國際貨幣基金組織（IMF）上周在東京召開(kāi)的2012年下半年《全球金融穩定報告》新聞發(fā)布會(huì )上，特別對中國的影子銀行的潛在風(fēng)險表示擔憂(yōu)。此番言論，令長(cháng)期以來(lái)一直游離在我國傳統監管之外，卻愈來(lái)愈膨脹的影子銀行問(wèn)題凸顯在公眾面前。
　　因釀就2008年以來(lái)的全球金融危機而博得大名的影子銀行概念源自美國，意指游離于監管體系之外的，與傳統、正規、接受中央銀行監管的商業(yè)銀行系統相對應的金融機構。一般意義上，影子銀行是指投資銀行、對沖基金、私募股權基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險公司、結構性投資等非銀行金融機構。這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過(guò)杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。
　　近些年來(lái)，我國的影子銀行經(jīng)歷了膨脹性的迅猛發(fā)展，如今已對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟產(chǎn)生舉足輕重的影響。但我國至今對影子銀行沒(méi)有一個(gè)明確的界定，比較形象的說(shuō)法為“無(wú)銀行之名，卻有銀行之實(shí)”。在現實(shí)市場(chǎng)上，我國的影子銀行主要包含兩大部分：一部分主要包括銀行業(yè)內不受監管的證券化活動(dòng)，以銀信合作為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔保公司、信托公司、財務(wù)公司和金融租賃公司等進(jìn)行的“儲蓄轉投資”業(yè)務(wù)；另一部分為不受監管的民間金融，主要包括地下錢(qián)莊、民間借貸、典當行等。影子銀行受市場(chǎng)流動(dòng)性影響較大，市場(chǎng)緊縮，傳統銀行信貸規模萎縮，影子銀行就繁榮，兩者的關(guān)系如同蹺蹺板，具有反向性，一方的繁榮和發(fā)展往往伴隨著(zhù)另一方發(fā)展的滯脹。
　　據銀監會(huì )首席顧問(wèn)沈聯(lián)濤估計，2010年中國存量影子銀行貸款已達20萬(wàn)億元，幾乎占我國GDP的二分之一。據悉，目前影子銀行的資金來(lái)源不僅包括儲蓄資金、企業(yè)閑置資金，還包括從銀行融資便利的企業(yè)和個(gè)人從銀行套取的低利率貸款資金，再轉手貸給大量難以從銀行獲得貸款的企業(yè)和個(gè)人。另有數據顯示，2002年至2011年間，我國社會(huì )融資規模由2萬(wàn)億元擴大到12.83萬(wàn)億元。同時(shí)，委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票三個(gè)表外融資指標高速膨脹，委托貸款新增由2002年的175億元擴張至2011年的12962億元。還有更多的資金是通過(guò)銀行理財的渠道流入了“影子銀行”。2011年，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規模達16.5萬(wàn)億元之巨。
　　雖然上述數字只是一家之言，沒(méi)有經(jīng)過(guò)官方認可，其他專(zhuān)家學(xué)者也有自己的估計，具體數字雖有差別，但大家都認同一個(gè)事實(shí)：游離在中國受監管銀行系統之外的金融中介機構在迅速增長(cháng)，尤其是在2009、2010年政府收緊銀行信貸之后。即使在最近的經(jīng)濟放緩過(guò)程中總體貸款需求減弱，非銀行信貸的重要性依舊在持續上升。據統計，隨著(zhù)影子銀行的擴張，銀行新增信貸在社會(huì )總融資規模中的占比不斷下降，從2002年的92%下降至2011年的53.7%。
　　近幾年我國影子銀行之所以迅猛發(fā)展，主要因為經(jīng)濟發(fā)展速度和經(jīng)濟市場(chǎng)市場(chǎng)化速度增長(cháng)較快，對金融體系產(chǎn)生了較大需求，而現有金融體系在某些方面不能完全滿(mǎn)足這種需求，為影子銀行的迅猛發(fā)展提供了土壤。國際上，經(jīng)歷了20世紀80年代的金融自由化浪潮，證券化、衍生產(chǎn)品等一系列創(chuàng )新產(chǎn)品和工具層出不窮，投資銀行、對沖基金通過(guò)高杠桿率的方式紛紛轉而投資這些產(chǎn)品謀取高額利潤。我國自《金融服務(wù)現代化法案》頒布實(shí)施以來(lái)，催生了貨幣市場(chǎng)共同基金、資產(chǎn)證券化以及再回購協(xié)議等金融創(chuàng )新工具并且促進(jìn)其不斷發(fā)展壯大，而這正是維持影子銀行體系運作的三個(gè)主要部分。由于我國的金融體制尚未完全市場(chǎng)化，利率尚未實(shí)現市場(chǎng)化，商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款利率受到嚴格管制，而金融管制下我國龐大的民間資本又缺乏足夠的資金出口和投資渠道，于是影子銀行就作為這兩者的中介，通過(guò)高利率來(lái)吸收存款，而以更高的利率將存款貸出以滿(mǎn)足民營(yíng)企業(yè)的貸款需求。
　　在2009年至2010年期間，為應對全球金融危機，政府投放了天量信貸，到了2011年，為調控通脹預期，央行逐步收緊市場(chǎng)流動(dòng)性。金融總量調控趨緊，而融資需求卻未見(jiàn)降溫，供需天平兩端開(kāi)始加速失衡。一方面，較易獲得銀行信貸資金的企業(yè)大多為并不缺錢(qián)的國有大中型企業(yè)或大型企業(yè)集團，其所擁有的閑余資金急需找到合適的投資渠道以獲得更高的回報，由此產(chǎn)生了資金的供給。另一方面，難以得到銀行信貸支持的中小企業(yè)則不得不選擇從銀行體系外的其他渠道獲取資金，從而成為資金的需求方。供求雙方互相促進(jìn)，吸引了大量社會(huì )閑置資金的加入，于是，企業(yè)融資從原來(lái)的銀行體系大幅轉向民間借貸市場(chǎng)，擔保公司、典當行、小額貸款公司的業(yè)務(wù)成倍增長(cháng)，從而在監管薄弱的非銀行金融機構和銀行表外業(yè)務(wù)間形成了影子銀行體系。
　　問(wèn)題在于，影子銀行一半是天使，一半是魔鬼，是一把切切實(shí)實(shí)的“雙刃劍”。