全球經(jīng)濟和國際金融，貌似亂象紛呈，實(shí)則有跡可循，因為歷史總是在不停重復，形勢演化大多遵循邏輯推演的軌跡。今年6月，筆者曾率先提示了全球寬松貨幣V2.0時(shí)代的即將來(lái)臨，而在做出這一預判的同時(shí)，更進(jìn)一步的局勢演化也已暗藏于心，那就是當下全球寬松貨幣浪潮業(yè)已成型之后，貨幣戰的硝煙再起。從最新形勢演化看，貨幣戰V2.0正初現端倪。
　　筆者無(wú)意將經(jīng)濟金融形勢解析導入某種膾炙人口的“陰謀論”路數，這里所指的貨幣戰，可簡(jiǎn)單但不失嚴謹地表述為“深度匯率博弈”，即在不確定性大幅上升的背景下，國際外匯市場(chǎng)由于政府或市場(chǎng)多國別、多方向、多維度、多目標的施力，而呈現出復雜、多變且影響深遠的匯率變化。從這種簡(jiǎn)明的定義出發(fā)，貨幣戰有六種表象：一是匯率水平大起大落，特別是美元、歐元和人民幣有效匯率呈現出超出平常的波動(dòng)性；二是趨勢走向模棱兩可，多重力量的反復角力使得主要匯率的中期趨勢難以判斷；三是貶值欲望全面泛濫，競爭性貶值現象時(shí)有發(fā)生；四是政府頻繁干預，非市場(chǎng)之力對市場(chǎng)變量的走勢施加非凡影響；五是投機因素大幅放大，投機性資本時(shí)常借助異常波動(dòng)人為放大匯率波幅，甚至通過(guò)沖擊某種匯率制度大幅牟利；六是口水之爭絡(luò )繹不絕，各國政要屢屢對他國匯率變化口頭施壓。
　　對照當下國際金融現狀，狹義貨幣戰的六種表象雖未全部顯形，但在不同維度皆有不同程度的初步顯現。例如，美元指數近日幾度轉變短期走向，80點(diǎn)大關(guān)得而復失、失又復得；歐元匯率則在歐債危機、希臘退歐、歐元存亡等一系列短期問(wèn)題和長(cháng)期桎梏相互作用下大幅震蕩，難言未來(lái)趨向；人民幣兌美元匯率則一改5至7月間的階段性貶值態(tài)勢，以連創(chuàng )歷史紀錄的方式再入升值通道，甚至出現少見(jiàn)的漲停；中國香港特區當局則在港元兌美元匯率不斷升值壓力下，兩周內六次進(jìn)場(chǎng)干預；其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟體大多也在匯率階段性升值背景下表現出競爭性貶值的潛在傾向；國際資本流動(dòng)的種種異象也表明，國際投資勢力正在悄然蓄力、蠢蠢欲動(dòng)。
　　山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓，貨幣戰已然端倪初現。說(shuō)到貨幣戰，很多人將其稱(chēng)為“沒(méi)有硝煙的戰爭”，雖然筆者的定義就已表明，這只是一場(chǎng)博弈，而非一場(chǎng)戰爭。但這種博弈和戰爭卻有著(zhù)些許類(lèi)似之處。從邏輯推演看，戰爭的必然在于民族個(gè)體利益沖突的不斷放大和不可調和，而與此相似，貨幣戰的成因也與全球經(jīng)濟金融領(lǐng)域的利益分配和權利博弈密切相關(guān)。就目前而言，導致當下貨幣戰一觸即發(fā)的原因不一而足：
