最近，有專(zhuān)家提出，以滬深300指數成分股為代表的藍籌股率先恢復T+0回轉交易，筆者認為這對完善市場(chǎng)機制效用不大。
有觀(guān)點(diǎn)認為，實(shí)現T＋0交易，可以增加股市的交易量和市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強市場(chǎng)人氣和投資者信心。筆者認為，交易制度的改變或許可以增加流動(dòng)性，但未必能夠增強投資者信心、吸引投資者入場(chǎng)、提升市場(chǎng)估值。比如美股等成熟市場(chǎng)年換手率只有A股市場(chǎng)的1/5或更低，但投資者照樣信心滿(mǎn)滿(mǎn)、該漲一樣漲；國內創(chuàng )業(yè)板換手率奇高，但去年下半年以來(lái)該跌還照樣跌。決定股票價(jià)格的最重要因素是公司本身，與交易制度關(guān)系不大，T+0也好、T+1也好，不可能改變股票內在價(jià)值。
有專(zhuān)家表示，一旦恢復滬深300指數成分股T+0交易，藍籌股將成為資金洼地，可以引導市場(chǎng)理性投資。筆者認為這或只是一廂情愿的想法，交易規則的改變不可能改變市場(chǎng)過(guò)度投機屬性。目前ST股漲跌幅被限制為5%，藍籌股等享受漲跌幅10%的優(yōu)惠待遇，但事實(shí)上，這并沒(méi)有從根本上抑制市場(chǎng)炒差投機。同樣的道理，給藍籌股享受T+0優(yōu)惠待遇，也恐難改變盤(pán)子龐大的藍籌股不受投機者歡迎現狀。退一步講，就算藍籌股實(shí)行T＋0使其成為“香餑餑”，這種通過(guò)野蠻投機手法刺激達到的藍籌股受寵局面，對市場(chǎng)也難言好事，2007年的藍籌股過(guò)度投機形成的藍籌股泡沫已給市場(chǎng)帶來(lái)太大教訓。
有觀(guān)點(diǎn)認為，股市現貨T＋1交易與股指期貨T＋0交易無(wú)法匹配，難以發(fā)揮股指期貨套保作用。筆者認為這更站不住腳。雖然，如果把用以套保的期指當日平倉，股票現貨就會(huì )暴露倉位風(fēng)險。但是，投資者若買(mǎi)完股票后做空期指套保，套保功能就立即發(fā)揮效用，這樣完全可以在第二天同時(shí)清倉，何來(lái)隔夜持股風(fēng)險？而且，這樣在期現兩個(gè)市場(chǎng)單日內超短線(xiàn)雙向交易，不知又有多大現實(shí)意義？
有專(zhuān)家認為，實(shí)行T+0后，買(mǎi)入藍籌股的散戶(hù)只要發(fā)現操作失誤可立即止損，將損失降到最低的同時(shí)，還可以在當天再次擇機入場(chǎng)。筆者認為，假設散戶(hù)當日只會(huì )犯一次買(mǎi)入錯誤的想法完全荒謬，散戶(hù)完全可能一日犯多次錯誤。股價(jià)單日可能有多個(gè)起伏，散戶(hù)買(mǎi)入后股價(jià)下跌若立即止損，但股價(jià)也可能就此上漲，你追還是不追？你若再追，它或許又下跌，你賣(mài)還是不賣(mài)？誰(shuí)也不是神仙，無(wú)人能夠準確預測何處是低、何處是頂，多次進(jìn)出很可能左右挨巴掌。頻繁交易不可能為市場(chǎng)創(chuàng )造額外價(jià)值，只能帶來(lái)更多的財富再分配機會(huì )，而散戶(hù)作為弱勢群體，財富再分配機會(huì )越多，其被掠奪的可能性也越大，只會(huì )陷入在市場(chǎng)追漲殺跌的惡性循環(huán)。
美股實(shí)行T+3交割制度，為防止散戶(hù)由于T+0頻繁交易而快速虧光，制訂了PDT規則，規定若要不受限制地開(kāi)展日內交易，需開(kāi)設保證金賬戶(hù)，對于典型日內交易者的賬戶(hù)資產(chǎn)則必須達到2.5萬(wàn)美元。T+0交易賭性更大、投機性更強，沒(méi)有幾個(gè)散戶(hù)能夠駕馭，多數只會(huì )因此遭殃，A股市場(chǎng)有些散戶(hù)呼吁T+0，自以為能比股票做手跑得快，或是自作聰明。
而且藍籌股實(shí)行T+0根本沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義。既然買(mǎi)入藍籌股，就是奔著(zhù)價(jià)值投資，何必在乎當日進(jìn)出。筆者贊同投行人士張化橋的一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，買(mǎi)股票不要依賴(lài)下家，如果自認為股票物有所值，它能持續為你創(chuàng )造價(jià)值，你拿住就是，又何必把藍籌股當作燙手山芋想通過(guò)T+0盡快脫手？
當前市場(chǎng)藍籌股估值較低，未必不是好事，這樣的估值水平，市場(chǎng)逐漸體現投資功能。市場(chǎng)不合理之處在于，小盤(pán)股、新股、績(jì)差股等，它們的估值水平遠比藍籌股要高，它們本無(wú)資格享受如此待遇。對此，我們不應通過(guò)讓藍籌股實(shí)行T+0，使藍籌股也變成投機股來(lái)達到平衡，而應該通過(guò)其他方法。比如，取消紅利稅，實(shí)行嚴格的強制分紅、提高現金分紅比率，以此提高藍籌股的回報率。另外，可考慮將做空機制推廣覆蓋到滬深300標的股之外的其他股票，包括剛上市的新股，甚至可以針對它們研究探索裸賣(mài)空機制。