進(jìn)入11月，全世界的投資者和企業(yè)家都在議論美國可能出現的“財政懸崖”。筆者認為，目前美國國債市場(chǎng)仍然健康，所謂的“財政懸崖”很可能是“偽命題”。
　　何謂“財政懸崖”？根據美國國會(huì )預算辦公室對于美國財政狀況的預估，若美國兩黨、兩院對增稅和削減財政開(kāi)支問(wèn)題繼續“不作為”，拿不出解決辦法，則必須按照兩黨此前達成的協(xié)議，在明年1月自動(dòng)啟動(dòng)預計總額為6000億美元左右的財政減支和增稅計劃。增稅的主要目標是大企業(yè)和富人，減支的目標則主要是醫療保險補貼、養老金和國防支出。由于增稅必將打擊企業(yè)活力，減少擴大再生產(chǎn)和創(chuàng )新的積極性，因此經(jīng)濟學(xué)家普遍認為“財政懸崖”將抑制美國經(jīng)濟的復蘇，而減少福利開(kāi)支有可能引發(fā)美國社會(huì )的不穩定，激化社會(huì )矛盾，因此兩黨誰(shuí)也不愿意在此問(wèn)題上承擔責任。
　　所謂的美國“財政懸崖”很可能是偽命題。美國兩黨關(guān)于2013年初“財政懸崖”的協(xié)議是保護美國利益和債權人利益的非常性措施，拖下去，對美國不利，對債權人更不利。美國人能夠想出這個(gè)極端措施，說(shuō)明美國政府還是守信用的。因為在保護美國政府維持運轉的同時(shí)，其實(shí)也保護美元信用。能夠自動(dòng)地增稅和減少開(kāi)支，對維護美元穩定更有利。沒(méi)有這個(gè)約定，兩黨繼續沒(méi)完沒(méi)了地吵下去，那才是充滿(mǎn)不確定性的“大麻煩”，對債權人的危害才最大。
　　事實(shí)上，標準普爾日前指出，隨著(zhù)美國大選結束，美國跌落“財政懸崖”的風(fēng)險幾率雖然在提升，但目前的幾率大約只有15%。該機構在報告中寫(xiě)道，“在我們看來(lái)，最有可能出現的情況是，決策者在最后關(guān)頭及時(shí)達成了協(xié)議，從而規避財政懸崖中的大部分負面沖擊�！边@個(gè)判斷是有道理的。
　　即使美國兩黨最終無(wú)法達成協(xié)議，天也不會(huì )塌下來(lái)。相反，經(jīng)過(guò)短期的劇烈震蕩，美元很可能還會(huì )上漲。因為在美元匯率大幅下滑的時(shí)候，美國債券的收益率會(huì )上升，美國政府的融資成本也會(huì )上升。這是雙刃劍。
　　美國政府真的面臨“財政懸崖”，當然要被動(dòng)地增加稅收，減少開(kāi)支，但更急切的卻是籌款發(fā)債，擴大財政赤字，維持債市運轉，然后才有政府開(kāi)支，國家才能生存。而目前美國債券市場(chǎng)還是較為健康的，尚不用通過(guò)美元貶值的方法賴(lài)債。
　　事實(shí)上，當前面臨“財政懸崖”的不僅是美國，還有日本，法國、英國等國。它們維持債市穩定的辦法之一，就是維護匯市穩定。以日本為例，只有日元強勢，日本政府的債券才有人買(mǎi)。對日本政府和高負債國家來(lái)說(shuō)，維持住債市穩定比操縱匯率下跌更重要。殊途同歸，美國政府也非常明白，如果美元能夠繼續走強，美國國債還很好賣(mài)，美國就不怕“財政懸崖”。嚴格地說(shuō)，檢驗“財政懸崖”的最好尺子還是債市。
　　更應看到，美國經(jīng)濟基本面正在悄悄地好轉，雖然颶風(fēng)桑迪給美國帶來(lái)幾百億損失，但重建工作會(huì )創(chuàng )造更多的就業(yè)機會(huì )。相比之下，歐元區經(jīng)濟正經(jīng)受煎熬，不僅希臘“財政懸崖”11月就會(huì )到來(lái)；西班牙債券發(fā)行利率也重返6%大關(guān)；即使是德國、法國，衰退也難以避免。這種情況下，美國“財政懸崖”恐怕不是市場(chǎng)最應擔憂(yōu)的問(wèn)題。