促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展
2012-10-10   作者:張厚明 劉世磊(國家工業(yè)和信息化部賽迪智庫)  來(lái)源:中國經(jīng)濟時(shí)報
 
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  當前,國內外經(jīng)濟形勢復雜嚴峻。國際金融危機的影響還在持續,國內實(shí)體經(jīng)濟經(jīng)營(yíng)環(huán)境不佳,特別是中小企業(yè)生存發(fā)展面臨嚴峻考驗。 “十二五”時(shí)期是我國加快推進(jìn)新型工業(yè)化建設的重要階段,促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展,加強金融政策與產(chǎn)業(yè)政策的銜接配合,對于推動(dòng)我國新型工業(yè)化進(jìn)程,進(jìn)一步提高工業(yè)經(jīng)濟運行質(zhì)量和效益,保持國民經(jīng)濟健康持續發(fā)展具有十分重要的意義。

  一、實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的關(guān)系

 。ㄒ唬⿲(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟彼此依賴(lài)并相互促進(jìn)
  首先,實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展需要借助于虛擬經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟可以?xún)?yōu)化資源配置,提高整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟運行效率。當虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展較為協(xié)調均衡時(shí),虛擬經(jīng)濟通過(guò)其價(jià)格發(fā)現功能引導社會(huì )資源的流向,通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格與供求機制推動(dòng)資本向生產(chǎn)效率更高、經(jīng)濟效益更好的實(shí)體經(jīng)濟行業(yè)或領(lǐng)域流動(dòng),進(jìn)一步提高相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟效益的增長(cháng),并通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展,實(shí)現整個(gè)產(chǎn)業(yè)的結構優(yōu)化調整,以此提高社會(huì )資源的整體配置效率。
  其次,虛擬經(jīng)濟發(fā)展也依賴(lài)于實(shí)體經(jīng)濟。實(shí)體經(jīng)濟為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供物質(zhì)基礎。虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展,都必須以實(shí)體經(jīng)濟為物質(zhì)條件,否則它就成了空中樓閣。此外,實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展會(huì )對虛擬經(jīng)濟提出許多新的要求,使得虛擬經(jīng)濟能夠產(chǎn)生并持續發(fā)展。最后,實(shí)體經(jīng)濟也是檢驗虛擬經(jīng)濟發(fā)展程度的標志。虛擬經(jīng)濟的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都應該是實(shí)體經(jīng)濟,即發(fā)展虛擬經(jīng)濟的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟,而最終的結果也是為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。
 。ǘ┨摂M經(jīng)濟過(guò)度背離實(shí)體經(jīng)濟會(huì )產(chǎn)生較大風(fēng)險
  首先,虛擬經(jīng)濟過(guò)度背離實(shí)體經(jīng)濟會(huì )扭曲資源配置方式,降低資源配置效率。在虛擬經(jīng)濟發(fā)展的膨脹階段,投資于股市、匯市和房地產(chǎn)市場(chǎng)等都可以得到比投資于實(shí)體經(jīng)濟高得多的回報率。虛擬資產(chǎn)價(jià)格猛烈上漲以及市場(chǎng)通脹預期等因素會(huì )加大通貨膨脹壓力,并誘導更多實(shí)體經(jīng)濟中的資金出于保值或是追逐超額利潤的目的,進(jìn)入到虛擬經(jīng)濟市場(chǎng)中尋找“牟取暴利”的機會(huì ),進(jìn)行虛擬資產(chǎn)投資或投機交易,如此一來(lái)就會(huì )擠占實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的投資與流動(dòng)資金,從而嚴重影響了實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域的正常消費與投資。
  其次,虛擬經(jīng)濟過(guò)度背離實(shí)體經(jīng)濟會(huì )形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫,積聚經(jīng)濟風(fēng)險。在虛擬經(jīng)濟發(fā)展的膨脹階段,其對實(shí)體經(jīng)濟的影響將全面演變成為“擠出效應”甚至是“破壞效應”。虛擬資產(chǎn)價(jià)格的非理性上漲不僅會(huì )引發(fā)通貨膨脹,還會(huì )誘導大量境內外“熱錢(qián)”或是投資于房地產(chǎn)等固定資產(chǎn),從而推動(dòng)資本品價(jià)格上漲,或是直接進(jìn)入到虛擬經(jīng)濟體系進(jìn)行短期投機交易。當這些投資熱錢(qián)流入到虛擬經(jīng)濟市場(chǎng)中,又會(huì )形成更加嚴重的市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩,在這些因素的相互綜合作用下,將進(jìn)一步推動(dòng)虛擬資產(chǎn)價(jià)格的螺旋形上升,從而形成大量的資產(chǎn)價(jià)格泡沫與“虛幻財富”,給整體經(jīng)濟的穩定運行隱埋下巨大的風(fēng)險。
  最后,虛擬經(jīng)濟的跨國擴張嚴重危及世界經(jīng)濟安全,特別是對發(fā)展中國家的實(shí)體經(jīng)濟造成巨大沖擊。國際金融危機會(huì )通過(guò)貿易、FDI渠道和金融市場(chǎng)跨國傳染,并對世界各國的實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的沖擊效應。當前金融市場(chǎng)的全球一體化和金融業(yè)務(wù)國際化、自由化,使國際資本流動(dòng)急劇增長(cháng)和快速擴張。特別是在金融創(chuàng )新的推動(dòng)下,以各種對沖基金為主的國際投機資本也應運而生并迅速增長(cháng)。國際投機資本對某個(gè)地區或國家的巨大沖擊往往會(huì )帶來(lái)國際性的經(jīng)濟動(dòng)蕩,特別是對廣大的發(fā)展中國家,其沖擊力和影響力則更大。

