從央行公布的金融統計數據來(lái)看，前期貨幣政策放松的積極效果已經(jīng)顯現，尤其是9月份M1增速回升略快于M2顯示了貨幣活化的跡象，社會(huì )融資規模的快速增長(cháng)也說(shuō)明融資方式正在走向多元化。這些變化都將對資本市場(chǎng)起到積極作用，同時(shí)出于通脹等因素考慮，未來(lái)貨幣政策進(jìn)一步放松的空間將被壓制。這從以下五點(diǎn)即可看出。
　　一是貨幣活化跡象顯現。9月末，M2同比增長(cháng)14.8%，分別比上月末和上年末高1.3個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(cháng)7.3%，比上月末高2.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低0.6個(gè)百分點(diǎn)。M2增速創(chuàng )下自2011年7月以來(lái)的增速新高，M1也為今年以來(lái)高點(diǎn)。
　　從央行公布的數據看，9月新增信貸規模并不低，而穩健增長(cháng)的社會(huì )融資規模卻亮點(diǎn)頗多：9月新增信托貸款攀升至人民幣2024億元，8月份為1180億元。企業(yè)債券凈融資2278億元，雖低于8月份的2584億元，但也較上年同期大幅上升。這說(shuō)明，9月份新增貸款環(huán)比減少，并非流動(dòng)性吃緊，而是企業(yè)的融資渠道拓寬了。
　　上述數據變化體現了央行對融資結構改善的指導方向，提升了存量貨幣的使用效率。尤其是9月份M1和M2同比增速有所回升，M1增速回升略快于M2，有貨幣活化跡象，M2更是超過(guò)全年設定增長(cháng)14%的目標，這對資本市場(chǎng)是個(gè)積極信號。
　　二是外匯占款穩步回升。央行新近更新的《貨幣當局資產(chǎn)負債表》顯示，8月份央行外匯占款增加55億元人民幣，實(shí)現連續三個(gè)月增長(cháng)且規模穩步擴大。在當前國內經(jīng)濟有所企穩、跨境資金外流放緩、人民幣升值預期漸強等背景下，未來(lái)我國外匯占款或將重拾升勢，這可能是央行遲遲未降準的原因之一，同時(shí)也令今年年內再次降準的概率有所降低。
　　三是出口增長(cháng)超預期。海關(guān)公布的數據顯示，9月出口1863.5億美元，同比增長(cháng)9.9%，單月出口規模創(chuàng )歷史新高；進(jìn)口1586.8億美元，增長(cháng)2.4%，貿易順差276.7億美元。經(jīng)季節調整后中國9月出口環(huán)比增長(cháng)10.9%，進(jìn)口環(huán)比增長(cháng)13.8%。優(yōu)于預期的出口增長(cháng)將能夠幫助支持就業(yè)，也減輕了貨幣政策進(jìn)一步寬松的壓力。
　　四是CPI反彈壓力不可小覷。9月CPI同比漲幅再度回落至2%下方，但非食品價(jià)格呈現上漲態(tài)勢，大多數分析人士都認為四季度通脹將保持穩中有升態(tài)勢，明年甚至可能加速上行。
　　央行副行長(cháng)易綱在出席國際貨幣基金組織(IMF)和世行東京年會(huì )時(shí)表示，今年中國CPI漲幅有望保持在2.7%左右，今后則需密切關(guān)注農業(yè)和農產(chǎn)品價(jià)格以及輸入型通脹對CPI的影響。
　　對通脹的擔憂(yōu)也將影響貨幣政策工具的使用。
　　五是實(shí)體經(jīng)濟出現積極變化。盡管9月PPI同比跌幅創(chuàng )35個(gè)月來(lái)最大，但環(huán)比跌幅已大幅收窄，從之前四個(gè)月的下滑0.4-0.8%不等，收窄為環(huán)比下降0.1%，且工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數環(huán)比為五個(gè)月來(lái)首次轉正。這都說(shuō)明伴隨政府投資逐步增加，投資品需求正在上升，上游行業(yè)盈利最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去。
　　上述五點(diǎn)說(shuō)明，去年年底以來(lái)央行采取的一些措施已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)成效，未來(lái)這些政策措施將繼續發(fā)酵。從這個(gè)角度看，今年貨幣政策進(jìn)一步放松的概率有所降低。
　　“與背負巨額財政赤字或已將利率降至接近于零的國家不同，中國還有政策空間。中國有很好的條件利用財政和貨幣政策來(lái)支撐經(jīng)濟增長(cháng)�！� 易綱在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
　　因此，在通脹壓力猶存、房?jì)r(jià)反彈壓力未減的形勢下，逆回購仍將是當前央行最倚重的流動(dòng)性調控工具。同時(shí)，盡管信貸及整體融資情況已經(jīng)明顯改善，并且能夠支持穩投資和穩增長(cháng)的資金需求，但如有必要，央行仍會(huì )使用降準或降息的措施來(lái)提振經(jīng)濟。因此，這些經(jīng)濟運行出現的積極變化以及充足的政策“彈藥”，將成為資本市場(chǎng)深化發(fā)展的重要條件。