據標普資本智商的數據統計，66%的中國上市公司三季度應收賬款占銷(xiāo)售額的比例在增長(cháng)，其中不少公司過(guò)去一年里應收賬款平均增加60%，僅二季度就平均增加了近30%，遠遠超過(guò)同期收入的增幅。本欄以為，上市公司應收賬款的大幅增加，或許會(huì )成為下一階段A股市場(chǎng)繼續走低的根源，上市公司盈利能力能否復蘇，成為未來(lái)股市能否復蘇的基礎。
　　應該說(shuō)，上市公司應收賬款大幅增加，反映出很多令人擔憂(yōu)的問(wèn)題，三角債曾經(jīng)困擾中國經(jīng)濟相當長(cháng)時(shí)間，現在雖然不再存在大量的三角債問(wèn)題，但上市公司賺報表不賺錢(qián)的現象也明顯存在，應收賬款的高企，可能會(huì )演變?yōu)槲磥?lái)的壞賬，從而對股東權益產(chǎn)生重大不良影響。本欄認為，三季度應收賬款增加有幾方面原因導致，一是上市公司為了維護經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，放寬客戶(hù)付款條件，導致應收賬款增加；二是產(chǎn)品銷(xiāo)售困難，上市公司將商品賒銷(xiāo)給經(jīng)銷(xiāo)商；三是上市公司為了做亮報表，刻意增加銷(xiāo)售收入和利潤，但由于沒(méi)有真金白銀入賬，故產(chǎn)生了大量的應收賬款。
　　投資者有理由相信，現在大量存在的應收賬款，在未來(lái)一定會(huì )出現部分收入無(wú)法兌現的可能，那么三季度上市公司的真實(shí)利潤水平也要有所保留，或許并不像現在看到的那樣差強人意，如果采用更加謹慎的評價(jià)，三季度A股上市公司利潤下滑幅度可能會(huì )更大。
　　三季報已經(jīng)過(guò)去，重要的是年報數據，由于三季度報告并不需要審計機構審計，而年報需要進(jìn)行審計，故年報數據將會(huì )更加真實(shí)可信，投資者也可以預期，上市公司2012年年報的數據并不會(huì )太好，或許地雷數量還要增加，業(yè)績(jì)整體水平也會(huì )達不到投資者的預期。
　　股市2000點(diǎn)大關(guān)已經(jīng)堅守多時(shí)，管理層悉心呵護，但如果上市公司應收賬款過(guò)多最終導致業(yè)績(jì)整體水平下降，股指跌破2000點(diǎn)也就順理成章，這不是誰(shuí)的責任問(wèn)題，而是投資者必須要面對的風(fēng)險。
　　有分析人士認為，未來(lái)轉融券的推出，還會(huì )將股指打壓至1300點(diǎn)，這個(gè)說(shuō)法可能非常大膽，但如果結合上市公司業(yè)績(jì)水平的下降，或許也并非不能實(shí)現，而且隨著(zhù)2013年首批創(chuàng )業(yè)板公司延長(cháng)禁售承諾期的結束，股市還將承受更大的拋壓，股市還需要管理層更多的呵護。