當香港在10月26日出臺“樓市新政”之后，很多分析人士并不看好，認為這一招不能阻擋樓市泡沫的做大，屬于治標不治本。實(shí)際上，跟香港問(wèn)題相似的新加坡在2011年12月8日也出臺針對熱錢(qián)炒房的印花稅——比如外國人購買(mǎi)將支付10%的買(mǎi)方印花稅，本地人購買(mǎi)二套房要支付3%——但并沒(méi)有很好地抑制房?jì)r(jià)，相反，非公屋市場(chǎng)的房?jì)r(jià)加速飆升，也帶動(dòng)公屋價(jià)格的攀升。
　　全世界的房?jì)r(jià)出現了一個(gè)有趣的現象，我們稱(chēng)之為“后危機時(shí)代的房?jì)r(jià)泡沫”。自從美國和以笨豬國代表的歐洲房地產(chǎn)崩盤(pán)之后，全球進(jìn)入2007年大拯救時(shí)期，新興市場(chǎng)國家例如中國、印度都將房?jì)r(jià)刺激回原來(lái)的高位，但隨著(zhù)經(jīng)濟的再度下滑，房?jì)r(jià)又都開(kāi)始收斂。巴西、韓國、印度房?jì)r(jià)都直接下滑，中國房?jì)r(jià)也有微跌。只有三個(gè)地區成為“后危機時(shí)代的房?jì)r(jià)泡沫”代表：一個(gè)是香港，一個(gè)是新加坡，一個(gè)是德國。
　　香港房?jì)r(jià)是世界上最貴，比第二名東京還要貴65%，比1997年的紀錄還要高20%。如果說(shuō)香港和新加坡的房地產(chǎn)是因為內地富人和海外熱錢(qián)的共同合力，那么德國柏林的房?jì)r(jià)飆升則令人吃驚。德國最近6個(gè)月房?jì)r(jià)整體增長(cháng)了9%，柏林的房?jì)r(jià)瘋狂飆升20%。我們都知道，德國一直是“房地產(chǎn)無(wú)泡沫”的典范，大家津津樂(lè )道的是“德國十年房?jì)r(jià)零增長(cháng)，30年房?jì)r(jià)僅漲了60%”的美妙景象。德國的非超級城市的分散型居住模式、房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的類(lèi)資本利得稅、完善的保障房體系都讓人感到非常值得借鑒，但是，在全球房地產(chǎn)抑制的狀態(tài)下，在歐洲各國房?jì)r(jià)暴跌的背景下，德國房地產(chǎn)竟然開(kāi)始快速“泡沫化”。當然，投機者辯解說(shuō)德國房地產(chǎn)是價(jià)值洼地，漲價(jià)是一種回歸，但更多的德國人感到憤怒和憂(yōu)慮。
　　香港和新加坡都是亞洲人口最老化的地區，而德國則是歐洲最醒目的老齡化國家之一，而且它們對外來(lái)移民的審查都非�？量�，按照一般理解，房地產(chǎn)泡沫不應該過(guò)度發(fā)生在老齡化地區，因為樓市的基本支撐力還是要看地區內部的人口增長(cháng)和收入增長(cháng)。老齡化意味著(zhù)支撐力的搖搖欲墜。
　　這三個(gè)地區不僅老齡化，而且都伴隨收入增長(cháng)緩慢，通脹飆升的窘境。香港居民收入增長(cháng)率不斷下跌，而通脹卻升到近4%的水平。德國失業(yè)率上升，工業(yè)增速下降，通脹開(kāi)始攀升，人民很不滿(mǎn)，覺(jué)得都是“拯救歐洲”鬧的。而新加坡則離心離德，通脹上升收入增速降低，一半人想移民，竟然首選是“便宜”的馬來(lái)西亞。
　　老齡化、高通脹和低增長(cháng)地區充當了“后危機時(shí)代的房?jì)r(jià)泡沫”策源地，無(wú)疑說(shuō)明“后危機時(shí)代的房?jì)r(jià)泡沫”完全進(jìn)入了一個(gè)“無(wú)根基、無(wú)未來(lái)、無(wú)厘頭”的熱錢(qián)主導景象。它的深層次原因來(lái)自于“全球危機的不平衡”。當美國希臘發(fā)生了全球第一輪危機，全球央行開(kāi)始無(wú)恥地同步合作瘋狂放水。一方面“縫合”第一輪危機國的傷口，另一方面卻創(chuàng )造了新的“危機不平衡套利”，即那些危機較小的地區成為新的熱錢(qián)追逐地。熱錢(qián)流入德國，僅僅是覺(jué)得德國安全。
　　也就是說(shuō)，全球貨幣當局每次拯救危機，釋放大量貨幣，攪動(dòng)了熱錢(qián)，熱錢(qián)朝著(zhù)泡沫危機最小的地方移動(dòng)，將原本危機最小的地方變成新的泡沫危機的起點(diǎn)。一次一次，一輪一輪。即使這些危機最小的地方不具備房地產(chǎn)泡沫的完整條件，但是熱錢(qián)在貨幣泛濫的驅動(dòng)下，敢于刀口舔血踐踏基本的經(jīng)濟邏輯，因為他們相信，各國政府對危機的拯救將沒(méi)完沒(méi)了。