近些年來(lái)，銀行間債券市場(chǎng)快速發(fā)展得益于央行的前瞻性眼光和大膽創(chuàng )新，其中有相當多值得交易所債券市場(chǎng)借鑒的地方。
　　央行從2002年開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行央行票據，債券市場(chǎng)由此開(kāi)始活躍，央票成為債券市場(chǎng)最活躍的交易品種，央票的期限也逐漸從1年期拓展到3年期；2005年，央行再次開(kāi)拓了企業(yè)短期融資券市場(chǎng)，打開(kāi)了短期信用債融資工具之門(mén)，并采取注冊制，允許無(wú)抵押、無(wú)擔保形式發(fā)行債券，短融立刻成為債券市場(chǎng)最重要的短期投資和流動(dòng)性管理工具之一，并由此催生了貨幣基金、銀行理財產(chǎn)品等投資工具；之后，央行進(jìn)一步拓展信用融資空間，開(kāi)始發(fā)行3年、5年中票、定向票據、私募債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等，并且設計發(fā)行了超級短融來(lái)規避制度對債券發(fā)行規模的限制。同時(shí)，遠期交易、買(mǎi)斷式回購、遠期利率協(xié)議、利率互換等創(chuàng )新品種不斷推出。另外，一方面通過(guò)開(kāi)發(fā)DVP等結算系統手段不斷完善系統，彌補自身短板，以吸引包括基金、理財產(chǎn)品等機構客戶(hù)，同時(shí)利用結算代理、柜臺交易等交易結算機制為中、小投資者提供交易平臺。產(chǎn)品和機制的創(chuàng )新不但活躍了債券市場(chǎng)，提高了債市在國內資本市場(chǎng)上的影響力，而且銀行業(yè)也成功進(jìn)入投行業(yè)務(wù)，并贏(yíng)得巨大利潤空間。
　　今年以來(lái)，證監會(huì )和交易所針對資本市場(chǎng)提出很多創(chuàng )新和規劃，但創(chuàng )新和規劃主要針對的還是股票市場(chǎng)。其實(shí)，債券市場(chǎng)的創(chuàng )新和改善空間遠遠大于股票市場(chǎng)。
　　做大、做活交易所債券市場(chǎng)，也應像銀行間債券市場(chǎng)一樣，首先從大量發(fā)行短期信用債券入手，而且，交易所市場(chǎng)也確實(shí)缺乏像短融這樣的短期投資和流動(dòng)性管理工具。同時(shí)，允許券商將各種期限和種類(lèi)的債券進(jìn)行分拆或打包，重新證券化的債券可以為投資者提供更加豐富的個(gè)性化投資品種，券商也可以獲得中間收入。
　　在銀行間買(mǎi)斷式回購逐漸活躍的同時(shí)，交易所僅剩的幾個(gè)國債買(mǎi)斷式回購品種已經(jīng)沒(méi)人記得了。如果今后推出國債期貨，國債買(mǎi)斷式回購會(huì )成為重要配套工具之一，希望管理層在合適的時(shí)機，重新啟動(dòng)買(mǎi)斷式回購交易。交易所債券市場(chǎng)雖然推出了中小企業(yè)私募債，但與市場(chǎng)要求存在一定的錯位，如果允許券商為所承銷(xiāo)的債券提供做市提供流動(dòng)性，并允許發(fā)行相應的信用違約互換，不但能大大提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，還能分散市場(chǎng)信用風(fēng)險，增加券商盈利渠道。
　　另外，在稅、費方面管理層也應該做一定的改革，銀行存款利息稅早已減免，個(gè)人投資者投資股票收益免稅，投資企業(yè)債反而要交20%的利息稅。由于市場(chǎng)交投不活躍，也缺乏避稅手段，個(gè)人投資3年期票面利率6%的公司債，實(shí)際收益只有4.8%，投資5年7%的公司債，實(shí)際收益也只有5.6%，還不如買(mǎi)儲蓄國債或理財產(chǎn)品。交易所市場(chǎng)債券和回購的法定交易費率也較高，個(gè)人投資者議價(jià)能力較弱，導致債券和回購交易成本偏高，這些細節都大量侵蝕著(zhù)交易所債券市場(chǎng)的投資收益。
　　我們希望，被定位于零售市場(chǎng)的交易所債券市場(chǎng)，在產(chǎn)品和制度等方面，通過(guò)大膽創(chuàng )新和不斷完善，能更加細化、更加貼近市場(chǎng)，讓投資者重新回到屬于自己的市場(chǎng)來(lái)。