐漸形成輸入效應；另一方面，明年將開(kāi)始進(jìn)入新的經(jīng)濟周期�；�于此，我們有以下的預判：今年年末階段的A股有望形成一個(gè)未來(lái)若干年的重要底部，在明年3-4月份“最差的年報期”有望再形成一個(gè)次底部。整體上來(lái)看，2012-2013年是經(jīng)濟結構轉型的節點(diǎn)期、是全球大選年的換屆期，因此是新的經(jīng)濟周期切換期。從市場(chǎng)角度來(lái)理解，今年行情超預期弱，或許意味著(zhù)明年行情超預期好。因此，投資策略上，拘泥于現階段的“維穩行情”，乃至年內行情的意義并不大。在未來(lái)幾個(gè)月各種觀(guān)點(diǎn)混雜、行情結構紊亂、漲跌節奏凌亂時(shí)間里，應該逐漸形成“大轉型、大切換帶來(lái)大機會(huì )”的戰略意識，并以此來(lái)作為經(jīng)濟與股市進(jìn)入重要節點(diǎn)期的配置策略。