  二、當前我國實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟發(fā)展中存在的問(wèn)題

  首先,從整體上看,我國實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟發(fā)展水平與發(fā)達國家相比仍存在不小差距。一是從經(jīng)濟發(fā)展程度來(lái)看,我國仍是一個(gè)發(fā)展中國家,綜合實(shí)力和人均GDP與發(fā)達國家相去甚遠;二是從經(jīng)濟增長(cháng)方式看,多年來(lái)我國一直依靠資本投入來(lái)實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng),與發(fā)達國家依賴(lài)消費需求的經(jīng)濟增長(cháng)模式相比缺乏可持續性;三是從經(jīng)濟結構看,我國在發(fā)展IT業(yè)、高端制造業(yè)等高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)業(yè)方面,遠遠落后于發(fā)達國家;四是從金融體系發(fā)展程度看,我國金融業(yè)發(fā)展歷史較短,金融監管手段、方式落后,高水平的金融監管人才匱乏,金融創(chuàng )新不足,金融機構抗風(fēng)險能力較差等問(wèn)題仍較為突出。
  其次,我國存在著(zhù)社會(huì )流動(dòng)性過(guò)剩和實(shí)體經(jīng)濟流動(dòng)性不足并存的矛盾。我國國際收支的雙順差、強制結售匯制度以及為應對國際金融危機的沖擊而實(shí)行的適度寬松的貨幣政策等導致社會(huì )流動(dòng)性過(guò)剩。據統計,2008年至2010年三年間,人民幣各項貸款共計新增22.45萬(wàn)億元,占2010年末人民幣各項貸款余額的46.85%,大大高出正常年份的新增量。 2011年全年人民幣貸款增加7.47萬(wàn)億元,預計2012年新增貸款 8萬(wàn)億—8.5萬(wàn)億元,余額同比增長(cháng)14.5%至15.5%。而另一方面,實(shí)體經(jīng)濟融資困難,部分企業(yè)特別是中小企業(yè)資金不足的問(wèn)題卻長(cháng)期存在。
  再次,投機性資本非理性膨脹,產(chǎn)業(yè)“空心化”趨勢日益顯現。受投資渠道狹窄、社會(huì )閑置資金及熱錢(qián)投資欲望強烈的影響,各類(lèi)投機性行為不斷出現,造成投機性資本的非理性膨脹。從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看,近年來(lái)我國房地產(chǎn)價(jià)格上漲速度過(guò)快,房地產(chǎn)市場(chǎng)長(cháng)期占用大量資金。 2009年全國新增房地產(chǎn)貸款2萬(wàn)億元,占各項貸款新增額的21.9%。 2010年新增房地產(chǎn)貸款2.02萬(wàn)億元,占全部新增貸款的25.4%。 2011年隨著(zhù)各項調控政策措施的貫徹落實(shí),房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢回穩,主要金融機構房地產(chǎn)貸款增速放緩,全年房地產(chǎn)累計新增貸款共1.26萬(wàn)億元,雖較2010年有所下降,但其占同期各項貸款增量的比例仍然達到了17.5%。
  最后,我國金融市場(chǎng)存在的痼疾制約實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。一是融資功能的缺陷制約實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。居民可以運用的金融工具少且儲蓄方式單一,銀行系統將儲蓄存款向貸款及投資轉化的功能欠佳,銀行負債和資產(chǎn)運用的協(xié)調性差。二是風(fēng)險管理功能的缺陷制約實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。長(cháng)期以來(lái),我國國有商業(yè)銀行在國家的金融縱向控制下只能將絕大部分貸款投向國有企業(yè),大量的系統性風(fēng)險——體制性風(fēng)險很難加以分散。三是公司治理功能的缺陷制約實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。例如,目前由于我國國有銀行在銀行系統中占主導地位,銀行中介的監督和激勵功能較弱。

