炒作ST股的目的，是博取重組之后的溢價(jià)。溢價(jià)越高，內幕交易的動(dòng)力越足。
不可能禁止借殼上市，不可能禁止并購重組。那么，并購重組是否天生只能在陰暗的角落里爬行？
證監會(huì )的回答是，不。證監會(huì )試圖用陽(yáng)光法則殺滅內幕交易的病菌。
規則是明確的。
6月8日，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于加強與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監管的暫行規定（征求意見(jiàn)稿）》，明確指出滬深交易所將在上市公司停牌進(jìn)入重大資產(chǎn)重組程序后，立即啟動(dòng)股票異常交易核查。若證監會(huì )最終認為上市公司涉嫌內幕交易，該公司重組將被暫停。
規定加重了違法違規成本。根據第十二條規定，上市公司主動(dòng)終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的，應當同時(shí)承諾自公告之日起至少6個(gè)月內不再籌劃重大資產(chǎn)重組，并予以披露；本規定第七條第（一）項所列主體因涉嫌本次重大資產(chǎn)重組相關(guān)的內幕交易被立案調查或者立案偵查的，自立案之日起至責任認定前不得參與任何上市公司的重大資產(chǎn)重組。中國證監會(huì )作出行政處罰或者司法機關(guān)依法追究刑事責任的，上述主體自中國證監會(huì )作出行政處罰決定或者司法機關(guān)作出相關(guān)裁判之日起至少36個(gè)月內不得參與任何上市公司的重大資產(chǎn)重組。也就是說(shuō)，重要股東內幕交易三年之內交易沒(méi)戲。
并購重組的程序是明確的。
證監會(huì )網(wǎng)站上的
《中國證監會(huì )開(kāi)始公示上市公司并購重組審核流程與審核進(jìn)度》，其行政許可欄的第四條就是上市公司并購重組行政許可審核情況公示。有業(yè)內人士稱(chēng)此為“震撼”之舉，基于密室操作的審批體制逐漸過(guò)去，證監會(huì )的震撼之舉將越來(lái)越多。
陽(yáng)光化是中國股市健康的第一步，信息的公開(kāi)與透明才能縮小內幕交易的生存空間，才能劃清市場(chǎng)與監管的邊界。
市場(chǎng)化的方向同樣清楚，包括“要約收購義務(wù)豁免核準的四種情形、上市公司回購股份”等，都在行政審批取消的范圍之內。
但目前的規則依然存在不明確之處。一些保代，稱(chēng)對“中止審查”理由并不清楚，分不清“中止審查”和“暫停審核”的區別。這很可能是保代的托詞，暫停只是事半，而中止則是畫(huà)上句號，區分明確。
要害在于對重組異動(dòng)股的追蹤與處罰，如涉嫌違法，追蹤結果如何、違了什么法、內幕交易規模如何、多少人參與、最新處理結果等都是澄清市場(chǎng)、樹(shù)立投資者信心的關(guān)鍵。市場(chǎng)價(jià)格到什么程度是所謂的異動(dòng)，并不明確。
客觀(guān)地說(shuō)，并購重組涉及環(huán)節眾多，除了證監會(huì )之外，各自所在的領(lǐng)域可能還涉及很多部門(mén)，徹底防止信息泄露幾乎是不可能的。此時(shí)，證監會(huì )唯一能做的是，提示內幕交易成本、增加內幕交易風(fēng)險，將目前證監會(huì )和交易所在內的358項異動(dòng)指標落實(shí)到位，甚至與銀行聯(lián)手，跟蹤資金流向，將信息徹底公開(kāi)。
美國證券交易委員會(huì )
（SEC）在這方面提供了未來(lái)發(fā)展的樣本。
美東時(shí)間10月18日，SEC宣布，已與在中海油巨額收購案中涉嫌內幕交易的WelAdvantage公司達成和解，該公司將支付超過(guò)1400萬(wàn)美元和解費，為其非法賬面獲利的兩倍。
SEC的動(dòng)作可謂迅捷。7月23日，中海油宣布以每股27.5美元現金作價(jià)收購尼克森公司的普通股，交易金額為151億美元。7月28日，SEC發(fā)布報告，指有多個(gè)賬號涉嫌在此交易中參與內幕交易，WelAdvantage公司位于其中。SEC報告指出，張志熔通過(guò)其控制的WelAdvantage，買(mǎi)入了83.1萬(wàn)股尼克森股票，7月26日賣(mài)出，賬面利潤達720萬(wàn)美元。
兩個(gè)月不到，和解達成，內幕交易者付出經(jīng)濟代價(jià)，在股票市場(chǎng)以經(jīng)濟懲罰或者民事賠償為主，以免浪費社會(huì )資源這才是穩、準、狠。
對于中國的內幕交易，盡可能公開(kāi)信息以增加抗衡黑幕的力量；學(xué)習經(jīng)濟賠償法快速處理，讓違規者付出慘重的經(jīng)濟代價(jià)；以現實(shí)案例增加信用溢價(jià)，增強投資者信心。此謂中國特色與國際先進(jìn)經(jīng)驗結合。
至于炒作ST股，只要控制住內幕交易，不是公開(kāi)搶劫、背后偷盜，愛(ài)炒不炒，跟證監會(huì )無(wú)關(guān)。