本月起，創(chuàng )業(yè)板迎來(lái)了解禁潮。就在本周，2009年10月初首發(fā)上市的7家創(chuàng )業(yè)板公司，首發(fā)原股東持股限售期36個(gè)月期滿(mǎn)，解禁共涉及6320萬(wàn)股，解禁市值達9.3億元。
好在市場(chǎng)并未再探新低，甚至隨著(zhù)解禁日期的臨近，創(chuàng )業(yè)板甚至還成為這一反彈的急先鋒。自9月27日至今，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)拉出了5連陽(yáng)。一方面是目前市場(chǎng)的流動(dòng)性得到了一定的改善，另一方面和不少創(chuàng )業(yè)板公司組團進(jìn)行“不減持”承諾有關(guān)。
但無(wú)論是哪個(gè)方面，都不能讓市場(chǎng)從根本上緩解對解禁潮的恐慌。在創(chuàng )業(yè)板解禁潮之前，大小非減持的金額一直被市場(chǎng)關(guān)注，一旦減持數字上升市場(chǎng)必然迎來(lái)恐慌。全流通是必然趨勢，早晚有一天“大小非減持”會(huì )變成歷史名詞，而上市公司限售期作為保護投資者的措施之一，也本不應引起如此大的動(dòng)靜。
關(guān)注創(chuàng )業(yè)板的同時(shí)，不禁令人想起大洋彼岸的臉譜網(wǎng)站從IPO到上市的路程。在IPO期間，臉譜網(wǎng)站被塑造成了一個(gè)全球用戶(hù)最多，影響力最大的社交網(wǎng)絡(luò )公司，甚至與谷歌并列成為新科技的代表。但過(guò)多的宣傳帶來(lái)的過(guò)高估值，使得臉譜在上市首日之后股價(jià)一路下跌，半年不到的時(shí)間就跌倒了上市首日的一半左右。過(guò)高估值加上股東分階段拋售股票，導致臉譜網(wǎng)站股價(jià)下跌。
由此可見(jiàn)，無(wú)論中外，過(guò)高估值必然會(huì )在上市之后引起下跌，市場(chǎng)對于價(jià)格的敏感永遠比任何機構或者部門(mén)審核的要精確。令市場(chǎng)聞風(fēng)色變的不應該是解禁與否，而應該從上市初期警惕過(guò)高估值股票。
對付高估值，上市審核中的“限高”是治標不治本的。事實(shí)上，審核本身就存在各種問(wèn)題。在連續兩個(gè)多月的“空窗期”后，本周主板IPO審核開(kāi)始“復工”。首次會(huì )議審核結果是，打頭陣的兩家主板企業(yè)最終都敗下陣來(lái)。證監會(huì )網(wǎng)站顯示，重慶燃氣集團上會(huì )審核暫緩表決，深圳市崇達電路技術(shù)上會(huì )未獲得通過(guò)。
依靠審核制度對上市公司進(jìn)行包括估值和回報在內的一系列判斷，從政府監控的角度看似乎是保護消費者的，但長(cháng)此以往，依靠某一個(gè)組織或者部門(mén)來(lái)對公司上市與否進(jìn)行決策其實(shí)并非長(cháng)久之計。曾經(jīng)被過(guò)高估值的公司是審核通過(guò)的，現在被暫緩過(guò)會(huì )的也是審核之后不通過(guò)的。過(guò)高估值背后的行政審核，恐怕才是市場(chǎng)需要擔心的。
沒(méi)有任何組織或者部門(mén)可以看出上市公司的全部漏洞，但再微小的漏洞，市場(chǎng)都能挑剔出來(lái)。只有市場(chǎng)具備了發(fā)現公司真正價(jià)值的能力，對于解禁或者減持的恐慌才會(huì )自然消弭。