據權威人士透露，截至19日，四大行新增貸款大體在800億元至1000億元之間，考慮到國慶長(cháng)假因素影響，規模較上月同期略有放大。在結構上，非金融企業(yè)貸款和零售貸款大致各占一半，其中票據貼現余額基本沒(méi)有增長(cháng)是突出特征，對9月出現的趨勢予以確認。這與前8月銀行在月初利用票據貼現用足信貸額度的情況截然不同。
　　數據顯示，9月人民幣貸款增加6232億元，票據貼現余額減少2169億元，這是去年10月以來(lái)票據貼現余額首次下降。前8個(gè)月，票據貼現余額增加1.05萬(wàn)億元，主要是銀行利用票據貼現填補未用完的信貸額度所致。
　　出現這種情況的原因是：一方面，貸款需求疲弱。今年二季度貸款需求景氣指數為70.8，較去年四季度大降9.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示實(shí)體經(jīng)濟對貸款需求出現明顯回落。
　　另一方面，票據貼現量升價(jià)跌。今年前8個(gè)月，新增票據貼現1.05萬(wàn)億元，長(cháng)三角票據貼現年化利率卻由年初的9.6%下降至8月末的5.6%，顯示銀行在貸款需求不足情況下，主動(dòng)增加票據貼現供給，導致量升價(jià)跌。這與去年量低價(jià)升情況截然相反：去年前8個(gè)月，新增票據貼現148億元，但票據貼現利率呈現明顯上升趨勢，長(cháng)三角票據貼現年化利率由年初的6.4%上升到8月末的10.8%。
　　今年9月是分界線(xiàn)，票據貼現余額由增轉降，貼現利率小幅回升，主要由于銀行受信貸額度限制，為滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟信貸需求，只能通過(guò)壓縮票據貼現規模實(shí)現，這一轉變或許意味著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟貸款需求開(kāi)始出現實(shí)質(zhì)性回暖，9月消費、投資和出口等增速均較8月有所回升，銀行也加強對實(shí)體經(jīng)濟支持力度。
　　歷史常常是相似的，2009年也出現過(guò)一輪壓縮票據貼現。2009年下半年，票據貼現余額平均每月下降2080億元，同期月均新增人民幣信貸維持在3680億元的低位，貼現利率出現回升，說(shuō)明當時(shí)貸款需求回升，但限于額度銀行還依靠壓縮貼現規模。今年9月票據貼現余額為2.35萬(wàn)億元，上一輪票據貼現余額的低點(diǎn)為2011年3月的1.24萬(wàn)億元，如果余額下降至上一輪低點(diǎn)，這意味著(zhù)還有1.1萬(wàn)億元票據融資可以壓縮�？紤]到票據貼現壓縮，9月實(shí)際貸款投放將達8400億元。
　　由于信貸額度限制，銀行往往在信貸需求不足時(shí)，通過(guò)增加票據貼現供給的方法用足信貸額度，而當信貸需求超出信貸額度時(shí)，銀行則反其道而行之，通過(guò)壓縮票據貼現使信貸額度合規，票據貼現充當了蓄水池的角色。
　　隨著(zhù)經(jīng)濟出現小幅回暖，銀行支持力度增強，壓縮票據貼現趨勢仍將延續。這勢必會(huì )使公布的信貸數據被打折，因此，現階段應減少對表面數據關(guān)注，更多地分析實(shí)際信貸投放情況。前瞻地看，信貸對實(shí)體經(jīng)濟投放力度將穩步放大，疊加財政投放和外匯占款增加，四季度流動(dòng)性將出現實(shí)質(zhì)改善。