近期，關(guān)于“熱錢(qián)”的話(huà)題又被炒熱。據報道，受美國第三輪量化寬松貨幣政策影響，“熱錢(qián)”已經(jīng)在東南亞以及香港活躍近一個(gè)月。目前，包括中國香港金管局、韓國、泰國等相關(guān)機構已經(jīng)開(kāi)始采取措施，防止熱錢(qián)的大舉涌入進(jìn)一步推升資產(chǎn)泡沫。為應對熱錢(qián)對香港房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，香港最近出臺高額印花稅遏制炒樓。
　　而花旗的每周資本流向跟蹤報告也顯示，美國第三輪量化寬松也就是QE3推出之后，全球資本市場(chǎng)資本開(kāi)始從發(fā)達國家大舉流向新興市場(chǎng)，以香港地區為代表，中國開(kāi)始吸引大量外來(lái)資本。持續資本流出地則以北美為主，北美占到全球資本流出總量的90%以上，而自9月下旬到10月，包括港澳臺地區在內，中國吸引了其中80%以上的資金，這顯示出，人民幣資產(chǎn)是本輪熱錢(qián)最重要的流向。
　　市場(chǎng)擔憂(yōu)，“熱錢(qián)”通常以香港為跳板進(jìn)入內地，因此當香港市場(chǎng)囤積大量“熱錢(qián)”的時(shí)候，下一個(gè)目標也許就是中國內地。
　　一直以來(lái)，每當有“熱錢(qián)”流入內地的時(shí)候，市場(chǎng)就充斥擔憂(yōu)，甚至是懼怕的情緒。實(shí)際上，從近年來(lái)的表現看，這種擔憂(yōu)有點(diǎn)“杞人憂(yōu)天”。而從“熱錢(qián)”的實(shí)質(zhì)看，這種擔憂(yōu)就更沒(méi)必要，而應該積極采取措施，讓“熱錢(qián)”為我所用。
　　首先，應該看到，我國目前對資本項目仍實(shí)行管制，國際短期資本并不能自由進(jìn)出中國。自2003年國際上出現人民幣升值論以來(lái)，確實(shí)國際上有些“熱錢(qián)”性質(zhì)的資本進(jìn)入到中國。專(zhuān)家表示，通過(guò)調研、觀(guān)察發(fā)現，這些資金主要是通過(guò)貿易、個(gè)人匯款、FDI以及相關(guān)的外債等方式或渠道混入中國。無(wú)論哪一種方式或渠道進(jìn)入內地，都不是一朝一夕在短時(shí)間內能實(shí)現的。因此，不會(huì )有大量“熱錢(qián)”在短時(shí)間內沖擊市場(chǎng)的局面出現。
　　其次，熱錢(qián)的本質(zhì)是一種金融資本，它和所有資本一樣，都是在追求利潤的最大化。不過(guò)，之所以被稱(chēng)為“熱錢(qián)”，是因為它有強大的流動(dòng)性偏好，它們通常偏好賺快錢(qián)，而稍有風(fēng)吹草動(dòng)就“跑”。但實(shí)際上“熱錢(qián)”投資時(shí)間的長(cháng)短是取決于一個(gè)國家或一個(gè)領(lǐng)域是否具有長(cháng)期的成長(cháng)性，能夠具備多長(cháng)時(shí)間的賺錢(qián)機會(huì )。
　　“熱錢(qián)”流入是一把雙刃劍，一方面說(shuō)明境外資本看好入駐地的經(jīng)濟前景，對資產(chǎn)市場(chǎng)有提振作用，且能激發(fā)投資者熱情；但另一方面亦會(huì )帶來(lái)風(fēng)險，就是會(huì )在短時(shí)間內加劇資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫程度，并且一旦撤離，泡沫就會(huì )爆破，破壞金融市場(chǎng)正常秩序，影響經(jīng)濟運行。
　　近年來(lái)，發(fā)展中國家多次金融危機都與“熱錢(qián)”大規模流動(dòng)不無(wú)關(guān)系。1997年的東南亞金融危機，一年左右的時(shí)間，“熱錢(qián)”大規模的進(jìn)入把當地的房地產(chǎn)價(jià)格推到最高，一旦它撤離之后，當地的借貸市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)就徹底的崩潰，然后蔓延到實(shí)體經(jīng)濟。這種“熱錢(qián)”專(zhuān)門(mén)以短線(xiàn)狙擊為目的的、具有極高風(fēng)險偏好的、諸如索羅斯旗下類(lèi)似量子基金那樣的攻擊性“熱錢(qián)”，讓市場(chǎng)感受到巨大的威脅和危害。
　　當前，人民幣外匯市場(chǎng)仍然不夠成熟的市場(chǎng)，缺乏深度和廣度。市場(chǎng)的預期很容易被引導，呈一邊倒局面，要買(mǎi)都買(mǎi)，要賣(mài)都賣(mài)。企業(yè)和個(gè)人要么囤積外匯，要么將外匯視為燙手山芋而都急于賣(mài)出，這也容易招致國際游資集中流入或者流出。
　　不過(guò)，值得注意的是，當前對于防止“熱錢(qián)”沖擊的方法主要是“堵”。通過(guò)資本管制等措施將“熱錢(qián)”堵在門(mén)外，但市場(chǎng)始終要走向成熟，而我國也終究有放開(kāi)資本管制的一天，“堵”不是最終的解決方法。對于“熱錢(qián)”需要“堵”、“疏”結合，趨利避害，既讓“熱錢(qián)”為我所用，又要最大限度的減少危害。
　　因此，對于“熱錢(qián)”，應該是有意識構設防線(xiàn)，有意識加強監控，盡量把資本的流動(dòng)至于監控之下。更重要的是，在制度設計的過(guò)程中，要盡可能的避免向“過(guò)高風(fēng)險偏好”的投機資本提供有效工具。這不僅可以獲得市場(chǎng)的相對穩定，而且可以激勵相對長(cháng)線(xiàn)的投資資本進(jìn)入，同時(shí)阻止攻擊性資本大量流入中國市場(chǎng)。