歐債危機前景不必悲觀(guān)的10個(gè)理由
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2012-11-05 作者:江時(shí)學(xué) 來(lái)源:證券日報
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歐洲債務(wù)危機久拖不決,不僅影響了世界經(jīng)濟的復蘇,玷污了歐盟的國際聲譽(yù),而且還使人們產(chǎn)生了一些充滿(mǎn)憂(yōu)慮的聯(lián)想,如希臘會(huì )不會(huì )退出歐元區,歐元會(huì )不會(huì )崩潰,歐盟會(huì )不會(huì )解體。波蘭財政部長(cháng)羅斯托夫斯基甚至還說(shuō),如果歐盟在這一危機中瓦解,歐洲就有可能會(huì )爆發(fā)戰爭。他說(shuō)他真想把他的子女送到美國去。
其實(shí),歐洲債務(wù)危機的前景面臨著(zhù)不少有利因素。 第一,作為一個(gè)整體,歐盟和歐元區的政府債務(wù)負擔并不重,財政赤字并不大。根據歐洲統計局的數據,截至2012年第2季度末,歐元區17國的政府債務(wù)相當于GDP的比重為90.0%,歐盟27國為84.9%,顯然大大低于日本和美國的負債率。當然,希臘、意大利、葡萄牙和愛(ài)爾蘭的債務(wù)負擔較重,分別為150.3%、126.1%、117.5%和111.5%。
歐元區17國和歐盟27國的財政赤字相當于GDP的比重分別從2010年6.2%和6.5%下降到2011年4.1%和4.4%。這也是非?上驳。但愛(ài)爾蘭仍然高達13.4%,希臘和西班牙均為9.4%,英國接近8%。
第二,德國經(jīng)濟繼續在增長(cháng)。德國是歐盟經(jīng)濟的“定海神針”。只要德國經(jīng)濟保持增長(cháng),歐盟經(jīng)濟形勢就不會(huì )過(guò)于悲觀(guān)。2012年,歐盟的經(jīng)濟增長(cháng)率預計為0,歐元區為-0.3%,而德國則是0.7%。事實(shí)上,2010年以來(lái),德國經(jīng)濟增長(cháng)率都是正數,從未出現過(guò)負增長(cháng)。事實(shí)上,2010年以來(lái),德國經(jīng)濟增長(cháng)率都是正數,從未出現過(guò)負增長(cháng)。 第三,歐盟各國推動(dòng)歐洲一體化的決心是強大的。無(wú)論在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家,無(wú)論在歐洲還是在美洲、亞洲、拉美或非洲,政治因素是影響區域一體化的重要因素之一。令人欣慰的是,面對債務(wù)危機,歐盟各國推動(dòng)一體化的決心不僅沒(méi)有被削弱,反而在強化。德國總理默克爾等政治家經(jīng)常說(shuō),歐洲需要更多的一體化,而非削弱一體化。 2012年3月2日,除英國和捷克以外的所有歐盟成員國都簽署了《經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟穩定、協(xié)調與治理條約》(又稱(chēng)財政契約)。根據歐盟委員會(huì )主席巴羅佐等政治家的設想,歐盟還將為建立銀行業(yè)聯(lián)盟、經(jīng)濟聯(lián)盟和政治聯(lián)盟作出努力。盡管建立這些聯(lián)盟的道路是曲折的,但前途是光明的。 第四,應對債務(wù)危機的“防護墻”在加固。2010年5月9日,歐盟經(jīng)濟與金融事務(wù)委員會(huì )(ECOFIN)的特別會(huì )議決定成立歐洲金融穩定工具(EFSF)及歐洲金融穩定機制(EFSM)。EFSF與EFSM的不同之處是前者面向歐元區成員國,后者為整個(gè)歐盟服務(wù)。 EFSF和EFSM被認為是缺乏法律基礎的,其運行是臨時(shí)性的,因此,2011年3月11日的歐元區峰會(huì )決定成立永久性的歐洲穩定機制(ESM)。