  三、促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的政策建議

 。ㄒ唬┎粩鄡(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的金融政策環(huán)境
  首先,應加強金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟的總體能力,促進(jìn)虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展。當前在轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式和調整經(jīng)濟結構的過(guò)程中,應注意虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展,在政策上鼓勵金融結構的調整與實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展相適應。金融結構的構成應適應儲蓄和融資需求的變化而更加多樣化,以保證更多的貨幣資金被高效率配置到實(shí)體經(jīng)濟中去。應確保銀行等金融機構把資金配置于最需要、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè),有效解決實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴問(wèn)題,防止虛擬經(jīng)濟過(guò)度自我循環(huán)和膨脹,防止出現產(chǎn)業(yè)“空心化”現象。
  其次,應優(yōu)化金融市場(chǎng)結構,使其符合經(jīng)濟發(fā)展階段要求,并能對國家發(fā)展戰略、產(chǎn)業(yè)政策做出正確適度反應。當前,必須優(yōu)化金融市場(chǎng)結構,完善金融服務(wù)組織體系。應降低金融機構的準入門(mén)檻,增加市場(chǎng)競爭;推進(jìn)金融機構股權多元化,切實(shí)打破壟斷,放寬準入,鼓勵、引導和規范民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。擴大對民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)的融資,增加服務(wù)于中小企業(yè)的中小型金融機構,有效緩解小企業(yè)融資難問(wèn)題。加快投融資體制改革,加快貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展,引導市場(chǎng)資金加強對戰略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉移、工業(yè)轉型升級等方面的支持。
  最后,應進(jìn)一步促進(jìn)金融體系市場(chǎng)化改革,加大市場(chǎng)機制配置資金的作用,減少政府對金融機構的干預。匯率、利率等核心金融參數的形成應主要由市場(chǎng)決定,使其基本反映供求。重點(diǎn)推進(jìn)利率、匯率市場(chǎng)化改革,讓利率更準確地反映投資替代消費的機會(huì ),讓匯率的變動(dòng)更多地反映市場(chǎng)意愿,提高資本自由流動(dòng)的程度。同時(shí),應通過(guò)完善監管體系來(lái)加強風(fēng)險管理。
 。ǘ┘哟蠼鹑趯(shí)體經(jīng)濟的支持力度,有效滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的資金需求
  首先,應根據當前經(jīng)濟金融運行情況,按照“總量適度、審慎靈活、定向支持”的要求,對貨幣政策適時(shí)適度地進(jìn)行預調和微調。積極運用差別存款準備金率、再貸款、再貼現等貨幣政策工具,引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟的金融支持力度。各金融機構應準確把握金融宏觀(guān)調控的力度、節奏和重點(diǎn),高度重視存款增長(cháng)放緩的約束,妥善解決資金來(lái)源與運用之間的矛盾,確保信貸總量與實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展需求相適應,以及投放節奏與實(shí)體經(jīng)濟的運行節奏相銜接。
