雖然近年來(lái)監管部門(mén)一直大力發(fā)展機構投資者，但中小投資者仍然在市場(chǎng)中占較大的比重。有統計數據顯示，目前A股中小投資者持股占比為30%左右，交易額占比卻高達85%，每年手續費與印花稅中的80%亦由中小投資者貢獻。這從一個(gè)側面印證了中小投資者熱衷于短線(xiàn)炒作。
可是，對于紅利稅差別化征收能否達到“鼓勵和引導長(cháng)期投資”的目的，筆者表示懷疑。
其一，由于A(yíng)股上市公司有重籌資輕回報的“傳統”，在無(wú)法獲取合理回報的情形下，投資者只能依靠博取差價(jià)獲取收益。再加上A股獨特的投資文化與投資習慣，投機的誘惑始終揮之不去，除了深度套牢者，即使是機構投資者，對于長(cháng)期投資也缺乏足夠的熱情。
其二，“鼓勵和引導長(cháng)期投資”最基本的要求是市場(chǎng)上存在值得長(cháng)期投資的上市公司，而這正是A股的一大軟肋。上市公司常常是各領(lǐng)風(fēng)騷三兩年，此后便歸于沉寂。像“亞洲最賺錢(qián)公司”中石油，早已變成了“套牢投資者公司”；當年的藍籌股中國遠洋，今年成了“虧損王”；還有工行、中行等國有銀行股，均屬于“圈錢(qián)”的藍籌，其股價(jià)亦是不斷創(chuàng )下新低。顯然，如果對這些公司進(jìn)行長(cháng)期投資，結果要么是虧損割肉，要么是遭受套牢的煎熬。
其三，近年來(lái)上市的新股最主要的特點(diǎn)莫過(guò)于破發(fā)與業(yè)績(jì)變臉，其原因之一就在于不少公司是通過(guò)包裝粉飾的手段躋身資本市場(chǎng)的。而新股包裝粉飾現象的愈演愈烈，已導致A股長(cháng)期投資價(jià)值下降。此外，在股息紅利稅實(shí)施差別化征收之后，持股時(shí)間越短，稅負越高；反之則越低。此稅收新政對于那些無(wú)紅可分或分紅較低的上市公司投資者來(lái)說(shuō)，幾乎不能產(chǎn)生任何影響。
綜上，欲借助紅利稅差別化征收來(lái)引導長(cháng)期投資，無(wú)異于癡人說(shuō)夢(mèng)。必須指出的是，紅利稅來(lái)自上市公司的稅后利潤，存在重復征收的問(wèn)題，本身就是不公平的。監管部門(mén)理應鏟除市場(chǎng)上的一切不公平，而不是延續這種不公平。與其差別化征收紅利稅，不如將其徹底取消。