10月上旬，在IMF-世界銀行2012年年會(huì )于東京召開(kāi)前夕，IMF公布了最新一期的WEO（《世界經(jīng)濟展望》），這份內涵豐富的權威報告不僅向世人展示了全球經(jīng)濟的現狀，還向市場(chǎng)傳遞了關(guān)于未來(lái)趨勢的主流判斷。作為一份影響深遠的官方報告，WEO的文字語(yǔ)言字斟句酌，而WEO里的大量數據更加直白、意味深長(cháng)。特別是在歲末將至這個(gè)時(shí)間檔，10月版WEO的數據序列對2012年的描繪應更為真實(shí)，對2013年的預測則更顯清晰，在此筆者結合2012年4月、7月和10月三份WEO階段性報告（或其重要更新）中的數據變化，解讀WEO的弦外之音，剖析全球經(jīng)濟的五大現狀特征。
　　其一，全球經(jīng)濟呈現出“普遍失速、長(cháng)期低速”的趨勢特征。
　　普遍失速意味著(zhù)基準情形下全球經(jīng)濟的運行線(xiàn)正從潛在水平之上悄然移至潛在水平之下，10月WEO對2012年全球經(jīng)濟增長(cháng)的預估值為3.3%，較7月預期調降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)0.2大幅超出市場(chǎng)直覺(jué)，因為1980~2011年間全球經(jīng)濟的年均增長(cháng)率為3.36%，0.2個(gè)百分點(diǎn)的調降將使全球經(jīng)濟增長(cháng)近三年來(lái)首次弱于潛在水平；此外，2012年發(fā)達國家經(jīng)濟增長(cháng)預估值為1.3%，弱于1980~2011年間2.51%的年均增長(cháng)水平；2012年新興國家經(jīng)濟增長(cháng)預估值為5.3%，也弱于新千年以來(lái)6.24%的年均增長(cháng)水平。
　　長(cháng)期低速則意味著(zhù)在次貸危機和歐債危機長(cháng)期效應疊加的影響下，全球經(jīng)濟難以迅速扭轉普遍失速的整體狀態(tài)，復蘇形態(tài)將更可能呈“U”形而非“V”形。10月WEO最新數據有一個(gè)不易察覺(jué)的鮮明特點(diǎn)，即2012和2013年增長(cháng)率預估值呈現出絕對值與調整值的不對稱(chēng)結構，2013年全球、發(fā)達國家、新興國家預估經(jīng)濟增長(cháng)率的絕對值均高于2012年，但2013年全球、發(fā)達國家、新興國家預估經(jīng)濟增長(cháng)率較之7月數據的調降水平均大于2012年，也就是說(shuō)，2012年全球經(jīng)濟已比市場(chǎng)預期的要弱，但2013年可能比預期的更弱。此外，即便從絕對水平看，2013年全球經(jīng)濟3.6%的預估增長(cháng)率雖略高于1980~2011年的潛在水平，但仍低于新千年以來(lái)3.75%的年均水平，顯示出長(cháng)期低速的特征。
　　其二，全球經(jīng)濟呈現出“失速加劇、自由落體”的演化特征。
　　對于經(jīng)濟世界和金融市場(chǎng)而言，經(jīng)濟增長(cháng)率的絕對值固然重要，但更重要也更難以度量的，則是經(jīng)濟增長(cháng)率的相對值，即相對于前期預期的變化。WEO的一個(gè)可貴之處，在于其提供了一組時(shí)間序列上的權威預期數據，讓全球經(jīng)濟在不斷演化過(guò)程中的相對變化能夠得以顯現。將10月最新WEO與7月、4月的預期數據進(jìn)行比較，全球經(jīng)濟失速在最近半年明顯超出預期，而三季度的惡化程度又進(jìn)一步超出了二季度，市場(chǎng)對這種超預期萎靡的失望程度則不斷加深。
　　失速加劇、自由落體的演化特征在數據上表現為兩個(gè)方面：一方面，10月預期數據相對于7月的調降要明顯高于7月預期數據相對于4月的調降，10月版WEO將全球、發(fā)達國家、新興國家2012年增長(cháng)預估值分別下調了0.2、0.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)，大于7月0.1、0和0.1個(gè)百分點(diǎn)的調降幅度；10月版WEO將全球、發(fā)達國家、新興國家2013年增長(cháng)預估值分別下調了0.3、0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)，也不低于7月0.2、0.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)的調降幅度。另一方面，對于美國、德國、法國、意大利、西班牙、日本、英國、俄羅斯、中國、印度和巴西這11個(gè)重要國家，10月版WEO調降了其中9個(gè)國家2012年的增長(cháng)預估值，平均調降水平為0.358個(gè)百分點(diǎn)，而7月WEO在更新數據時(shí)僅調降了其中6個(gè)國家2012年的增長(cháng)預估值，平均調降水平也僅為0.09個(gè)百分點(diǎn)。失速加劇、自由落體的演化特征表明，次貸危機和歐債危機的長(cháng)期真實(shí)沖擊不容小覷，而全球政策層在過(guò)去半年的表現也尚未起到力挽狂瀾的明顯作用。
　　其三，全球經(jīng)濟呈現出“歐洲領(lǐng)跌、新興補跌”的區域特征。
