引入海外資金,刺激價(jià)值重估
2012-11-13   作者:唐學(xué)鵬  來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道
 
【字號
  11月11日,證監會(huì )主席郭樹(shù)清接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,近期沒(méi)有推出國際板的計劃(分流資金),未來(lái)將繼續提高QFII和RQFII投資額度(引入資金)。此前,證監會(huì )表示,將研究在700億人民幣RQFII投資額度的基礎上繼續增加2000億人民幣額度。在4月份的時(shí)候,證監會(huì )宣布將QFII的總額從300億美元提高到800億美元。
  郭樹(shù)清是一個(gè)令人欽佩的監管者,他在上任之后推行了70多項“新政”。這些“新政”都是非常切中時(shí)弊的:鼓勵強制分紅,增加股票吸引力;新股發(fā)行改革;降低股市交易費用;加強公司治理、嚴格監管、打擊內幕交易;擴大QFII,甚至明確指出未來(lái)股市審批制將會(huì )消亡,新股發(fā)行將交給市場(chǎng),這些改革用他的話(huà)說(shuō),“都是夯實(shí)股市之舉”。郭樹(shù)清說(shuō),“監管部門(mén)應對股市下跌承擔一定責任,但不是等于完全的責任和絕大部分的責任!
  就目前QFII而言,股市鎖定的大多是長(cháng)期資金,因為監管原因,比如申請到QFII額度之后,要求很快就要投資;對股票的倉位要求也非?量,都是滿(mǎn)倉操作,如果不能盡快將額度用完,就會(huì )得不到新額度。所以,大部分QFII是采取比較長(cháng)期的潛伏式投資。在這種規則下,養老基金、保險基金和主權財富基金是符合這種特性的,它們的資金很長(cháng)期。但是ETF和共同基金則有點(diǎn)不舒服,原因很簡(jiǎn)單,它們本身就“融化”在市場(chǎng)波動(dòng)中:如果它們投資得好,那么它們會(huì )擴張QFII額度,但如果市場(chǎng)下跌客戶(hù)贖回,那么它們將用不完額度,甚至放棄或被收回額度。
  現在對中國RQFII最感興趣的,是扎營(yíng)在中國香港地區的ETF,相比較而言,養老基金、保險基金和主權財富基金對A股市場(chǎng)的興趣是有限的。QFII吸納它們太多了,在QFII近200家機構中,這些機構占了80%,而且它們會(huì )對過(guò)分低迷市場(chǎng)有點(diǎn)畏懼,會(huì )等到市場(chǎng)稍微好點(diǎn)才進(jìn)來(lái)。而香港等地ETF和共同基金則非常不足,它們倒是不介意任何市場(chǎng)狀態(tài),牛熊都可以賺錢(qián),只不過(guò)要求操作能夠靈活。所以,我們看到,盡管今年的QFII審批速度非?,但是上限800億美元額度一半都沒(méi)完成——沒(méi)能招募到足夠的資金。
  從空間上看,QFII和RQFII占中國股市的比重非常低,不超過(guò)2%,一般而言,全球大部分股市都是8:2結構,即外國投資者的參與度在20%,主導型資金依然是國內資金。也就是說(shuō),中國是世界10%的水平,空間非常巨大。由于匯率政策,使得中國要完成世界水平需要一個(gè)很長(cháng)的時(shí)間。所以,QFII的意義不完全是結構性的,而更多是鼓勵性的,意在鼓勵國內龐大的儲蓄,來(lái)重新認識中國股市目前的價(jià)值。
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