近一年來(lái)，短線(xiàn)外資在中國進(jìn)進(jìn)出出，人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了“連續跌�！迸c“連續漲�！钡摹疤旆�地覆”；另一方面，中長(cháng)線(xiàn)外資FDI進(jìn)入中國增長(cháng)逐步減少。對此，我們有必要予以密切關(guān)注。
　　近期人民幣兌美元匯率不斷上行與美元指數走勢相關(guān)性不大，是值得關(guān)注的“異動(dòng)”。雖然美元指數不是影響人民幣匯率的唯一因素，但無(wú)論從美元與人民幣的關(guān)系、還是人民幣匯率中美元的權重來(lái)看，美元指數對人民幣匯率都具有極其重要的影響。
　　自美聯(lián)儲推出QE3以來(lái)，市場(chǎng)期待的美元大幅貶值并沒(méi)有發(fā)生。相反，人民幣卻重回升值通道。尤其是9月以來(lái)，人民幣兌美元匯率勢如破竹連續觸及日浮動(dòng)區間上限，10月29日人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.2992，突破6.3水平，創(chuàng )5月11日以來(lái)新高，人民幣匯率升值幅度約1.4%左右。同期美元指數并沒(méi)有出現大波動(dòng)。顯然，如果人民幣匯率與美元指數脫鉤而不斷上漲，其對中國的不利影響較大。
　　對于人民幣匯率而言，人民幣無(wú)本金交割遠期（NDF）常用于衡量海外市場(chǎng)對人民幣升值的預期。一直以來(lái)，人民幣兌美元匯率“漲漲跌跌”似乎與人民幣NDF“若即若離”，指向并不十分明確。但是，這一次兩者似乎很相關(guān)。今年9月底至10月底，人民幣兌美元匯率大幅度升值近1%，而人民幣NDF也一改近一年來(lái)不斷走低的態(tài)勢，轉身向上。1年期人民幣無(wú)本金交割遠期合約買(mǎi)價(jià)從9月29日的6.4090升至11月1日的6.3498，幅度幾乎達到1%。顯然，如果短期人民幣匯率不斷上升更多屬于短期跨境資本異動(dòng)，短期“賭”人民幣升值賺取市場(chǎng)差價(jià)；那么中長(cháng)期看好人民幣升值預期，就可能形成跨境資本持續流入。這不僅對人民幣匯率穩定不利，而且跨境資本流動(dòng)異動(dòng)也可能引起金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。
　　但應看到，作為中長(cháng)期外商直接投資（FDI）的流向與短期外資流向“相異”。2012年以來(lái)，除5月FDI小幅微增0.05%外，其他月份均呈現負增長(cháng)。而繼8月份同比降幅落至1.43%后，9月份FDI同比降幅再次擴大到6.8%。2012年1-9月，實(shí)際使用外資金額834.2億美元，同比下降3.8%。
　　分析FDI下降的因素，國內因素是FDI在房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資下降，撇開(kāi)房地產(chǎn)因素，FDI服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資同比增長(cháng)1.6%。而從國際因素看，主要是歐、美等發(fā)達國家對華投資總體下降，其中，歐盟27國對華投資實(shí)際投入外資金額43.3億美元，同比下降6.3%。但是，我們如果對數據進(jìn)行更深入的剖析，長(cháng)線(xiàn)外資的動(dòng)向值得關(guān)注。
　　中國原有的成本優(yōu)勢正在削弱，FDI進(jìn)入中國的直接動(dòng)力減少，而且在全球經(jīng)濟再平衡的背景下有向境外轉移的趨勢已顯露苗頭。聯(lián)合國貿易和發(fā)展組織（UNTAD）發(fā)布《2012年世界投資報告》數據顯示：2011年流入發(fā)展中經(jīng)濟體的FDI，仍然達全球FDI流入總量的45%，同比增長(cháng)11%，達到創(chuàng )紀錄的6840億美元。其中，流入東盟的FDI達到1170億美元，增長(cháng)了26%，增長(cháng)速度遠高于東亞的9%。隨著(zhù)東南亞國家經(jīng)商環(huán)境的逐步改善，越來(lái)越多的外資企業(yè)考慮轉移部分產(chǎn)能到東南亞等地區國家。
　　此外，FDI流向的區域分布變化，直接反映長(cháng)線(xiàn)外資流入下降。雖然今年1-9月中部地區FDI保持較快增長(cháng)，同比增長(cháng)16.5%，但是FDI的主要投向是中國東部地區，占全國總額的比重達到84.2%，而前9個(gè)月東部地區實(shí)際使用外資同比下降達5.6%。未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)期，東部在中國經(jīng)濟中的重要地位很難根本改變。如果不改變FDI流入東部地區減少的狀況，最終中國對長(cháng)線(xiàn)外資的吸引力將下降。