近來(lái)，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)漲幅收窄，趨于平穩，主要原因是國家宏觀(guān)調控持續收緊，購房者觀(guān)望情緒濃厚，期望房?jì)r(jià)大幅下跌。
　　過(guò)去幾年的房地產(chǎn)調控政策遏制住了房地產(chǎn)的投機炒作，使房?jì)r(jià)得到有效控制。不過(guò)，對于未來(lái)的房?jì)r(jià)走勢，筆者認為，房?jì)r(jià)大幅下跌的可能性不大，即使下跌也可能為“降幅很小”。這是因為：一方面考慮到“穩增長(cháng)”，房地產(chǎn)業(yè)不可能發(fā)生一夜暴跌的現象。另一方面是房地產(chǎn)商暢通的融資通道。當前房地產(chǎn)商的融資通道不僅是商業(yè)銀行貸款，信托和民間借貸才是過(guò)去兩年多房地產(chǎn)商對抗降價(jià)的利器。
　　由于金融危機之后外需不振，人為刺激內需的投資將中國經(jīng)濟與房地產(chǎn)業(yè)更加緊密地捆綁在一起，房地產(chǎn)業(yè)的持續走弱直接壓低了經(jīng)濟增長(cháng)率。于是，大量資金無(wú)處可去，轉而流向房地產(chǎn)信托和民間借貸，形成了房地產(chǎn)低迷但開(kāi)發(fā)商卻仍然可以獲得大量貸款或權益性投資的現象。近兩年，房地產(chǎn)信托規模一路上揚，從2010年四季度的4323.68億元快速增長(cháng)到2011年三季度的6797.69億元，占同期資金信托總規模的比例也從14.95%上升到17.24%。
　　由于政府推行的限購限貸政策，這些信托資金暫時(shí)不能推高房?jì)r(jià)，不過(guò)，它卻可以持續不斷地給開(kāi)發(fā)商“輸血”，這就是中國房?jì)r(jià)難以大幅下跌的重要原因。這些逆勢進(jìn)入樓市的金融資本，堅信房地產(chǎn)的發(fā)展前景依然大好，低迷只是政策性的暫時(shí)打壓所致。一旦政策松動(dòng)，房?jì)r(jià)依然看漲，貸款盈利依然可期。
　　由于經(jīng)濟增長(cháng)率在房地產(chǎn)的調控下迅速下滑，2011年底開(kāi)始，政府再次調整貨幣政策，而后隨著(zhù)經(jīng)濟指標下滑而逐漸加碼。銀根放松使房地產(chǎn)商更容易獲得利率相對較低的商業(yè)銀行貸款，這同時(shí)導致了相對高利率的信托貸款的下降，從去年年底開(kāi)始，信托收益率逐步下跌。2011年三季度以后，房地產(chǎn)信托規模開(kāi)始收縮。2011年四季度，房地產(chǎn)信托規模為6882.23億元，環(huán)比增速大幅度下降，僅為1.23%，占同期資金信托總規模的比例也從最高的17.24%快速下降為14.83%；而到了今年一季度，房地產(chǎn)信托規模絕對額首次出現負增長(cháng)，下降為6865.70億元，占同期資金信托總規模的比例進(jìn)一步下降為13.46%。
　　隨著(zhù)寬松的貨幣政策在2012年三季度達到階段性高潮，房?jì)r(jià)也從5、6月份開(kāi)始企穩反彈，房地產(chǎn)商現金流危機緩解，于是年初曾被認為存在兌付困難的房地產(chǎn)信托，安然渡過(guò)了三季度逾千億元的年內兌付高峰。
　　如果在房?jì)r(jià)高位時(shí)提供給房地產(chǎn)商的貸款因樓市陷入低迷而不能及時(shí)收回，房地產(chǎn)信托大多會(huì )采取展期方式與房地產(chǎn)商達成和解。但高利貸者則不同，于是就出現了諸多房地產(chǎn)商的悲劇。
　　大量貸款機構得以從房地產(chǎn)市場(chǎng)獲利而歸，激發(fā)了更多貸款資金從各種渠道涌出，近期部分商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信托開(kāi)發(fā)貸，也呈現出定向寬松態(tài)勢。
　　截至今年二季度末，我國信托資產(chǎn)規模突破了5.5萬(wàn)億元，創(chuàng )出歷史新高，雖然房地產(chǎn)信托規模有所下降，但余額仍然高達6751.5億元。信托資產(chǎn)新高說(shuō)明我國依然存在大量不能由資金所有者投入實(shí)體經(jīng)濟謀利的閑置資金，需要依靠機構力量來(lái)找到金融性的保值增值途徑。相比同期廣義貨幣供應量（M2）92.5萬(wàn)億元，金融投機資本在中國經(jīng)濟中的分量實(shí)在非同小可。
　　在此背景下，期望資金鏈緊繃時(shí)房?jì)r(jià)大幅下跌現象恐怕難以出現。