可以說(shuō)，三季度GDP增長(cháng)7.4%，完全符合預期。而三季度固定資產(chǎn)投資勉強維持在20%以上的增速，卻不能不引起注意。因為，若扣除物價(jià)上漲因素，這一增速應該是低于20%的，從歷史情況分析，當固定資產(chǎn)投資增速低于20%時(shí)，就意味著(zhù)GDP增速進(jìn)入“黃燈區”，顯然，三季度GDP7.4%的增速是不能讓人完全放心的。9月工業(yè)增加值上升9.2%，勉強“及格”，而國有企業(yè)對工業(yè)增加值的貢獻率低于民營(yíng)企業(yè)，這說(shuō)明國有企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩情況更嚴重。
　　三季度宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)企穩，但四季度GDP增速很難回升到8%左右。原因來(lái)自?xún)蓚�(gè)重要數據：一是房地產(chǎn)。今年前三季度，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資51046億元，同比名義增長(cháng)15.4%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)13.8%)，增速逐月回落，截至9月末，比上年同期回落16.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積135014萬(wàn)平方米，同比下降8.6%，三季度降幅比上半年擴大1.5個(gè)百分點(diǎn)。全國商品房銷(xiāo)售面積68441萬(wàn)平方米，同比下降4.0%，降幅比上半年縮小6.0個(gè)百分點(diǎn)。全國商品房銷(xiāo)售額40354億元，增長(cháng)2.7%，上半年為下降5.2%，增速比上年同期回落20.5個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅銷(xiāo)售額增長(cháng)3.3%，上半年為下降6.5%。
　　雖然二季度房地產(chǎn)曾經(jīng)出現過(guò)短暫的“小陽(yáng)春”，但三季度房地產(chǎn)持續下滑，目前沒(méi)有明顯的企穩跡象。筆者相信，三季度與房地產(chǎn)相配套的建材業(yè)以及其他工業(yè)門(mén)類(lèi)仍然很艱難，即使有反彈，也是暫時(shí)的。房地產(chǎn)業(yè)沒(méi)有明顯的反彈跡象，整個(gè)工業(yè)門(mén)類(lèi)都不能輕言企穩。
　　另一個(gè)數據是發(fā)電量。10月17日，國家能源局發(fā)布了9月份全社會(huì )用電量情況。9月份，全社會(huì )用電量4051億千瓦時(shí)，同比僅僅增長(cháng)2.9%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明9月經(jīng)濟增速不如8月，而8月的宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)被認為是今年最差的一個(gè)月。
　　參照2011年9月的用電量，環(huán)比增加12.2%，其他年份，9月也是全年用電量最高的月份之一，而今年9月用電量是今年2月以來(lái)的新低。此外，1月~9月，全國全社會(huì )用電量36882億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)4.8%，增速比去年同期回落7.2個(gè)百分點(diǎn)。即使考慮到節能減排效果，也無(wú)法相信工業(yè)增速仍然維持在10%以上，因為從分類(lèi)指標看，第一產(chǎn)業(yè)用電量?jì)H僅有795億千瓦時(shí)，比上年同期下降了0.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量27023億千瓦時(shí)，增長(cháng)2.9%。2.9%對應工業(yè)增加值增長(cháng)10%，差距太大。
　　用電量是反映宏觀(guān)經(jīng)濟運行的同步指標，前三季度尤其是9月用電量的數據反映了當前中國經(jīng)濟仍在轉冷的趨勢中，沒(méi)有明顯的反彈跡象。
　　根據歷史規律，7月、8月、9月這三個(gè)月的經(jīng)濟形勢在一年中至關(guān)重要。雖然進(jìn)入四季度后，積極因素存在，例如冬儲補庫存，但畢竟天氣轉冷，北方地區施工的旺季已過(guò)。外貿和消費，雖然有圣誕節和春節等因素，但歐債危機以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟下滑，包括中日貿易冷卻等，這些因素都會(huì )影響到四季度的外需。今年秋季廣交會(huì )前所未有的冷清已經(jīng)發(fā)出預警。至于內需，保持平穩已經(jīng)不錯，整個(gè)工業(yè)企業(yè)利潤都在下滑，雖然就業(yè)沒(méi)有減少（這是慣性作用使然），但收入不可能增加。
　　最重要的還是對當前宏觀(guān)經(jīng)濟的總體判斷。按照經(jīng)濟周期非線(xiàn)性運行規律，GDP增速7.4%不是底部，還會(huì )有新低，而且不排除還有類(lèi)似于去年11月和今年8月出現過(guò)的斷崖式下跌。如果宏觀(guān)調控沒(méi)有新的預調微調措施出臺，10月和11月的數據都不可能企穩反彈，那樣的話(huà)，四季度GDP增速肯定達不到8%，勉強可以回到7.6%。