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2012-10-18 作者:李允峰(山東高校教師) 來(lái)源:上海證券報
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低迷市道中,終于顯露出了一些新氣象。 兩個(gè)多月來(lái),不僅新股發(fā)行節奏顯著(zhù)放緩,整個(gè)10月擴容壓力隨之大減,而且新股出現了低價(jià)發(fā)行趨勢,這可是投資人呼吁、盼望已久的。最典型的例子就是“一草一鉬”——蒙草抗旱和洛陽(yáng)鉬業(yè)。蒙草抗旱發(fā)行價(jià)格11.80元,洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)行價(jià)3元,且發(fā)行數量也大幅縮水為2億股,其預計募集資金由之前計劃的36.46億元縮減為6億。 低價(jià)發(fā)行贏(yíng)得了投資者的好感,也為市場(chǎng)帶了嶄新的氣象!耙徊菀汇f”給市場(chǎng)帶來(lái)新股發(fā)行價(jià)同比降低的預期,伴隨而來(lái)的是新股發(fā)行價(jià)格降低之后給市場(chǎng)帶來(lái)的巨大活力讓投資者信心倍增。當然,也有人批評這是新股上市后的爆炒,這帶來(lái)了許多明顯的弊端,為市場(chǎng)埋下了隱患。筆者以為,不管對此爭議有多大,至少“一草一鉬”的低價(jià)發(fā)行給市場(chǎng)帶來(lái)了健康發(fā)展的活力,促進(jìn)了資本市場(chǎng)投資價(jià)值的提升,對接下來(lái)的資本市場(chǎng)改革還是有一些啟示的。 第一個(gè)啟示是,管理層重視投資者的呼吁,積極采取措施降低新股發(fā)行價(jià),這對樹(shù)立投資者信心尤為重要。多年來(lái),高價(jià)發(fā)行不僅耗盡了市場(chǎng)的資金,而且為限售股高價(jià)出售埋下了隱患,一再遭到輿論的痛批,通過(guò)用行業(yè)市盈率的做法,以及督促詢(xún)價(jià)機構真實(shí)報價(jià)的做法,來(lái)讓新股發(fā)行價(jià)逐步降低下來(lái),這要遠遠好過(guò)那種高市盈率發(fā)新股,然后從新股上市之后就陷入漫漫熊途,腰斬之后再腰斬的“慣例”。要知道,高市盈率發(fā)行給二級市場(chǎng)造成了巨大傷害,理該盡早摒棄。 對新股發(fā)行改革,市場(chǎng)強烈要求堅持市場(chǎng)化發(fā)行改革的方向,毫無(wú)疑問(wèn),這是市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展趨勢,F在要問(wèn)的是,目前的新股發(fā)行,市場(chǎng)化程度究竟有多少?詢(xún)價(jià)機構和保薦機構是否存在人情詢(xún)價(jià)因素,新股發(fā)行價(jià)格被幾個(gè)申購大機構確定,是否會(huì )有更不市場(chǎng)化的因素在里面?這些問(wèn)號都是值得我們深思和反省的。筆者的想法是,基于現有客觀(guān)因素的限制,在真正探討出適合A股市場(chǎng)的市場(chǎng)化發(fā)行辦法之前,最為有利的做法就是恪守一個(gè)原則,盡量堅持低價(jià)發(fā)行,盡一切可能避免新股發(fā)行出現“三高”。只要能排除一切困難把新股低價(jià)發(fā)行落實(shí)到實(shí)處,對市場(chǎng)的健康發(fā)展和保護投資者利益就大有裨益。為此,管理層應在如何保證從制度落實(shí)上苦下功夫,讓每一只新股都能和“一草一鉬”一樣低價(jià)發(fā)行,營(yíng)造市場(chǎng)的投資價(jià)值和吸引力。 第二個(gè)啟示是,對于蒙草抗旱與洛陽(yáng)鉬業(yè)上市之后的表現,市場(chǎng)爭議很大,對此,管理層理應盡量尊重市場(chǎng)行為,如果這些公司在上市之后的表現屬于市場(chǎng)過(guò)高的估值,那么市場(chǎng)終究會(huì )以市場(chǎng)化的方式來(lái)修正。無(wú)疑,對確實(shí)屬于爆炒新股的機構和股價(jià)操縱者,確實(shí)該采取積極措施給予嚴厲打擊。 總之,當前的新股發(fā)行制度是有缺陷的,低價(jià)發(fā)行才是投資者熱盼的,降低發(fā)行價(jià)格可以提高長(cháng)期資金入市的動(dòng)力,有利市場(chǎng)長(cháng)遠發(fā)展。如果在新股發(fā)行的源頭上就使得市場(chǎng)失去了投資價(jià)值,再加上炒新之風(fēng)熾烈,市場(chǎng)泡沫嚴重,怎么會(huì )有長(cháng)期資金入市?怎么會(huì )有長(cháng)久的可持續發(fā)展?當然,我們更期待低價(jià)發(fā)行的“一草一鉬”能提高對投資者的回報水平,這種回報率不僅是股價(jià)上漲,還應體現在富有吸引力的分紅上。
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