在歷經(jīng)很長(cháng)一段時(shí)間沉寂之后，銀行股昨日（11月1日）的表現幾可算是驚艷。原因也很簡(jiǎn)單，銀監會(huì )在資本監管上開(kāi)始鼓勵銀行探索除股本和利潤留存以外的路子，被資本約束壓得透不過(guò)氣來(lái)的銀行，總算可以看到一絲解決問(wèn)題的曙光。
　　但是中國上市公司輿情中心注意到，除專(zhuān)業(yè)投資機構對這一消息反應敏感之外，更多的普通投資者其實(shí)仍在猶豫。對于他們來(lái)說(shuō)，“一級資本債”等專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)還是顯得陌生而且遙遠。銀行股本融資對市場(chǎng)以及投資人甚至對自己資本規劃帶來(lái)的陰影，依然揮之不去。
　　投資者仍然在擔心，銀行再融資這一似乎是銀行永恒的“阿喀琉斯之踵”，會(huì )延續下去嗎？或者換個(gè)說(shuō)法，銀行解決資本瓶頸的手段，只能通過(guò)增發(fā)股本或者留存利潤來(lái)解決嗎？股本融資直接影響市場(chǎng)資金面，對非銀行股票也能形成打擊；利潤留存則在很大程度上降低了銀行股本身的吸引力——股價(jià)不漲，分紅也少得可憐。
　　但是筆者以為，縱觀(guān)最近半年以來(lái)監管層在資本管理上的做法，對于這一問(wèn)題的擔心應該已經(jīng)可以有所減緩。用一句老話(huà)來(lái)說(shuō)，辦法總是比困難要多的。
　　首先，我們如果有心，應該會(huì )比較敏感地注意到，過(guò)往兩年呼聲甚高的新資本管理辦法的實(shí)施，在實(shí)操中卻是一再順延。原因是什么？是因為銀行有可能根本無(wú)法一蹴而就達到此前所定的標準。在筆者看來(lái)，過(guò)往兩年監管層力推新的資本管理辦法，其中固然有要求銀行屯糧過(guò)冬之意，但以此為韁繩來(lái)約束銀行資產(chǎn)擴張速度的考慮也是非常明顯。因為在寬松貨幣環(huán)境下，除了這一道緊箍咒似乎難有其他手段來(lái)對銀行信貸形成有效管控。
　　而當最困難的時(shí)候過(guò)去，以更現實(shí)的眼光來(lái)考慮銀行資本究竟有多少才是合適的，自然就是水到渠成的事情�？匆豢礆W美市場(chǎng)，其實(shí)大致的趨勢也差不多——大銀行們在償還完政府注資的優(yōu)先股之后，普遍恢復了自身的造血功能。而恰在此時(shí)，此前呼聲一浪高過(guò)一浪的巴塞爾協(xié)議三，也正式延緩一年。
　　其次，從技術(shù)手段上來(lái)看，今年以來(lái)監管層的嘗試亦可謂不少。在減壓方面，擱置多年的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在極其低調的氛圍中重新啟動(dòng)。監管甚至并未允許銀行嘗試完全的證券化業(yè)務(wù)，但此舉仍然將影響深遠。這至少意味著(zhù)，監管層已經(jīng)意識到市場(chǎng)潮流幾乎不可逆轉，與其放任信托等難以監管的影子銀行泛濫，還不如開(kāi)發(fā)正規的可監管的透明市場(chǎng)。
　　而在開(kāi)源方面，怎樣引入更具風(fēng)險抵御能力的一級資本工具其實(shí)也在低調潛行。學(xué)界實(shí)際上對這些資本工具早有充分論證，此刻能夠借由新資本協(xié)議實(shí)施的契機引入到境內，實(shí)為商業(yè)銀行在資本規劃上的得力武器。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，類(lèi)似具有轉股或者減記條款的債券設計并不復雜，銀行間市場(chǎng)亦將有相當規模的需求存在。
　　這兩項極為低調的嘗試綜合在一起，實(shí)際上也為銀行的未來(lái)經(jīng)營(yíng)打開(kāi)了新的窗戶(hù)。商業(yè)銀行應對經(jīng)濟周期波動(dòng)的能力將更為出色，而且也能滿(mǎn)足市場(chǎng)對銀行業(yè)不同層次的投資需求，并最大程度上平衡新老股東之間的利益。
　　最后，其實(shí)也是最重要的一點(diǎn)，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的最終啟動(dòng)，傳統的不計資本消耗的發(fā)展模式也已經(jīng)走到盡頭。為什么？因為隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的不斷深入，同樣資產(chǎn)規模的兩家銀行，貸款資產(chǎn)占比大的，其受到的沖擊必然更大。這必然意味著(zhù)，在利差管制環(huán)境中銀行普遍采用的強行擴大規模的商業(yè)模式，未來(lái)將不再適用現代銀行經(jīng)營(yíng)的需求。而這，才是銀行再融資沖動(dòng)消退的根源所在。
　　我們其實(shí)已經(jīng)可以看到一絲希望，今年三季報披露之后，在很多銀行配股融資計劃懸而未決的情況下，已經(jīng)有數家銀行的資本充足率和核心資本充足率不降反升。這說(shuō)明什么？說(shuō)明銀行已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。
　　總而言之，筆者以為當下正是銀行再融資問(wèn)題出現轉機之時(shí)。而且越往前走，辦法還會(huì )更多。