3月24-25日的歐盟峰會(huì )為此而特意修改了《歐洲聯(lián)盟運行條約》(TFEU)第136條。2012年2月2日,歐元區成員國駐歐盟大使在布魯塞爾簽署了ESM條約,10月8日正式開(kāi)始運轉。 ESM被認為是歐洲版國際貨幣基金組織(IMF)。這一放貸額高達5000億歐元的”防火墻”今后將在應對危機的過(guò)程中發(fā)揮更大的作用。 第五,德國和法國在大多數問(wèn)題上能步伐一致。法國總統薩科齊在任時(shí),與默克爾的合作如此默契,以至于一些媒體將他們兩個(gè)人的名字合二為一,稱(chēng)之為“默克齊”。 在奧朗德上臺之前,國際社會(huì )擔心,由于奧朗德在競選時(shí)表達了希望重新談判“財政契約”的想法,因此,他與默克爾的合作可能不如薩科齊與默克爾的合作那樣默契,但奧朗德當政以來(lái)的幾個(gè)月表明,在大多數問(wèn)題上,德國與法國能步伐一致地發(fā)揮主導作用。國際經(jīng)驗表明,在推動(dòng)區域一體化的過(guò)程中,只要大國齊心協(xié)力,同心同德,就會(huì )出現事半功倍的效果。 第六,歐盟開(kāi)始認識到加強經(jīng)濟治理的重要性。歐洲債務(wù)危機的原因是多方面的,其中之一就是經(jīng)濟治理得不到強化,從而為希臘等國在政府財政上“寅吃卯糧”提供了不可多得的良機。 痛定思痛。2010年9月,歐洲議會(huì )、歐盟理事會(huì )通過(guò)了一攬子加強經(jīng)濟治理的規章制度。這些規章制度的核心內容就是通過(guò)強化財政紀律來(lái)達到加強經(jīng)濟治理的目的。除了實(shí)施所謂“歐洲學(xué)期”以外,歐盟還引入了罰款制度,即歐洲最高法院可對違反有關(guān)規章制度的國家實(shí)施罰款。 第七,“減記”實(shí)實(shí)在在地減輕了希臘的債務(wù)負擔。2011年10月,“私人部門(mén)參與”計劃啟動(dòng),私人部門(mén)(即債權人)同意為希臘的債務(wù)“減記”50%。后經(jīng)艱難的談判,希臘與85%的債權人達成協(xié)議,將“減記”額度提高到74%。這意味著(zhù)希臘的債務(wù)負擔可減少1000多億歐元。 第八,歐洲中央銀行(ECB)將繼續發(fā)揮其積極作用。受法律因素的制約,ECB無(wú)法直接充當“最后的貸款人”,但可以在二級市場(chǎng)上發(fā)揮其作用。迄今為止,ECD已進(jìn)行了兩次“長(cháng)期再融資操作”:第一次是在2011年12月21日,為523家銀行提供4892億歐元、為期3年、利率為1%的的信貸;第二次是在2012年2月29日,為800家銀行提供為期3年、數額為5295億歐元的信貸。 2012年9月6日,ECB宣布,它將通過(guò)實(shí)施“直接貨幣交易”,在二級市場(chǎng)上無(wú)限制地、有條件地購買(mǎi)提出紓困要求的國家的國債。這一決定宣布后,西班牙等國的國債收益率快速下降。一些國際媒體認為,這一市場(chǎng)干預實(shí)際上使ECB成了“準最后貸款人”,因而有效地避免了西班牙等國經(jīng)濟形勢的惡化。 第九,歐盟的反危機戰略正在發(fā)生變化。變化的核心是從片面強調緊縮到關(guān)注增長(cháng)。在由IMF、ECB和歐盟組成的“三駕馬車(chē)”的要求下,希臘等國在陷入危機后立即實(shí)施了嚴厲的財政緊縮和經(jīng)濟調整政策。但是,這些政策導致經(jīng)濟停滯不前,而失業(yè)率和通貨膨脹率則居高不下。 令人欣慰的是,歐盟各國領(lǐng)導人已認識到,推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)是擺脫債務(wù)危機的最佳途徑,而“勒緊褲腰帶”則扼殺了經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力。2012年6月28日,歐盟峰會(huì )通過(guò)了數額高達1200億歐元的增長(cháng)協(xié)定。