股市持續疲軟的根源還是在于股市回報低。盡管從市盈率和市凈率的角度來(lái)看，A股市場(chǎng)目前與全球主要股市的差別已經(jīng)不大，但投資者從股票上得到的回報仍相當有限：一方面，A股的股息回報率相比定期儲蓄、國債或者大部分銀行理財產(chǎn)品都要低；另一方面，A股市場(chǎng)缺乏像蘋(píng)果、谷歌那樣持續高成長(cháng)的企業(yè)。因此，即使對于那些以長(cháng)期資本增值為目標的投資者來(lái)說(shuō)，股市投資吸引力也是不足的。這也是A股市場(chǎng)“牛短熊長(cháng)”的根本原因所在。
　　股市下跌隱含了市場(chǎng)對中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險的擔憂(yōu)。中國實(shí)體經(jīng)濟目前確實(shí)面臨幾個(gè)重要的挑戰，曾支撐經(jīng)濟發(fā)展的三大動(dòng)力出口、投資、消費在危機后都有不同程度的衰退。
　　從官方數據看，中國經(jīng)濟目前的增長(cháng)態(tài)勢似乎不算太糟。二季度，中國經(jīng)濟的年化增長(cháng)率為7.6%，大大低于近些年來(lái)保持兩位數的增速水平，但還遠遠稱(chēng)不上是經(jīng)濟危機。不過(guò)，中國經(jīng)濟還在不斷下行。很多跡象顯示，中國經(jīng)濟減速趨勢還將進(jìn)一步持續。由于看不到今年經(jīng)濟的“底部”在哪里，國內資本市場(chǎng)已經(jīng)處于極度悲觀(guān)的情緒中，市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì )造成資金逃離，股市大跌。
　　因此，穩增長(cháng)的同時(shí)，要處理好很多長(cháng)短期政策的平衡，并為之配置好資源，在經(jīng)濟轉型的大背景下，找到符合經(jīng)濟轉型和結構調整的新的經(jīng)濟發(fā)動(dòng)機。
　　今年以來(lái)，證監會(huì )改革政策不斷出臺，但市場(chǎng)為何未見(jiàn)上漲？第一，實(shí)體經(jīng)濟還未看到明確的復蘇信號，畢竟上市公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)預期是股市上漲的基礎；第二，市場(chǎng)一些深層次的矛盾還需得到解決。例如，投資者與融資者的利益協(xié)調問(wèn)題，以及一級市場(chǎng)與二級市場(chǎng)的不平衡發(fā)展局面仍然沒(méi)有改善；退市制度、資源優(yōu)化配置的市場(chǎng)化進(jìn)程仍然受到不同程度的干預。
　　制度建設方面，當務(wù)之急是以保護投資者權益為核心，強化對上市公司信息披露的監管，提高上市公司包裝上市、信息欺詐的違法成本，建立投資者證券訴訟實(shí)施細則，用市場(chǎng)化的手段約束上市公司的違法違規行為，從而建立起健全的投資者保護機制。其次是“去行政化”。例如，進(jìn)一步深化發(fā)審制度改革，給予交易所更多的監管自主權等。
　　眼下滬指創(chuàng )出了近年的新低，也破掉了2000點(diǎn)的整數關(guān)口，對于總體市場(chǎng)而言，2000點(diǎn)保衛戰正式展開(kāi)。下一個(gè)市場(chǎng)關(guān)鍵點(diǎn)是9月經(jīng)濟數據的公布，如果整體宏觀(guān)經(jīng)濟數據再度低于預期，那么市場(chǎng)將依舊弱勢；但如果經(jīng)濟數據表現與預期基本相符，依然呈現出底部震蕩徘徊走勢，那么指數將在2000點(diǎn)震蕩。
　　在如此萎靡的狀況下，9月26日大盤(pán)的成交量沒(méi)有明顯放量，這說(shuō)明在2000點(diǎn)的位置上，大部分投資者不抱有很大的希望。所以，建議投資者短期仍需等待，等待市場(chǎng)筑底，等待政策救市。不過(guò)，在整個(gè)市場(chǎng)連續經(jīng)過(guò)多波下調之后，我們在對市場(chǎng)采取保守態(tài)度的同時(shí)，也要準備短波段的機會(huì )。投資者在做好防守的同時(shí)，更要密切關(guān)注盤(pán)面隨時(shí)會(huì )出現的變化。節前大盤(pán)指數以筑底為主，投資者可以逢低吸納半倉持股過(guò)節。