沒(méi)有硝煙的價(jià)格戰如火如荼。
中國航運指數、義烏小商品指數、溫州民間利率、中國華強北電子指數,所有的指數均可開(kāi)發(fā)成為金融產(chǎn)品,成為爭奪定價(jià)權的利器。但是,正如中國航運指數沒(méi)有能夠拯救中國遠洋、中海集運一樣,小商品指數也未能拯救中國的小商品制造業(yè)。
原因在于實(shí)體經(jīng)濟不強,金融業(yè)的興旺來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟的健康,本末不能倒置。中國航運指數確實(shí)可以爭奪全球航運定價(jià)權,并在未來(lái)與較為封閉的波羅的海指數抗衡,但是這是遠景,最多只能對中國的航運業(yè)起到輔助作用。推出航運指數,不足以改變大型實(shí)體企業(yè)的決策失誤,在市場(chǎng)景氣度最高時(shí)購買(mǎi)的大量貨運船,如今必須要計提損失,航運指數不能代替航運公司決策,不能改善中國航運企業(yè)的內部管理,但是,運作得宜的話(huà),可以讓航運公司鎖定風(fēng)險。
目前中國的電子第一街華強北,市面蕭條!蹲C券時(shí)報》報道,來(lái)自福田區8月份披露的數據顯示,華強北的主要手機市場(chǎng)中有3575戶(hù)經(jīng)營(yíng)戶(hù)退場(chǎng)。華強北價(jià)格指數數據運營(yíng)總監黃有富稱(chēng),“全行業(yè)的利潤率不到3%,這意味著(zhù)多數企業(yè)無(wú)法承受一單失敗的買(mǎi)賣(mài)。一旦發(fā)生,可能就再也沒(méi)有翻身的機會(huì )了!绷?yè)ば挪?月份通報的1月—7月規模以上電子信息業(yè)情況,今年前7月,全國規模以上電子信息企業(yè)利潤總額1383億元,同比減少12.3%,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加8.8%,虧損家數同比增加19.4%。上半年,全行業(yè)實(shí)現利潤率僅2.55%,同比下滑1.22個(gè)百分點(diǎn)。
設想如果現在有電子指數的期貨產(chǎn)品,企業(yè)可以買(mǎi)空對沖鎖定風(fēng)險,必定有一部分有前瞻眼光的業(yè)內企業(yè)從中獲利。
筆者懷疑,期貨能否真正拯救中國電子第一街。
以目前的市場(chǎng)論,市面蕭條既有行業(yè)景氣整體下行的原因,也有技術(shù)落后、調整不及時(shí)、物流成本高、企業(yè)過(guò)于分散等諸多原因。如深圳華強集團總裁助理程一木認為,華強北空鋪主要以經(jīng)營(yíng)手機和手機元件為主,直接原因在于低價(jià)智能手機大舉沖擊傳統功能手機,這導致一些山寨功能機產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)不得不關(guān)、停、轉。這是智能機淘汰傳統機的過(guò)程,蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈崛起,摩托羅拉、諾基亞等傳統巨鱷不能幸免,傳統山寨機的廠(chǎng)商更是連片垮塌、哀鴻遍野。
另一方面,電子企業(yè)未能實(shí)行有效整合,誰(shuí)也不掌握核心技術(shù)、誰(shuí)也不具備絕對優(yōu)勢,因此,景氣下行周期通常會(huì )出現的并購重組未能出現。根據中證期貨行業(yè)研究小組調查,電子行業(yè)市場(chǎng)排名前100位的企業(yè),銷(xiāo)售額僅占5%。由此可見(jiàn),電子行業(yè)的參與主體小而分散,這些中小企業(yè)很難把握整體市場(chǎng)的走向。華強北的電子元器件按種類(lèi)細分超過(guò)300萬(wàn)種,不僅是國內銷(xiāo)售額最大、產(chǎn)品種類(lèi)最齊的市場(chǎng),也是全球最重要的采購中心之一,多數企業(yè)麻雀雖小、五臟俱全,因此在大企業(yè)眼中,多數企業(yè)不能作為自己的有效補充,不愿出價(jià)并購。推出期貨,無(wú)論是不是現貨還是價(jià)格合約,都無(wú)法提升核心技術(shù)競爭力。
媒體披露,電子小商品市場(chǎng)上較為流行的交易模式是,買(mǎi)方在大量采購時(shí)要提前與賣(mài)方簽訂鎖定價(jià)格的合同,如果未來(lái)市場(chǎng)價(jià)高于此價(jià),則執行合同;如果低于此價(jià),買(mǎi)方經(jīng)常會(huì )選擇違約,拋棄違約金后重新到現貨市場(chǎng)上采購。但是,已經(jīng)接單生產(chǎn)或者備貨的賣(mài)方,并沒(méi)有辦法處理這種違約訂單,造成大量存貨積壓。為了減少風(fēng)險,廠(chǎng)家已經(jīng)出現庫存共享的現象,即接單者到市場(chǎng)上尋找庫存,未必自己生產(chǎn),這與服裝行業(yè)的快消品趨勢有一拼,以快取勝,以合作取勝,市場(chǎng)自發(fā)形成產(chǎn)業(yè)鏈:有的提供品牌,有的提供訂單,有的繼續為內銷(xiāo)企業(yè)代工,政府有必要鼓勵市場(chǎng)的自發(fā)整合。
當中國的指數產(chǎn)品越來(lái)越多時(shí),尤其是中國產(chǎn)量極大的現貨指數品種,會(huì )提供敏感的信息可供企業(yè)決策參考。如在倫敦金融交易所鐵價(jià)下挫之前,國內的一些貼近市場(chǎng)化的交易所價(jià)格率先下行,成為全球價(jià)格的風(fēng)向標。又如,建立規范的交割庫,鼓勵企業(yè)光明正大地共享資源,在鎖定風(fēng)險的前提下買(mǎi)單交割。華強北的價(jià)格,是全球電子產(chǎn)品價(jià)格的主要神經(jīng)中樞,價(jià)格波動(dòng)與全球市場(chǎng)密切關(guān)聯(lián):2011年日本“3·11”大地震后,東芝、索尼等日系電子元器件供應中斷,華強北各種元器件應聲大漲,使得日本震后首期華強北電子產(chǎn)品價(jià)格指數收于102.4點(diǎn),上漲4.52%,出現了3年以來(lái)最大的漲幅。
與鋼鐵等行業(yè)不同,電子產(chǎn)品庫存的生命周期十分短暫,從以往的18個(gè)月下降到1年以?xún),遠期合約在電子產(chǎn)品市場(chǎng)幾乎行不通,風(fēng)險鎖定最多只能在1年以?xún),只能進(jìn)行短期指數交易,以現貨為主。
指數可以鎖定部分風(fēng)險,可以提升中國產(chǎn)品定價(jià)權,但金融產(chǎn)品是健康的實(shí)體經(jīng)濟的補充,絕不能把期貨等產(chǎn)品作為實(shí)體經(jīng)濟的救命稻草。國內各個(gè)交易所有成功有失敗,成功者莫不遵守了信用至上、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的原則,而失敗者大都有投機者、有意制造泡沫的影子。