最近，市場(chǎng)出現藍籌股是否應推行T+0機制的爭論。有人認為由于中小投資者“船小好掉頭”，推T+0機制對中小投資者有利，不過(guò)，筆者認為藍籌股推T+0機制，容易引發(fā)高頻交易，且將對中小投資者產(chǎn)生新的不公。
　　對中小投資者而言，就算推行藍籌股T+0機制，也還遠遠稱(chēng)不上是真正的“T+0”。這是因為散戶(hù)從產(chǎn)生交易念頭到交易完成，需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間。若要無(wú)限追求T+0，就只能依靠計算機進(jìn)行程序化交易，預先設置好交易程序，一旦觸及交易條件就交易，高頻交易由此產(chǎn)生。高頻交易通過(guò)高速電腦，在很短時(shí)間內進(jìn)行大量交易指令，有效捕捉股價(jià)的微小變動(dòng)或某只股票在不同交易所之間的微小價(jià)差。據稱(chēng)，國外有些機構為了追求T+0，甚至將自己的“服務(wù)器群組”安置到了離交易所計算機很近的地方，以縮短交易指令光速旅行距離。
　　目前，國內期貨領(lǐng)域已經(jīng)出現高頻交易公司，有些盈利可觀(guān)，其盈利模式為：通過(guò)電腦交易優(yōu)勢，比其他投資者提早0.1~0.3秒發(fā)現期貨交易品種最新報價(jià)變化，再借助高頻交易搶在其他投資者之前完成買(mǎi)賣(mài)交易賺取價(jià)差。雖然每筆交易利潤微不足道，但積少成多。盈利模式得以實(shí)現的主要因素是，市場(chǎng)中的個(gè)人投資者存在很多個(gè)人情緒化交易引發(fā)價(jià)格失真，讓市場(chǎng)出現套利機會(huì )。
　　在目前技術(shù)條件下，一旦A股現貨實(shí)行T+0，那么股票現貨高頻交易就可能應運而生。只是，能有資格實(shí)現高頻交易的投資主體絕非散戶(hù)，只能是大額投資者。
　　高頻交易對市場(chǎng)產(chǎn)生不少危害。其一，投資者舍本求末過(guò)度追求套利技術(shù)應用，忽視交易標的物本身內在價(jià)值，既引起市場(chǎng)過(guò)度投機，也使得普通投資人處于更加劣勢地位。其二，有的高頻交易者通過(guò)大量的無(wú)效數據增加交易所系統數據交換的負擔，制造信息擁堵，使其他交易者接收到的市場(chǎng)數據與實(shí)時(shí)數據產(chǎn)生延遲，借此套利。其三，高頻交易多采用電腦程序模式,當市場(chǎng)上股票價(jià)格波動(dòng)范圍超過(guò)設定區域，就可能觸發(fā)瘋狂的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出，從而加劇市場(chǎng)波動(dòng)并引發(fā)股災。
　　最近，歐盟經(jīng)濟委員會(huì )以45票贊成，0票反對的壓倒性?xún)?yōu)勢通過(guò)了法案，一致同意對商品及債券市場(chǎng)上高頻交易進(jìn)行限制，認為這將助長(cháng)那些市場(chǎng)投機者，并增加股票波動(dòng)的風(fēng)險。在國內，全國人大財經(jīng)委員會(huì )副主任委員吳曉靈認為，雖然高頻交易在技術(shù)上可以提高市場(chǎng)效率，但會(huì )使市場(chǎng)偏離價(jià)值投資的理念，而且可能引起交易機構為提高交易速度而進(jìn)行計算機升級換代、增加相關(guān)費用，因此不宜引進(jìn)高頻交易。
　　實(shí)行T+0交易制度，可能會(huì )引發(fā)高頻交易，需要警惕。如今A股市場(chǎng)的年換手率等指標已經(jīng)遠高于成熟市場(chǎng)，現在主要工作不應放在激發(fā)A股市場(chǎng)投機、增加市場(chǎng)流動(dòng)性方面，而是需要控制垃圾股、小盤(pán)股局部過(guò)度投機和過(guò)高換手率。
　　據稱(chēng)，如無(wú)意外，被選為試點(diǎn)的交易所交易基金(ETF)有望在今年年底采用“T+0”方式進(jìn)行交易。筆者認為，由于ETF還只是小眾市場(chǎng)，多數散戶(hù)不會(huì )參與，主要是機構投資者、大戶(hù)參與，拿這個(gè)品種作為T(mén)+0試點(diǎn)未嘗不可，但也要注意防范其中的風(fēng)險，尤其要防范可能導致增加股票現貨市場(chǎng)波動(dòng)的負面影響。目前的A股市場(chǎng)廣大散戶(hù)參與較深，還不宜盲目推行T+0機制。