　　原因之一是全球經(jīng)濟探底V2.0導致復蘇利益爭奪更趨激烈。如果說(shuō)2009年全球經(jīng)濟衰退0.57%，是次貸危機沖擊下新世紀以來(lái)全球經(jīng)濟的首次探底，那么今年全球經(jīng)濟預期增長(cháng)3.28%，則是歐債危機沖擊下全球經(jīng)濟的二次探底。二次探底一方面縮小了可供全球各國分配的整體利益，另一方面則加大了全球各國的復蘇差異性，進(jìn)而導致各國對復蘇利益的爭奪更趨激烈。利益的國別爭奪主要通過(guò)宏觀(guān)政策得以實(shí)現，而今年全球各國的政策菜單卻并不豐富，財政政策受制于債務(wù)風(fēng)險高企，貨幣政策則受制于有限的政策空間，匯率政策在利益爭奪中的重要性更加凸顯。此外，值得強調的是，今年的二次探底與首次探底最大的不同，是新興市場(chǎng)增長(cháng)獨立性缺失，而新興市場(chǎng)恰恰又是匯率波動(dòng)幅度最大、匯率制度相對更不完善的區域，這為全球貨幣戰可能性大增又多加了一個(gè)砝碼。
　　原因之二是全球寬松貨幣V2.0導致競爭性貶值趨勢加劇。以8月末杰克遜霍爾央行行長(cháng)會(huì )議為標志，全球寬松貨幣政策V2.0時(shí)代正式到來(lái)，歐洲央行推行OMT量化寬松政策，美聯(lián)儲高調啟動(dòng)QE3，日本央行隨之啟動(dòng)QE9，中國央行進(jìn)行超常規逆回購操作，印度央行下調存準率，全球各國貨幣當局先后放松銀根、定調貨幣寬松。寬松貨幣政策大潮從兩個(gè)方向助推貨幣戰：一是通過(guò)美元貶值效應引發(fā)全球各國被動(dòng)應對，QE3導致美元貶值，而美元貶值則同步增加了大部分貨幣，特別是新興市場(chǎng)國家貨幣的被動(dòng)升值壓力，進(jìn)而引發(fā)一系列應對式的匯率干預；二是通過(guò)保護主義效應引發(fā)競爭性貶值，全球寬松貨幣V2.0導致全球政策環(huán)境更趨嚴峻，在全球通脹壓力上升、國際貿易增速放緩背景下，保護主義傾向日趨嚴重，各國競爭性貶值的欲望不斷增強。
　　原因之三是全球資本逐利的次優(yōu)選擇導致投機勢力聚力匯市。資本天然就有逐利性，而結合當前全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)現狀：美國股市業(yè)已收復2008年金融危機爆發(fā)以來(lái)的全部失地，財政懸崖將至背景下未來(lái)增長(cháng)空間有限；歐洲股市雖較年初有所上漲，就連希臘股市也有階段性反彈，但歐債危機可能并未全然見(jiàn)底；新興市場(chǎng)股市，特別是滬深股市始終未見(jiàn)起色；國際大宗商品市場(chǎng)受制于羸弱的實(shí)體經(jīng)濟需求，也難有表現空間；在全球通脹壓力因寬松貨幣而再度加大的背景下，一度火爆的債市也漸趨黯淡；而全球樓市處于蕭條期。遍觀(guān)全球大宗商品市場(chǎng)、股市、債市和房市，中期趨勢均不明朗，相比之下，在全球匯市中，政府干預頻繁、匯率波幅加大、競爭性貶值趨勢十分醒目，投機勢力借機放大波幅、牟取投機收益的可能性相對較大。投機勢力的可能參與，也為貨幣戰的一觸即發(fā)埋下了伏筆。
　　當然，多處躥起的火苗，并不意味著(zhù)貨幣戰必然爆發(fā)。國際范圍內的多邊溝通、政策協(xié)作的努力還是能起到抑制集體非理性的重要作用。但考慮到當前幾個(gè)主要國家均處于政治周期輪轉的關(guān)鍵節點(diǎn)，且寬松貨幣政策剛剛推出，政策時(shí)滯還有3到6月，因此，未來(lái)一段時(shí)期，特別是明年上半年全球貨幣戰可能真正進(jìn)入最危險的時(shí)期。對此保有高度警惕，未雨綢繆，才是防微杜漸的理性選擇。