8月新增外匯占款連續第二個(gè)月負增長(cháng)174億元，銀行代客結售匯逆差63億美元，外匯存款僅增加26億美元，為上半年平均月增量的12%，而外匯貸款較今年前7個(gè)月增加近一倍，增至117億美元�？此撇幌嚓P(guān)的外匯數據變化，其實(shí)卻有很緊密的聯(lián)系。筆者認為，8月20日銀監會(huì )《關(guān)于規范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》限制了海外代付業(yè)務(wù)，導致貿易項下的銀行代客購匯規模多增，是銀行代客結售匯逆差和外匯占款負增長(cháng)的主要原因。
簡(jiǎn)單回顧海外代付業(yè)務(wù)的內容和發(fā)展軌跡可以發(fā)現，在境內流動(dòng)性緊張以及境內外外匯利差驅動(dòng)下，海外代付規�？焖倥蛎�。企業(yè)通過(guò)海關(guān)進(jìn)口貨物需要支付國外出口商的貨款，由于貨物流和資金流的周期經(jīng)常不匹配，當國內進(jìn)口商選擇推后支付貨款的時(shí)間，即進(jìn)口延付，這形成了跨境貿易融資和信貸債務(wù)。貿易融資有兩種，一種是企業(yè)間貿易融資，即企業(yè)基于商業(yè)信用的相互賒賬等行為；另一種是銀行貿易融資，即企業(yè)利用銀行遠期信用證、海外代付等工具開(kāi)展的跨境貿易融資等行為。因此，海外代付實(shí)際上是銀行跨境貿易融資的重要方式之一。
對于海外代付的操作流程而言，即進(jìn)口商向本地銀行提出貿易融資申請，本地銀行根據企業(yè)資信狀況，指示與其簽有協(xié)議的境外銀行在付款到期日先予墊付的短期融資行為。其中本地銀行就是委托行，在同業(yè)代付新規未出臺前，委托行的海外代付行為不需要計入銀行的資產(chǎn)負債表和存貸比。因此，為了繞過(guò)表內貸款額度的限制、以及增加銀行存款，在資金緊張、經(jīng)濟快速發(fā)展的時(shí)期，商業(yè)銀行積極擴大了同業(yè)代付業(yè)務(wù)。從歷史數據可以看出，企業(yè)通過(guò)境外銀行代付、境內銀行開(kāi)立遠期信用證和提供對外擔保等方式形成的跨境貿易融資在2010年至2012年上半年得到了飛速發(fā)展。在2009年之前規模則不足400億美元，2010年末為850億美元，2011年末為1225億美元，每月平均增加31億美元。截至2012年6月末則累計融資存量資金已經(jīng)達1700億美元，上半年平均每月增加83億美元。
2012年8月20日，銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于規范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》。該通知規定，即日起，銀行開(kāi)展同業(yè)代付業(yè)務(wù)應遵循“三真實(shí)”原則，即具有真實(shí)貿易背景、進(jìn)行真實(shí)會(huì )計處理以及體現真實(shí)受托支付；對于2012年底后到期的業(yè)務(wù)，要求于今年年底前入表。其核心條款是委托行和代付行都需要把同業(yè)代付納入資產(chǎn)負債表內進(jìn)行管理。受此影響，商業(yè)銀行采取海外代付業(yè)務(wù)以繞過(guò)表內貸款額度限制的方式受到了嚴格管制。
受同業(yè)代付納入表內管理的影響，銀行貿易融資規模受到壓縮，進(jìn)口付匯率大幅提高，相比今年1-7月的平均數據而言，8月涉外支出多增121億美元�？紤]到購匯意愿，貿易項下的銀行代客購匯規模多增74億美元，折合人民幣465億元。目前，跨境貿易融資規模已經(jīng)處于到期支付、存量消化的階段。截至2012年6月末銀行貿易融資存量資產(chǎn)為1700億美元，預計至2012年末表外的規�？赡軙�(huì )縮小數百億美元，這會(huì )導致貿易項下銀行代客售匯規模有可能相對高位，令外匯占款承壓。但另一方面，銀行也會(huì )對積極應對政策變化，銀行為企業(yè)提供的跨境貿易融資表內業(yè)務(wù)規模會(huì )相應增加，比如銀行外匯貸款以及其他金融創(chuàng )新產(chǎn)品進(jìn)行部分替代和補充。因此，預計同業(yè)代付新規對外匯占款的主要影響在8月份已經(jīng)體現，對年內未來(lái)4個(gè)月外匯占款的影響會(huì )逐步遞減。
同業(yè)代付新規也是造成8月外匯存款明顯少增，外匯貸款多增的主要原因。銀行外匯存款新增量為年內最低，8月僅為26億美元，與上半年平均月增量為212億美元相比，占比為12%。外匯貸款的增幅卻明顯上升，今年1-7月的平均每月增幅僅為64億美元，而8月外匯貸款就增加117億美元，增幅幾近一倍。
上半年外匯存款大幅增長(cháng)的原因之一是直接以留存外匯作為外匯保證金，獲得境外銀行的美元海外代付。以2012年上半年數據為例，1年期國內美元存款利率為1%，境外美元大額存款只有0.35%，而1年期美元貸款利率，國內銀行是在Libor加上200-300bps，境外銀行是Libor加上不到100bps。因此，從貸款利率上來(lái)看，把美元存在境內而同時(shí)在境外進(jìn)行美元貸款，要比直接在國內銀行進(jìn)行美元貸款存在明顯套利空間。這造成企業(yè)的資產(chǎn)本幣化、負債外幣化傾向明顯。商業(yè)銀行下調外幣存款和貸款利率以及縮小海外代付的規模，令外匯存款“被增長(cháng)”的現象有所緩和。
從未來(lái)新增外匯占款情況看，筆者設計的招商外匯供求強弱指標繼續回升，結合國內人民幣升值預期、國際資金持續流入新興地區的趨勢來(lái)看，預計9月份新增外匯占款在0-1000億元之間。相比8月新增外匯占款連續第二個(gè)月負增長(cháng)174億元的情況將有所改善。
考慮歐美日聯(lián)手在9月間推出量化寬松的貨幣政策，中國央行需要評估其量寬政策對中國外匯占款的影響，這增加了降準的不確定性，但這并不影響公開(kāi)市場(chǎng)操作的采用�；刭彶僮饕材軌蛘{節和補充市場(chǎng)的流動(dòng)性。不過(guò)，如果說(shuō)存準率的調整是“正餐”的話(huà)，逆回購屬于“零食”，兩者各有優(yōu)勢，并不能完全替代。央行的逆回購操作仍有一定的局限性，不利于銀行增加長(cháng)期可貸資金和可投資頭寸。如果外匯占款的新增規模持續低迷，四季度仍有下調存準率的必要性。