近來(lái)，媒體上有關(guān)在滬深股市實(shí)行T+0的呼聲又多了起來(lái)。
　　作為一種交易機制，T+0具有自己的特點(diǎn)，即當天買(mǎi)進(jìn)的股票可以當天賣(mài)出，而不像T+1，要等到交易次日才能做賣(mài)出交易。因此，實(shí)行T+0的直接結果似乎是加快交易頻率，增大交易量。這對于寒冬中的券商而言，也許是福音。這是人們呼吁實(shí)行T+0的原因之一。
　　對于眼下的股市，呼吁T+0的第二個(gè)理由是，自股指期貨推出以來(lái)，期貨實(shí)行T+0，而現貨實(shí)行T+1，兩者之間不匹配。因此，為了保障交易的順暢，減少期貨對現貨的沖擊與操縱，現貨必須改行T+0。
　　不過(guò)，市場(chǎng)中流傳面較廣的傳聞是，有關(guān)部門(mén)將只允許藍籌股實(shí)行T+0，其他股票不在實(shí)施范圍內。如果這樣，那么，這樣的T+0真還值得嘮叨一番。
　　眾所周知，無(wú)論是T+0，還是T+1，乃至T+N，作為一種交收制度，它本身是一種游戲規則，只針對股票的交易、登記、過(guò)戶(hù)等具體環(huán)節，并以劃一的形式約束所有的交易對象。它并沒(méi)有傾向性，不具有獎勵、懲罰功能，也不會(huì )產(chǎn)生額外的福利。因此，這樣的機制對所有股票應該一視同仁。
　　縱觀(guān)交易機制的演變歷程，可以看出，交易機制改進(jìn)的目的是減少利用信息操控市場(chǎng)的機會(huì )，最大限度地降低信息不對稱(chēng)對交易的影響，從而最大限度地保障公平原則得以落實(shí)，以實(shí)現市場(chǎng)效率最大化。
　　隨著(zhù)以計算機技術(shù)為核心、包括網(wǎng)絡(luò )技術(shù)在內的信息技術(shù)的發(fā)展，信息的生產(chǎn)與傳遞進(jìn)入了前所未有的新時(shí)代。人們一方面要面對從未有過(guò)的巨量信息，另一方面也通過(guò)不同的渠道快速傳遞著(zhù)這些信息。為了高效利用信息，同時(shí)降低“信息噪音”對人們行為的沖擊，必須設計出有效的反饋應對機制。為此，股票交收機制逐漸從T+3過(guò)渡到T+1，再過(guò)渡到T+0�？梢哉f(shuō)，交易機制的改進(jìn)，是為了適應交易條件與交易環(huán)境的改變，以促進(jìn)交易行為更加合理、有效。
　　但是，在這個(gè)問(wèn)題上，A股市場(chǎng)一直存在認識上的偏頗，將T+0看成是一種獎勵機制，似乎只有好股票才能實(shí)行T+0，那些不夠好的股票只能實(shí)行交收期限較長(cháng)的T+1、T+2等，以達到懲罰它們的目的。這樣的思路正好與實(shí)際相背離。
　　一般而言，被看成藍籌的公司，其經(jīng)營(yíng)較一般公司平穩有序，可預期性強，自律性高，信息披露更加規范，其股價(jià)不容易受意外因素干擾。投資者買(mǎi)賣(mài)這樣的股票，一般意在長(cháng)遠，短期炒作的成分很少。因此，如果將T+0作為一種獎勵機制賦予這些股票，并不能發(fā)揮對沖交易風(fēng)險的作用。如果從整體市場(chǎng)來(lái)考慮，對藍籌股實(shí)行非T+0機制，倒是可以達到節約交易成本、提高效率的目的。
　　相反，由于經(jīng)營(yíng)不規范，自律意識差，市面上有關(guān)低價(jià)股、垃圾股的消息滿(mǎn)天飛，真假莫辨，虛實(shí)難分，對投資者造成嚴重干擾。為了杜絕一些人利用虛假信息操控市場(chǎng)，以打擊內幕交易與不法獲利，最有效的辦法就是實(shí)行T+0交易制度，最大限度壓縮信息發(fā)酵的時(shí)間，使得其他投資者能快速做出反應。如今，信息渠道多，傳遞速度快，一旦其他投資者能在盡量短的時(shí)間內完成交易，掌握信息的人操控交易的可能性就會(huì )大大降低。
　　如果我們將T+0看成是一種應對信息快速變化的補救機制，那么，讓藍籌股實(shí)行T+0，而讓非藍籌股實(shí)行T+1，好比是讓好人吃藥，而置病人于不顧。這樣的制度安排，人為地分割市場(chǎng)，向投資者發(fā)出錯誤引導，容易擾亂市場(chǎng)運行，打亂投資者的預期，催生不公平與低效率。
　　另外，現貨交易與股指期貨交易之間的機制不配套已經(jīng)產(chǎn)生了不良效果。近年來(lái)，投資者懷疑股指期貨加劇了市場(chǎng)的單邊跌勢，也不是沒(méi)有道理。開(kāi)啟股指期貨，目的是給交易者提供對沖機制，為交易提供更大安全邊際。期貨的基礎源于現貨，它對市場(chǎng)的意義包括兩方面：期貨既來(lái)源于現貨，又超越現貨。如果交易機制不同步，就會(huì )出現期貨“超越現貨、操控現貨”的局面，這對市場(chǎng)的健康發(fā)展無(wú)疑是不利的。