歐盟反危機戰略的這一轉向已開(kāi)始奏效。 第十,中國和其他一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟體已經(jīng)并將繼續提供力所能及的幫助。在第十四次中歐峰會(huì )上,溫家寶總理表示:中方已經(jīng)做好了加大參與解決歐洲債務(wù)問(wèn)題力度的準備。第十五次中歐峰會(huì )公報中有這樣的文字:中方重申將繼續支持歐洲一體化進(jìn)程,相信歐方正采取適當措施應對歐元區主權債務(wù)危機。其他一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟體也表達了為歐盟提供力所能及的幫助的愿望。 但是,不容否認,歐洲債務(wù)危機的前景也面臨著(zhù)以下幾個(gè)方面的不利因素: 第一,銀行業(yè)已受到債務(wù)危機的不良影響,西班牙的情況尤為嚴重。債務(wù)危機不僅影響了實(shí)體經(jīng)濟,而且還損害了銀行業(yè)的穩健度。一方面,銀行因“減記”70%以上的希臘國債而蒙受巨大的損失;另一方面,實(shí)體經(jīng)濟的萎靡不振也損害了銀行業(yè)的活力和利潤率。據路透社報道,受歐洲債務(wù)危機影響,2011年歐洲四大銀行的虧損高達80億歐元。法國農業(yè)信貸銀行行長(cháng)讓-保羅·史弗萊認為,目前是“1929年以來(lái)最艱難的時(shí)刻”。 第二,債務(wù)危機的社會(huì )成本不斷加重。在理論上,希臘等國的政府應該在危機時(shí)期實(shí)施反周期的財政政策,以刺激經(jīng)濟增長(cháng)。但是,由于"三駕馬車(chē)"竭力主張陷入危機的國家將"勒緊褲腰帶"作為獲得紓困的條件,因此這些國家的政府被迫大大削減用于社會(huì )發(fā)展的公共開(kāi)支。此外,公共部門(mén)也被壓縮,從而使失業(yè)率進(jìn)一步提高。 由此而來(lái)的社會(huì )成本十分高昂。在失業(yè)率節節攀升的形勢下,低收入階層的生活質(zhì)量每況愈下。西班牙一些地方的政府已要求超市的垃圾箱上鎖,以防止窮人食用來(lái)自垃圾箱中的不潔食品后罹患傳染病。而此伏彼起的示威游行既影響了生產(chǎn)活動(dòng),也使政府與民眾的關(guān)系日趨緊張。
第三,歐盟成員國之間在一些問(wèn)題上還有分歧。德國希望希臘等國痛定思痛,實(shí)施有力的改革和財政緊縮,一勞永逸地根治危機。而法國則認為不應該為了壓縮政府財政開(kāi)支而犧牲經(jīng)濟增長(cháng)。德國希望以此債務(wù)危機為契機,克服此前歐盟一體化進(jìn)程中出現的所有問(wèn)題和缺陷。而英國等國則認為歐洲一體化進(jìn)程的推進(jìn)不應該傷害各自的主權。眾所周知,尤其在如何構建銀行業(yè)聯(lián)盟、能否發(fā)行統一債券、如何處理緊縮與增長(cháng)的關(guān)系等重大問(wèn)題上,德國、法國、英國、捷克和其他一些國家的分歧非常明顯。 第四,世界經(jīng)濟復蘇乏力。歸根結底,擺脫債務(wù)危機的最佳手段是加快經(jīng)濟發(fā)展。然而,歐洲債務(wù)危機制約了世界經(jīng)濟的復蘇,而世界經(jīng)濟復蘇乏力則非常不利于歐洲債務(wù)危機的解決。 第五,希臘等國的經(jīng)濟難以在近期內走上良性增長(cháng)之路。雖然愛(ài)爾蘭經(jīng)濟已擺脫了負增長(cháng),開(kāi)始出現正增長(cháng)的勢頭,但希臘和葡萄牙的經(jīng)濟尚未見(jiàn)到“隧道盡頭的亮光”。此外,西班牙的失業(yè)率已大大超過(guò)20%。這一切都是國際社會(huì )的擔憂(yōu)之處。 綜上所述,歐洲債務(wù)危機的前景面臨著(zhù)不少有利和不利的因素,但總的說(shuō)來(lái),有利因素似乎居于主導地位。因此,我們不應不顧事實(shí)地唱衰歐洲。
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