日前，全國性清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所工作取得階段性進(jìn)展，首批八省區市的清理整頓已通過(guò)監管部門(mén)檢查驗收，這為即將到來(lái)的全國性場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)一步鋪平了道路。與此同時(shí)，證監會(huì )先后出臺《關(guān)于規范證券公司參與區域性股權交易市場(chǎng)的指導意見(jiàn)》、《非上市公眾公司監督管理辦法》，并且“全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司”已注冊成立，總體而言，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)推出前的各項準備工作正緊鑼密鼓地進(jìn)行，正式開(kāi)張的日子不再遙遠。筆者認為，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)需從市場(chǎng)定位、制度建設、監管服務(wù)等三方面入手，營(yíng)造良好的市場(chǎng)氛圍，聚集市場(chǎng)人氣。
　　第一，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)的定位需區別于滬深市場(chǎng)及區域性場(chǎng)外市場(chǎng)，既是一個(gè)融資交易平臺，亦為滬深市場(chǎng)培養后備力量。場(chǎng)外市場(chǎng)與滬深市場(chǎng)的區別已獲得廣泛共識，由于公司規模、成長(cháng)階段不同，監管辦法也不盡相同。但是，在存在多個(gè)區域性場(chǎng)外市場(chǎng)的情況下，設立全國性場(chǎng)外市場(chǎng)的目的是什么？證監會(huì )文件表明，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌公司是股東人數超過(guò)200的非上市公眾公司，區域性場(chǎng)外市場(chǎng)則是股東人數低于200的公司。除了股東人數的考慮，筆者認為，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)的初衷之一即提供一個(gè)更加符合“三公”精神的市場(chǎng)平臺，聚集更多優(yōu)秀的小微企業(yè)，形成區域性場(chǎng)外市場(chǎng)難以達到的規模效應。如果全國性場(chǎng)外市場(chǎng)的軟硬件設施與區域性市場(chǎng)雷同，小微企業(yè)可能回避股東人數200的紅線(xiàn)，避免進(jìn)入全國性場(chǎng)外市場(chǎng)，回避更多的監管和約束。因此，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)要提升人氣，需提供更好軟硬件設施，為掛牌企業(yè)提供更加公平有序的成長(cháng)氛圍，培養更多的公司形成規范化運營(yíng)理念。
　　第二，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)公司數量眾多，市場(chǎng)的不確定性更多，需要更加全面完善的市場(chǎng)制度。雖然相關(guān)管理規定正陸續出臺，為市場(chǎng)參與主體提供了穩定預期，但是這些規定亦需在市場(chǎng)開(kāi)張后，在實(shí)踐中不斷修改和完善。筆者認為，小微企業(yè)選擇到場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的目的一般包括融資、出售股權、獲得品牌效應從而有利于獲得銀行貸款、提前感受資本市場(chǎng)氛圍從而為公開(kāi)上市做準備等。也就是說(shuō)，公司掛牌的目的是多元化的，市場(chǎng)應為此準備全面完善的制度。如果公司的目的僅是交易，那么其股權換手率將較高，波動(dòng)也可能更大。對于此類(lèi)行為，制度應以限制和懲罰為主。如果公司是為了更長(cháng)遠的發(fā)展目標，那個(gè)其違規的可能性較小，更多的是需要交易所這一平臺，獲得各方面的規范化運營(yíng)經(jīng)驗。對于此類(lèi)公司，制度需著(zhù)力于創(chuàng )造發(fā)展條件，鼓勵創(chuàng )新性嘗試。
　　第三，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)需要監管與服務(wù)并舉，以市場(chǎng)環(huán)境贏(yíng)得小微企業(yè)和投資者的信賴(lài)。筆者認為，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)在中央政策的支持下，資金實(shí)力將優(yōu)于區域性市場(chǎng)，也將擁有更多的資源和發(fā)展條件。但是區域性場(chǎng)外市場(chǎng)仍然對全國性市場(chǎng)構成一定競爭壓力，二者在多層次資本市場(chǎng)體系中是互補關(guān)系，但對企業(yè)而言也可以互相替代。即使股東人數突破200，在證監會(huì )尚沒(méi)明確規定的情況下，公司亦可選擇只在證監會(huì )登記，不在場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌。那么，全國性場(chǎng)外市場(chǎng)為吸引更多的公司進(jìn)場(chǎng)交易，就必須提供更好監管環(huán)境，更優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)服務(wù)，既要打擊違規和市場(chǎng)操縱行為，亦需充分考慮不同行業(yè)、不同類(lèi)型掛牌公司的需要，滿(mǎn)足各公司的正當要求。
　　全國性場(chǎng)外市場(chǎng)吸引了小微企業(yè)、民間資本、券商、律師事務(wù)所及資產(chǎn)管理公司等眾多市場(chǎng)主體的目光，該市場(chǎng)的推出將是我國多層次資本市場(chǎng)建設的又一歷史性突破。未來(lái)全國性場(chǎng)外市場(chǎng)與區域性場(chǎng)外市場(chǎng)、券商柜臺交易市場(chǎng)一起，將構成中國版的納斯達克，深化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的功能，助力中國小微企業(yè)成長(cháng)和產(chǎn)業(yè)結構升級。