日本財務(wù)省近日發(fā)布的統計數據顯示，截至9月底，包括國債、借款和政府短期債券的國家債務(wù)達983.295萬(wàn)億日元(約合人民幣77.3萬(wàn)億元)，創(chuàng )歷史新高。較上次公布的6月末的數據增加了71098億日元，預計至2012財年末，國家債務(wù)總額將達1085萬(wàn)億日元。根據總務(wù)省估算的日本總人口1.2753億人計算，人均負債約771萬(wàn)日元。
　　日本政府總負債占GDP的比率已經(jīng)超過(guò)200%，但國債市場(chǎng)卻保持長(cháng)期穩定，尤其是利率極低（幾乎沒(méi)有收益），這似乎違反了經(jīng)濟常識。日本企業(yè)或個(gè)人前仆后繼地把資金投入到國債市場(chǎng)，因為國債是最安全且流動(dòng)性最強的資產(chǎn)，即使投資者想退出國債市場(chǎng)也找不到同等容量和流動(dòng)性的市場(chǎng)可以替代。這其中也包含了某種日本特有的心理結構，即封閉式的本土偏好，也或者與對國際市場(chǎng)缺乏信任有關(guān)，因為在泡沫破裂之前日本的海外資產(chǎn)投資幾乎都遭遇了問(wèn)題。所以，資金大部分留在國內而不是到國際市場(chǎng)上去投資，盡管有日元套利活動(dòng)，也主要是海外機構實(shí)施。沒(méi)有去處的資金最終輸入到日本的國債市場(chǎng)，為政府赤字提供融資。
　　更為奇特的是，日本銀行體系持有的政府債券占其總資產(chǎn)的25%，如果再加上央行、保險、企業(yè)年金等機構，共持有日本國債大約有60%之多，這就像是一道市場(chǎng)隔離墻，以金融機構長(cháng)期持有和增持國債，確保了市場(chǎng)穩定。MF官員上個(gè)月對日本銀行體系的穩定發(fā)出警告，日本國內銀行持有的政府債券規模占其總資產(chǎn)的比例，可能會(huì )在5年內從目前的四分之一升至三分之一。日本央行正在承受著(zhù)巨大的壓力，而且正在被日本政府所左右。
　　現在還很難說(shuō)日本的國債會(huì )出現危機，其財政的可持續性主要依賴(lài)于日本國內的流動(dòng)性以及信心。由于老齡化嚴重，日本企業(yè)幾乎不會(huì )擴大投資而是不斷的增加儲蓄，除非大規模的實(shí)施海外并購才有可能影響到國內的流動(dòng)性，或者經(jīng)常賬戶(hù)出現赤字導致水源干涸。日本財務(wù)省本周一報告稱(chēng)，日本7至9月財季經(jīng)濟萎縮0.9%。日本經(jīng)濟的增長(cháng)性變得可疑，再加上日元堅挺，日本的企業(yè)營(yíng)收和國家的經(jīng)常賬戶(hù)都會(huì )承受壓力，而且不排除繼續惡化的可能。這些都會(huì )讓日本國內是否繼續擁有充足的流動(dòng)性支持財政融資變得越來(lái)越可疑。
　　至于政府是否削減開(kāi)支，這幾乎是不可能的任務(wù)，因為削減社會(huì )支出，尤其是福利，在政治上是自殺行為，因此，民主黨與自民黨就提高消費稅方案達成了共識，但長(cháng)期看，即使增稅也只能勉強維持一段時(shí)間，只能延緩危機而不會(huì )解決危機，日本例外論可能是脆弱的。日本金融機構持有國債讓債務(wù)規�？瓷先グ踩�并膨脹，長(cháng)期壓低利率的做法也讓?xiě)�該淘汰的企業(yè)存活下來(lái)，從而影響了產(chǎn)業(yè)調整，日本經(jīng)濟的困境在于轉型一直沒(méi)有成功。