美國股市漲、德國房?jì)r(jià)升不是因為經(jīng)濟好
2012-10-10   作者:葉檀  來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞
 
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  葉檀

    追逐安全的貨幣可以暫時(shí)推高資產(chǎn)價(jià)格。德國房?jì)r(jià)升、美國股市漲并非經(jīng)濟安全著(zhù)陸,而是貨幣流入。
  德國失業(yè)率上升,根據《經(jīng)濟學(xué)人》發(fā)布的數據9月份為6.8%,最新預測今年GDP為0.8%,2013微增至0.9%。經(jīng)濟數據顯示,受到歐債危機拖累,德國經(jīng)濟下行壓力加大。唯一讓人安慰的是,德國出口貿易平衡數據顯示,截至7月的12個(gè)月,德國仍然占據全球高位,其次為俄羅斯。
  與壓力大增的經(jīng)濟相反,德國房?jì)r(jià)今年迅速上升,重要原因是歐元區的資金大量流入德國等地。根據德國房屋協(xié)會(huì )IVD對目前德國境內房?jì)r(jià)的大走勢的介紹,房屋售價(jià)和租賃價(jià)格較往年成長(cháng)明顯高出了3.1%。在超過(guò)50萬(wàn)人居住的大城市里,房?jì)r(jià)漲幅大約在9%左右,慕尼黑的房?jì)r(jià)漲幅更是創(chuàng )出歷史新高。
  德國房?jì)r(jià)向來(lái)以平穩著(zhù)稱(chēng)。今年5月,英國勞埃德銀行集團旗下的勞埃德TSB國際發(fā)布全球房地產(chǎn)市場(chǎng)報告,顯示在被調查的全球32個(gè)國家和地區的房?jì)r(jià),從2001年至2011年十年間平均上漲56%,其中新興國家的漲幅最高。與此相反,從2001年至2011的十年間,日本、德國房?jì)r(jià)不漲反跌。
  今年德國柏林、漢堡、法蘭克福等城市房?jì)r(jià)大幅上升。德國嚴肅的貨幣政策與嚴厲的稅收政策,是抑制房?jì)r(jià)的利器,卻無(wú)法抵擋歐債危機下人口與資金的流入所帶來(lái)的房地產(chǎn)剛性上升,這與加拿大的房地產(chǎn)市場(chǎng)如出一轍,包括移民等外來(lái)人口的增加,帶動(dòng)了剛性需求的上升。
  今年4月,歐洲央行執委柯?tīng)柧捅硎,應密切監測流入德國的資金流,以防出現資產(chǎn)泡沫。但現在,資金泡沫出現了。今年1月到7月,流出西班牙的私人資本總量超過(guò)2300億歐元。與此相對應,從今年1月9日開(kāi)始,德國6月國債利率破天荒地出現負利率,德國金融局職員甚至一度以為出現了技術(shù)錯誤。西班牙資金人口流出,而德國、挪威等國資金人口流入,導致兩國房?jì)r(jià)大幅上升。
  與美國的寬松貨幣政策、流入美國的資金相比,德國只是小巫見(jiàn)大巫。美國勞工部公布了令人生疑的失業(yè)率,9月份為7.8%,為44個(gè)月以來(lái)的最低。但很難說(shuō)美國經(jīng)濟數據有根本性好轉。讓人奇怪的是,從2009年年初以來(lái),美國的三大股指均走出了一輪頗為亮麗的上升行情,今年9月,在歐洲央行與美聯(lián)儲相繼宣布實(shí)行寬松的貨幣政策以來(lái),美國股市更一度升至2007年以來(lái)的高位。
  無(wú)論是德國的房?jì)r(jià)、挪威的地產(chǎn)、美國的股市,還是德、美讓人驚異的國債收益率,都在印證全球資金瘋狂追逐安全性。從全球資金流向看,寬松的貨幣對安全系數高的發(fā)達經(jīng)濟體有利,他們一方面收獲廉價(jià)資金,另一方面吸引資金流入推高了資產(chǎn)價(jià)格。
  瘋狂的貨幣被視為全球經(jīng)濟最后防護墊。BIS(國際清算銀行)發(fā)布報告,為政府的外匯干預政策叫好,并且以2003年、2004年日本政府進(jìn)行外匯干預為例,指出推低了美債收益率,包括工業(yè)國家與部分全球經(jīng)濟參與度較高的新興國家債券收益率下降,這不僅降低了全球主要貨幣利率,還拉高了投資組合的價(jià)格。
  筆者認為,該報告的核心結論是,展示了國際資金的動(dòng)向:當經(jīng)濟下行、避險需求旺盛的時(shí)候,國際資金流向發(fā)達的安全島,新興經(jīng)濟體不得不進(jìn)入去杠桿化的過(guò)程,資產(chǎn)價(jià)格下降,股市下行、房地產(chǎn)下行就是大勢所趨。
  有什么奇怪的呢?中國資金外流,移民增加,加之原有痼疾未癒,房?jì)r(jià)走穩而股市經(jīng)歷慘烈的下滑。目前,這輪過(guò)程還沒(méi)有結束。

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