今年以來(lái)，中國經(jīng)濟景氣狀況持續下滑，促使人們更加認識到，穩定投資才能穩住增長(cháng)，但同時(shí)又不能終止經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”進(jìn)程。中國經(jīng)濟因此陷入了既要提振投資需求、又要堅持“去房地產(chǎn)化”的陣痛之中。
　　這里，有必要對正在進(jìn)行中的經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”情況作一番分析，以便揭示當前投資需求下降、經(jīng)濟繼續下行的部分原因。
　　從目前看，9月份中國制造業(yè)PMI為49.8%，比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)PMI月度數據仍低于50%的榮枯線(xiàn)，這意味著(zhù)制造業(yè)尚未走出萎縮的陰影。需要指出的是， “去房地產(chǎn)化”對制造業(yè)的快速收縮影響也相當顯著(zhù)。上一輪制造業(yè)的持續繁榮，在某種程度上來(lái)自制造業(yè)企業(yè)擴大產(chǎn)能或進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)的投機性目標，即獲取廉價(jià)土地、尋求投資性房產(chǎn)的增值空間，由此帶來(lái)的利潤當然比制造業(yè)本身更高，甚至這部分利潤可以對沖制造業(yè)海內外經(jīng)營(yíng)的不確定性風(fēng)險�？梢哉f(shuō)，制造業(yè)的“房地產(chǎn)化”，極大地刺激了上一輪經(jīng)濟景氣周期末期中國制造業(yè)的快速增長(cháng)。
　　但是，自2010年以來(lái)的房地產(chǎn)調控卻壓縮了制造業(yè)的這一套利空間。失去“房地產(chǎn)化”的隱性支撐，制造業(yè)也就失去了“房地產(chǎn)化”對其利潤的間接補貼，即使不發(fā)生海外市場(chǎng)的萎縮，國內勞動(dòng)力成本、環(huán)境壓力等上升，也會(huì )導致制造業(yè)因其盈利下降而不斷收縮，而房地產(chǎn)調控恰恰加劇或加速了這一收縮進(jìn)程。
　　“去房地產(chǎn)化”也影響到了整個(gè)經(jīng)濟。統計顯示，在今年上半年的三大需求中，消費平穩回落，進(jìn)出口大幅回落，投資需求同比增長(cháng)20.4%，比上年同期回落5.2個(gè)百分點(diǎn)。然而，上半年房地產(chǎn)同比增長(cháng)16.6%，比上年同期回落16.3個(gè)百分點(diǎn)。有分析認為，房地產(chǎn)投資的快速回落，不僅是引起投資需求不振的主要原因，也導致了今年上半年GDP增長(cháng)的明顯下滑。
　　應當看到，經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”是當前宏觀(guān)調控的一個(gè)重要目標，也是衡量經(jīng)濟轉型是否成功的標志之一。盡管一些地方政府對房地產(chǎn)調控頻頻嘗試“微調”，但中央政府堅持房地產(chǎn)調控的政策主張沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。這至少說(shuō)明，中國經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”的未來(lái)之路還相當漫長(cháng)。
　　而從以上分析看，當前經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”的短期負面影響已經(jīng)出現。有鑒于此，一些人開(kāi)始擔憂(yōu)，失去了“房地產(chǎn)化”支撐的經(jīng)濟能否保持穩定增長(cháng)，因為以往的增長(cháng)主要是依賴(lài)于經(jīng)濟的“房地產(chǎn)化”。比如，2008年為了穩定經(jīng)濟增長(cháng)推出的4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃，其中巨額信貸和大量資金大都流向了建筑、基礎設施和房地產(chǎn)等行業(yè)。由于建筑、基礎設施和房地產(chǎn)等行業(yè)能帶動(dòng)上下游幾十個(gè)關(guān)聯(lián)行業(yè)的投資增長(cháng)，這種帶動(dòng)作用對擴大投資、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的短期效果非常明顯。
　　而現在，因為經(jīng)濟不振，穩定投資再次成為當前穩定經(jīng)濟增長(cháng)的次優(yōu)選擇。但是，在經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”背景下，如何才能穩定投資，進(jìn)一步考慮，有什么新的投資需求可以替代房地產(chǎn)投資、帶動(dòng)其他行業(yè)投資增長(cháng)，并成為穩定投資甚至穩定增長(cháng)的新動(dòng)力。事實(shí)上，很難找到房地產(chǎn)投資的有效替代品，目前僅僅靠擴大基礎設施、新興產(chǎn)業(yè)等投資，對有效帶動(dòng)投資需求增長(cháng)、達到穩定增長(cháng)預期目標依然存在很大的不確定性。
　　這樣，中國經(jīng)濟就陷入了“去房地產(chǎn)化”的兩難困境：如果不穩定當前的房地產(chǎn)投資，就意味著(zhù)穩定投資的效果將大打折扣，經(jīng)濟也將面臨繼續緩慢下行或長(cháng)期收縮的“硬著(zhù)陸”風(fēng)險；如果釋放了被壓制的房地產(chǎn)投資，穩定投資乃至穩定增長(cháng)等問(wèn)題都將迎刃而解，但巨大的潛在風(fēng)險是將繼續加重經(jīng)濟的“房地產(chǎn)化”，刺激房地產(chǎn)的再度繁榮，累積更大的房地產(chǎn)泡沫。
　　從政策相機抉擇的角度分析，既然認識到了穩定投資是穩定經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵所在，為了盡快擴大投資，不妨考慮發(fā)揮房地產(chǎn)投資的適度回暖對提振經(jīng)濟的正面效應，直至經(jīng)濟開(kāi)始平穩回升。比如，8月份房地產(chǎn)投資增速環(huán)比小幅回升，9月份土地市場(chǎng)開(kāi)始回暖，市場(chǎng)期待這一正面的影響慢慢擴散。當然，政策操作仍要謹慎，要堅決抑制房?jì)r(jià)反彈，防止房地產(chǎn)泡沫繼續擴大。
　　所以，要看到堅持經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”的宏觀(guān)政策目標，對經(jīng)濟成功轉型有很大的正面效應，與此同時(shí)也必須看到，經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”的進(jìn)程不可能一蹴而就。要在抑制房?jì)r(jià)反彈的同時(shí)，發(fā)揮房地產(chǎn)投資回穩對提振經(jīng)濟的正面效應。 如此，中國經(jīng)濟在短期內或許可以觸底回升，走出經(jīng)濟“去房地產(chǎn)化”帶來(lái)的增長(cháng)乏力的困擾。