　　在歐債危機愈演愈烈的背景下，全球經(jīng)濟呈現出歐洲領(lǐng)跌的區域特征并不出人意料。事實(shí)上，根據10月版WEO的最新預測，2012年乃至2013年歐洲都將深陷泥沼。2012年，歐元區經(jīng)濟增長(cháng)預估值為-0.4%，歐盟經(jīng)濟增長(cháng)預估值為-0.2%，繼2009年之后再次進(jìn)入衰退階段，意大利和西班牙為衰退重災區，2012年經(jīng)濟增長(cháng)預估值僅為-2.3%和-1.5%，徘徊于歐元區之外的英國也掉入-0.4%的衰退陷阱；2013年，歐元區雖有望增長(cháng)0.2%，但依舊處于危險的衰退邊緣，而意大利和西班牙則無(wú)法快速擺脫衰退夢(mèng)魘。
　　相對于歐洲領(lǐng)跌，新興市場(chǎng)補跌的區域特征更不易被察覺(jué)，但也更值得關(guān)注。從預期數據時(shí)間序列上的變化看，2012年以來(lái)，新興國家不僅未能表現出2008~2011年脫鉤復蘇的相對強勢，其邊際失速速度甚至高于發(fā)達國家，令市場(chǎng)大失所望。在過(guò)去半年里，WEO將2012年新興國家增長(cháng)預估值分兩次累計下調了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而同期對發(fā)達國家僅下調了0.1個(gè)百分點(diǎn)；在過(guò)去半年里，WEO將金磚四國——俄羅斯、中國、印度和巴西2012年的增長(cháng)預估值分別下調了0.3、0.4、2、1.6個(gè)百分點(diǎn)，平均下調幅度高達1.08個(gè)百分點(diǎn)，高于同期對歐元區、德國、法國、意大利、西班牙、日本、英國和美國平均0.14個(gè)百分點(diǎn)的調降幅度。此外，從絕對水平看，新興國家高速增長(cháng)的光環(huán)也日益黯淡，WEO對2012年中國經(jīng)濟的預測已經(jīng)“破8”，而金磚四國中，中國和印度2012、2013年的增長(cháng)預估值均低于1980~2011年的平均水平，巴西2012年的增長(cháng)預估值低于1980~2011年的平均水平，俄羅斯2012和2013年的增長(cháng)率預估值則低于新千年以來(lái)的年均水平。
　　其四，全球經(jīng)濟呈現出“美國逆襲、復雜多元”的結構特征。
　　2012年全球經(jīng)濟最引人注目、最寓意深長(cháng)的新變化正是危機以來(lái)“新強美弱”結構的逆轉。一方面，新興國家經(jīng)濟增長(cháng)失速的速度和幅度都超出了市場(chǎng)預期，另一方面，美國經(jīng)濟的韌性和表現也出乎市場(chǎng)意料。
　　對于美國的相對強勢，筆者早在2012年年初就曾有過(guò)前瞻性剖析（見(jiàn)筆者2月1日發(fā)表于本報的《2012美國經(jīng)濟將周期性領(lǐng)跑》），而2012年10月版WEO則進(jìn)一步彰顯了這一特征。一方面，從絕對數據看，2012年美國經(jīng)濟增長(cháng)預估值為2.2%，高于2011年的1.8%，是主要國家中唯一實(shí)現2012年增速提升的；另一方面，從相對數據看，10月版WEO將2012年美國經(jīng)濟增長(cháng)預估值上調了0.1個(gè)百分點(diǎn)，是主要國家中唯一預期上調的，10月版WEO還將2013年美國經(jīng)濟增長(cháng)預估值下調了0.1個(gè)百分點(diǎn)，下調幅度明顯低于其他主要國家。
　　這充分表明，2012年以來(lái)，特別是過(guò)去半年，美國經(jīng)濟的表現不僅相對其他國家更為強勢，甚至一定程度上超出了市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)預期。事實(shí)上，10月初公布的數據顯示，美國9月失業(yè)率降至7.8%，不僅進(jìn)一步肯定了美國經(jīng)濟溫和復蘇的態(tài)勢，更加大了奧巴馬連任的概率，進(jìn)而潛在提升了美國政策的連續性和穩定性，為2013年美國經(jīng)濟穩健渡過(guò)“財政懸崖”的短期難關(guān)、實(shí)現長(cháng)期內的持續復蘇又增添了新砝碼。
　　其五，全球經(jīng)濟呈現出“差異擴大、競爭加劇”的博弈特征。
　　從以上四種特征可以看出，全球經(jīng)濟的區域差異、國別差異正在悄然加大，而有別于危機以來(lái)固有特征的新變化也在不斷涌現。在全球經(jīng)濟普遍失速、長(cháng)期低速的大背景下，這種差異性擴大將導致國家間的利益競爭不斷加劇。
　　根據10月版WEO的最新預測，2012年全球貿易增長(cháng)預估值僅為3.2%，大幅低于2010年的12.6%和2011年的5.8%，2013年全球貿易增長(cháng)預估值也僅有望回升至4.5%。在全球博弈結構日趨復雜的背景下，WEO在過(guò)去半年里已將2012年和2013年全球貿易增長(cháng)預估值累計下調了0.9和1.2個(gè)百分點(diǎn)，貿易增速的大幅下調表明全球保護主義的抬頭。此外，值得注意的是，10月版WEO對2012年和2013年新興國家通脹率的預測為6.3%和5.6%，明顯高于發(fā)達國家的2.0%和1.6%，通脹形勢的迥然不同也為全球貨幣政策在寬松基調下的國別博弈增添了更多的不確定性。
　　數據不會(huì )撒謊，WEO用數據還原了當前經(jīng)濟本色，對此，無(wú)論是市場(chǎng)主體還是宏觀(guān)調控，都需要少一絲憧憬、多一份審慎。