  其次,應著(zhù)力優(yōu)化信貸結構,充分發(fā)揮貨幣信貸政策導向效果評估的引導作用。各金融機構應進(jìn)一步優(yōu)化信貸資源配置,加強對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持,特別是對符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場(chǎng)需求的企業(yè),尤其是對小型微型企業(yè)的信貸支持。加強貨幣政策、信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調配合,科學(xué)評估金融機構服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的實(shí)際效果,探索評估信息面向金融機構、地方政府和社會(huì )公眾發(fā)布的渠道、形式和范圍,促進(jìn)金融機構提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的意識和能力,堅持“區別對待、有扶有控”的原則,更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。
  最后,應積極拓展“綠色金融”、“科技金融”,大力發(fā)展“小微金融”和“民生金融”。各金融機構應加強與科技、技術(shù)管理部門(mén)和轄區內各工業(yè)園區的合作,創(chuàng )新科技貸款體制機制,促進(jìn)科技創(chuàng )新和科技成果產(chǎn)業(yè)化,優(yōu)先滿(mǎn)足戰略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)裝備制造業(yè)的金融需求。從節能環(huán)保、新能源、資源綜合利用等方面對項目貸款進(jìn)行分類(lèi),積極發(fā)展綠色貸款,大力發(fā)展低碳經(jīng)濟。各金融機構要創(chuàng )新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式,加大對企業(yè)信貸支持力度。同時(shí),要進(jìn)一步加大對小微企業(yè)貸款的專(zhuān)營(yíng)機構管理、建設和資源配置力度,確保小微企業(yè)信貸投放增速不低于全部貸款平均增速。
 。ㄈ┮砸幏睹耖g信貸為契機,拓寬流動(dòng)性通往實(shí)體經(jīng)濟的渠道
  首先,應構建多層次的信用擔保體系,解決新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)融資過(guò)程中的擔保難、抵押難等問(wèn)題。針對科技型企業(yè)“不確定因素多、可抵押資產(chǎn)少、信用積累不足”等特點(diǎn)構建包括政策性、商業(yè)性和互助性在內的多層次信用擔保體系,減少融資成本,提高融資效率。
  其次,應構建與企業(yè)構成相匹配的多層次“金字塔”型資本市場(chǎng)體系。要通過(guò)制定轉板制度,進(jìn)而探索實(shí)行市商制度和注冊制,構建合理的退出機制,改變我國“倒金字塔型”的資本市場(chǎng)結構。要做大債券市場(chǎng)和產(chǎn)權交易市場(chǎng),穩步推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展。
  最后,應構建以天使投資、風(fēng)險投資、私募基金為主體的多層次股權投資體系。股權投資具有篩選發(fā)現、企業(yè)培育、風(fēng)險分散和資金放大等功能,在培育戰略性新興產(chǎn)業(yè)中大有作為。當前要構建完整的創(chuàng )業(yè)投資鏈,大力發(fā)展風(fēng)險投資和私募股權基金,完善天使投資機制,打造以高新區為載體的股權投資聚集地。

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