為刺激疲弱的美國經(jīng)濟，奧巴馬領(lǐng)導下的美聯(lián)儲在總統選舉前推出了第三輪量化寬松政策（簡(jiǎn)稱(chēng)QE3）。與QE1和QE2不同，QE3沒(méi)有時(shí)間和數量限制，既可以購買(mǎi)抵押債支持券（MBS）又可以購買(mǎi)國債。QE3主要內容包括：1.美聯(lián)儲每月投放400億美元無(wú)止境購買(mǎi)MBS；2.“扭曲操作”（Operation Twist）美聯(lián)儲每月投入450億美元購買(mǎi)國債。前兩項相加，美聯(lián)儲每月投入850億美元購買(mǎi)MBS和國債；3.QE3將使美聯(lián)儲負債從2.3萬(wàn)億美元上升到2.8萬(wàn)億美元；4.零利率政策將延長(cháng)到2015年。
　　量化寬松政策對美國經(jīng)濟的好處是顯而易見(jiàn)的。首先，QE1+QE2提高了美國3%的GDP。其次，減了利息支出，減少了赤字。比如美聯(lián)儲印新美鈔購買(mǎi)債券，從財政部手中得到了利息，同時(shí)也通過(guò)投資抵押貸款支持證券獲得了利息，然后，美聯(lián)儲這些收益中的大部分又重新流入了美國財政部。2011年，從美聯(lián)儲重新流入財政部的資金為750億美元。2011財政年度，政府的凈利息支出相當于全年GDP的1.5%，遠遠低于過(guò)去30年的平均水平。如果把美聯(lián)儲匯回的資金也考慮在內，則2011財年政府的凈利息支出僅相當于全年GDP的1%左右。美聯(lián)儲的政策也幫助縮減了美國政府的年度經(jīng)營(yíng)赤字。第三，壓低長(cháng)期利率（尤其是抵押貸款利率）。第四，有利于大型銀行。QE3不會(huì )遇到QE1和QE2的絆腳石，因為銀行狀況好轉。銀行擴大放貸規模意愿有所升溫。私人存款類(lèi)金融機構第二季度總計持有11.21萬(wàn)億美元的信貸市場(chǎng)工具（包括美國國債、抵押貸款和信用卡債務(wù)等），較上年同期增長(cháng)3.8%，創(chuàng )下2008年第二季度以來(lái)的最大增幅。盡管低于50年平均水平（7.3%），但由于房?jì)r(jià)上升使更多借款者擺脫負資產(chǎn)狀況，使增速加快。第五，推高了股市，紐約道瓊斯工業(yè)平均指數從6000點(diǎn)回升到近14000點(diǎn)。第六，減少家庭債務(wù)，擴大消費。美國家庭的負債水平已經(jīng)低于四年前金融危機爆發(fā)時(shí)。今年第一季度美國家庭總負債13.4萬(wàn)億美元，低于2008年第三季度創(chuàng )下的14.4萬(wàn)億美元的高點(diǎn)。第七，美元貶值，擴大美國商品出口，以實(shí)現美國出口翻一番的目標。
　　但是，美國量化寬松政策是以犧牲世界經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展為代價(jià)的。第一，美國加快印鈔的速度，美聯(lián)儲的負債規模已經(jīng)從本輪金融危機前的不到1萬(wàn)億美元擴大至近3萬(wàn)億美元。美元超發(fā)導致美元貶值。從美聯(lián)儲主席伯南克2010年8月首次提出QE2到2011年6月份QE2完成，華爾街日報美元指數下跌了10%。第二，量化寬松政策將導致國債貨幣化風(fēng)險和全球通貨膨脹風(fēng)險，全球大宗商品價(jià)格上漲，引發(fā)輸入性通貨膨脹以及資產(chǎn)價(jià)格上漲。第三，美元貶值倒逼其他國家本幣升值。為防止QE3對本國經(jīng)濟的傷害，世界各國都效仿美國“放水”搞五花八門(mén)的QE，從而引發(fā)各國匯率自戕式的競爭性貶值。歐洲央行推出債券購買(mǎi)計劃；英國央行實(shí)施美聯(lián)儲式的“非沖銷(xiāo)”債券購買(mǎi)計劃；日本央行推出80億日元的QE；瑞士央行無(wú)限量購買(mǎi)歐元防止瑞士法郎升值；巴西、土耳其等新興市場(chǎng)國家也紛紛動(dòng)用多種手段抑制本幣升值。第四，全球“貨幣戰”可能引發(fā)全球“貿易戰”，使疲弱的世界經(jīng)濟復蘇雪上加霜。第五，對中國的外儲、外貿、貨幣政策構成嚴重挑戰。當下中國正在激烈辯論是否推行4萬(wàn)億投資刺激計劃“2.0版”，就是應對這種挑戰的本能反應。